幣圈脈動——TradFi

概述 希捷將於美國東部時間 2026 年 10 月 27 日收盤後發佈 2027 財年第一季度財報，對應新加坡時間 10 月 28 日凌晨，電話會約在新加坡時間 5 點。需要先說明財季口徑：這裏的 2027 財年第一季度指截至 2026 年 10 月 2 日的季度，不是自然年 2027 年的任何時期。 公司上一季給出的指引是營業收入 41 億美元上下浮動 1 億美元，非公認會計准則攤薄每股收益 7.30 美元上下浮動 0.20 美元，該每股收益不含每股 0.26 美元的股權激勵費用。市場一致預期在不同數據商之間有差異，有的給 7.17 美元，有的給 7.40 美元，三個數字都落在公司指引區間內。 真正的看點來自同業對照。西部數據已發佈同一自然季度的財報，非公認會計准則毛利率爲 58.1%，並指引下一季升至 60% 至 61%。而希捷上一季（截至 7 月 3 日）的非公認會計准則毛利率爲 52.7%。 這個對比的反常之處在於：希捷是已經在量產 HAMR 的一方，而西部數據的第一代 HAMR 硬盤要到 2027 年上半年才進入量產出貨，目前靠的是容量最高 40TB 的 ePMR 產品。換句

概述 SoFi 將於美國東部時間 2026 年 10 月 27 日上午 7 點左右發佈三季度財報，新加坡時間爲當日 19 點，電話會在一小時後舉行。截至本文覈對時點，財報尚未公佈，以下爲預期與基準數據。 市場一致預期爲每股收益 0.17 美元、營業收入 12.5 億美元，分別同比增長約 55% 與約 30%。這家公司已連續十一個季度的每股收益超出預期，營業收入也至少連續七個季度高於預期。 但股價年初至今下跌約 44%，而且兩家主要投行在財報前下調了目標價：KBW 的 Tim Switzer 維持賣出評級並將目標價從 16 美元下調至 15 美元，高盛的 Will Nance 維持持有評級並將目標價從 18 美元下調至 15 美元。兩家的理由都指向利率，具體是出售收益率、存款成本與公允價值會計對指引達成難度的影響。 時點上還有一層：聯邦公開市場委員會的會議爲 10 月 27 日至 28 日，利率決議在次日公佈。換言之，一隻利率敏感的金融科技股在議息會議第一天的早盤發佈財報，而看空方的核心論點恰好是利率方向。 本文整理二季度的實際基準、全年指引隱含的下半年要求，以及四項值得逐條覈對的指標。

概述 Meta 於 2026 年 10 月 26 日公佈定價的融資方案由三部分構成，總規模最高約 950 億美元，但這三部分的現金到賬時間相差最長超過一年，其中規模最大的一部分甚至還沒有簽署協議。 已完成定價的兩項合計約 375 億美元。一項是 125 億美元的 6.50% A 系列強制可轉換優先股，以 2.5 億份存托股份、每份 50 美元發行，資金在 10 月 29 日交割時到賬。另一項是 250 億美元的 A 類普通股，發行價每股 625 美元、共 4,000 萬股，但採用遠期銷售協議結構，Meta 在初始銷售時不收到任何資金，需等到自行指定的交割日纔拿到約 249 億美元，最晚不遲於 2027 年 11 月 19 日。 第三部分是最高 600 億美元的 C 類股按市價增發計劃，預計不早於 2027 年一季度啓動，且需在 C 類股開始交易之後。該計劃尚未訂立任何協議，時間、規模與條款均未確定，定價公告中也完全沒有提及。 因此在 950 億美元這個標題數字裏，2026 年 10 月實際到賬的只有約 125 億美元，約佔 13%。而 Meta 單是 2026 年三季度的資本開支就達

