幣圈脈動——比特幣

概述 一個比特幣地址的前綴就能告訴你它屬於哪一代技術，以及你爲此會多付或少付多少手續費。目前主網上並存四種常用格式：以 1 開頭的傳統地址、以 3 開頭的嵌套隔離見證地址、以 bc1q 開頭的原生隔離見證地址，以及以 bc1p 開頭的 Taproot 地址。 它們的核心差別只有三項：同樣一筆轉賬佔用多少區塊空間、哪些錢包和平臺能向它轉賬、以及鏈上能暴露多少關於你花費條件的信息。四種格式控制的都是同一條鏈上的同一種比特幣，切換地址類型不會把你的幣變成另一種資產。 手續費差異的來源是 2017 年啓用的隔離見證升級。它把簽名數據移到交易的見證部分，而見證數據在計算區塊佔用時只按四分之一權重計入，因此同樣的轉賬在新格式下佔用的虛擬字節更少。按常見的單輸入雙輸出交易估算，傳統格式約 226 虛擬字節，嵌套隔離見證約 166，原生隔離見證約 141，Taproot 約 111。 差額在擁堵期纔會變得顯著。按 mempool.space 的數據，當前高、中、低優先級費率均爲 1 sat/vB，此時傳統地址與 Taproot 地址的單筆費用差額不到十美分；而在 200 sat/vB 的擁堵環境下，按

概述 算力與挖礦難度是觀察 Bitcoin 網絡狀態最直接的兩個指標，但它們經常被誤讀爲兩件獨立的事。實際上兩者是同一件事的兩種表達：難度由過去的出塊速度決定，而出塊速度由算力決定。 截至 2026 年 10 月 23 日，按 CoinWarz 的數據，挖礦難度爲 140.58T，對應區塊高度 972,740，該數值於 10 月 16 日自 132.72T 上調 5.92%。算力方面，按 pickaxe 10 月 15 日的口徑約爲 1,101 EH/s，而由當前難度反推的持續算力約爲 1,006 EH/s。平均出塊時間約爲 9.5 分鐘，低於 10 分鐘的目標值，因此下次調整的方向爲上調。 這兩個數字回答的是不同問題。算力回答網絡有多少計算資源在保護它，直接關係到攻擊成本。難度回答礦工之間的競爭有多激烈，直接關係到單位算力能獲得多少收益。前者衡量安全，後者衡量競爭，而把兩者與哈希價格放在一起，才能判斷礦工的經營狀況是否可持續。 本頁的作用是提供一個可重複使用的判斷框架，而不是單次的數據快照。所有數據都標註了時點與來源，因爲這類指標持續變化，而不同數據源的統計窗口不同會導致數值差異。

概述 CME 缺口是比特幣交易中流傳最廣的技術說法之一，而它的核心主張是缺口遲早會被回補，因此可以當作價格目標使用。 這個說法現在可以被徹底檢驗，原因有兩個。其一是芝商所已於 2026 年 5 月 29 日把加密貨幣期貨與期權轉爲 24 小時全天候交易，週末缺口從此不再產生，因此這個現象已經形成一個閉合的完整數據集。其二是已有覆蓋 427 個 CME 比特幣期貨週末的統計研究，樣本期爲 2017 年 12 月至 2026 年 5 月。 從回補率看，這個說法似乎成立：按該研究，1 小時內回補 22%，1 天內 55%，1 周內 80%，1 個月內 89%，而截至 2026 年 9 月 26 日累計達到 97%。 但該研究做了一件多數討論都沒有做的事：它設置了對照組，在反方向取一個與缺口等距的虛構價位，比較哪一個先被觸及。結果是在四個缺口規模分組中有三組是虛構價位先被觸及的比例更高。換言之，97% 這個數字主要反映的是比特幣本身的波動性，而不是缺口具有特殊的吸引力。 本文要回答的就是這個區別：缺口確實會被回補，但回補這件事本身並不構成一個有效的交易優勢。 核心要點 成因是交易時間差。 芝商

概述 10 月 8 日，鏈上單日已實現利潤達到約 10.3 億美元，是 2026 年以來的第二高值，僅略低於全年 10.4 億美元的峯值。根據 DailyCoin 引述 Santiment 的統計，這筆集中兌現出現在 比特幣衝高至約 87,000 美元之後，價格隨即回落至 81,000 美元附近，當週跌幅約 5%，同期約 5.2 億美元多頭頭寸被清算，美國現貨比特幣 ETF 淨流出超過 7.02 億美元。按 Fortune 10 月 13 日的行情記錄，BTC 報 83,408.20 美元，較一個月前上漲約 7.95%，同比下跌約 27.64%，仍明顯低於 2025 年 10 月 6 日 126,198.07 美元的歷史高點。 價格停滯而兌現放量，這正是“持有者是不是在賣”這個問題需要被量化回答的時刻。鏈上數據能夠回答它，因爲每一筆被花費的比特幣都同時攜帶兩個價格：它上一次移動時的價格，以及這一次移動時的價格。把兩者相除，就得到 SOPR；把兩者相減再乘以數量，就得到已實現利潤或已實現虧損。前者衡量兌現行爲的性質，後者衡量兌現行爲的規模，二者共同描述的是已經發生的事實，而不是賬面上的浮

概述 同樣是轉一筆 比特幣，走主鏈和走閃電網絡是兩種完全不同的成本結構。主鏈按交易佔用的字節數計費，與轉賬金額無關，所以轉 50 美元和轉 50 萬美元付的手續費幾乎一樣；閃電網絡按金額比例計費，與字節數無關，所以小額支付的成本可以低到可以忽略，大額支付反而會遇到路由能力的上限。理解這個差別，比記住"閃電網絡更快更便宜"這句話有用得多。 當前的市場環境恰好把這個問題擺到了檯面上。根據 mempool.space 的實時數據，主鏈各檔推薦費率目前均爲 1 sat/vB，內存池中有 79,511 筆未確認交易，佔用約