概述 Anthropic 於 2026 年 10 月 26 日向美國證券交易委員會公開提交 S-1 註冊聲明，擬在納斯達克全球精選市場以代碼 ANT 上市，發行股數與價格區間均未確定。 文件披露的 2026 年上半年淨虧損爲 807.48 億美元，而同期營業收入爲 162.86 億美元，虧損接近營收的五倍。這個比例看起來反常，拆開後原因很清楚：經營虧損只有 6.93 億美元，而淨虧損中有 723.88 億美元來自可轉換票據、衍生負債與 SAFE 的公允價值變動，屬於非現金項目。同期經營活動現金流爲正 39.29 億美元，去年同期爲負 15.13 億美元。 換句話說，這家公司在上半年的經營層面接近盈虧平衡、現金層面爲淨流入，而鉅額淨虧損主要記錄的是一件與經營無關的事：公司估值上升推高了早期可轉換工具的負債賬面價值。 真正值得關注的風險不在淨虧損這個數字上，而在算力採購承諾與現金儲備的對比，以及一個容易被忽略的細節：公開版 S-1 中採購承諾的合計金額欄是空白的，媒體廣泛引用的總額並非來自這張表。本文按文件原文逐項拆解。 核心要點 淨虧損 807.48 億美元中，723.88 億來自非現金

Amazon 將於美國時間 2026 年 10 月 29 日（週四）美股收盤後公布第三季財報，並於美東時間下午 5:00 舉行財報電話會議，相當於北京時間 10 月 30 日（週五）凌晨 5:00。 Amazon 預估第三季淨銷售額介於 1,970 億至 2,020 億美元，營業利益介於 225 億至 265 億美元，而市場營收共識預估接近公司指引區間的上緣。AWS 成長率與第四季營業利益展望，將是最可能影響股價的兩大關鍵指標。Amazon 2026 年 Q3 財報何時公布？Amazon 已於 10 月 15 日確認財報日期。第三季業績將於 10 月 29 日美東時間下午 4:00 美股收盤後不久公布，財報電話會議將透過 Amazon 投資人關係網站進行網路直播。Microsoft 和 Alphabet 則將於前一晚公布財報。紐約（EDT）： 10 月 29 日（週四）下午 4:00 後公布財報；下午 5:00 舉行電話會議。北京、香港、新加坡： 10 月 30 日（週五）凌晨 4:00 後公布財報；凌晨 5:00 舉行電話會議。倫敦（GMT）： 10 月 29 日（週四）晚上 8:0

Alphabet 將於美國時間 2026 年 10 月 28 日（週三）美股收盤後公布第三季財報，並於美東時間下午 4:30 舉行財報電話會議，相當於北京時間 10 月 29 日（週四）凌晨 4:30。 分析師預估營收約為 1,278 億美元，年增約 25%，Google Cloud 營收則約為 291.6 億美元。決定市場反應的兩大關鍵，將是 Google Cloud 的成長速度，以及 Alphabet 是否調整目前 1,950 億至 2,050 億美元的資本支出計畫。Alphabet 2026 年 Q3 財報何時公布？Alphabet 已於 10 月 6 日確認財報日期。第三季業績將於 10 月 28 日美東時間下午 4:00 美股收盤後不久公布，財報電話會議則透過 Alphabet 投資人關係網站提供的 YouTube 直播進行。Microsoft 也將於同日晚間公布財報。紐約（EDT）： 10 月 28 日（週三）下午 4:00 後公布財報；下午 4:30 舉行電話會議。北京、香港、新加坡： 10 月 29 日（週四）凌晨 4:00 後公布財報；凌晨 4:30 舉行電話會議。倫

概述 微軟將於 10 月 28 日美股收盤後公佈 2027 財年第一季度業績，按公司官方公告，財報電話會的網絡直播於太平洋時間 14:30 開始，即美國東部時間 17:30、新加坡時間 10 月 29 日 05:30。 需要先說明財季口徑，這是最容易出錯的地方。微軟的 2027 財年第一季度覆蓋的是 2026 年 7 月至 9 月這三個月，而不是自然年 2027 的任何時段。該公司財年於 6 月 30 日結束，因此 FY2027 Q1 是這家公司當前的最新季度。 這次財報真正的問題不是 Azure 能否增長，而是增長能否覆蓋投入。需求側的證據已經相當充分：上一季度 Azure 增長 43%、年化收入首次突破 1,000 億美元，商業剩餘履約義務同比增長 84% 至 6,780 億美元，約爲其追蹤營收的兩倍。而投入側的規模同樣驚人：按 FY2027 財年指引中值測算，資本開支約相當於當前追蹤營收的 77.6%。 管理層已經給出了答案的一半。在上季度電話會上，公司指引本季 Azure 增長 45%，全年營收與營業利潤雙位數增長，但同時明確表示 FY2027 利潤率將收縮。換言之，公司自己預

概述 莫德納股價在 10 月 22 日美股交易中收於 202.63 美元，下跌 43.18 美元、跌幅 17.57%，市值蒸發約 240 億美元。盤中最低觸及 180.80 美元，雅虎財經報道盤中一度下跌 25.2% 至 183.88 美元；成交量約 4,930 萬至 4,990 萬股，遠高於約 2,000 萬股的三個月均量，交易過程中曾短暫暫停。 同一天，默沙東與莫德納正式公佈三期 INTerpath-001 試驗的結果：個體化新抗原療法 intismeran autogene 聯合帕博利珠單抗（KEYTRUDA），在根治性切除的 IIB 至 IV 期黑色素瘤患者中達到了主要終點無復發生存期與關鍵次要終點無遠處轉移生存期，相較帕博利珠單抗單藥具有統計學顯著且臨牀有意義的改善。按媒體披露的具體數字，復發或死亡風險降低 42%，遠處轉移或死亡風險降低 38%，總生存期數據尚未成熟。 需要先排除兩個常見誤讀。第一，這不是試驗失敗，公司明確表示試驗達到了主要終點與關鍵次要終點，且安全性與此前該聯合方案的研究一致、未出現新的安全信號。第二，風險降低 42% 不等於治癒率 42%，它指的是在觀察

Western Digital（Nasdaq：WDC）公布 2027 財年第一季營收達 43.81 億美元，年增 55%，詳情可參閱公司發布的 2027 財年 Q1 財報。非 GAAP 每股盈餘（EPS）達 4.64 美元，年增 161%，明顯優於分析師預期的約 4.11 美元，非 GAAP 毛利率則達到 58.1%。公司同時預估，截至 12 月的季度營收將達 51 億美元，較去年同期成長約 69%。儘管財報表現強勁，WDC 股價仍在 10 月 22 日盤後交易中下跌約 6%。當天那斯達克市場的晶片與儲存類股也普遍遭到拋售。重點摘要營收： 43.81 億美元，年增 55%、季增 17%，優於市場預期的約 41.4 億美元。獲利能力： 非 GAAP 毛利率為 58.1%、營業利益率為 49.1%，每股盈餘為 4.64 美元。雲端需求： 雲端業務營收達 39 億美元，占總營收的 88%，年增 54%；出貨儲存容量年增 22% 至 248 EB。財測展望： 預估截至 12 月的季度營收為 51 億美元，上下浮動 1 億美元；毛利率為 60% 至 61%，非 GAAP EPS 為 5.80 美

概述 超微電腦於 10 月 20 日發佈 2027 財年第一季度初步業務更新，將營收預估從 145 億至 155 億美元上調至 185 億至 195 億美元，毛利率預估從 10.4% 至 10.8% 上調至 12.0% 至 12.5%。公司在公告中把營收變化主要歸因於人工智能平臺需求增加，把毛利率變化主要歸因於客戶與產品組合。 這是未經審計的初步結果，公司明確說明相關信息基於初步結果與管理層估計，具有內在不確定性且可能在財務結算程序完成後修訂，實際結果可能與之存在重大差異。正式財報電話會安排在美國東部時間 11 月 3 日 17:00。 真正值得討論的不是上調幅度，而是參照系。上調後的毛利率區間是相對公司自身指引的改善，但上一季度即 2026 財年第四季度的毛利率爲 17.5%，因此 12.0% 至 12.5% 仍比上季度低約 5.25 個百分點。換一個角度看更清楚：按新預估中值測算，約 190 億美元營收對應毛利約 23.3 億美元，而上季度 111.2 億美元營收對應毛利 19.4 億美元，即營收相比上季度增長約 71% 而毛利只增長約 20%。 本次更新還有一處缺口值得標註：公司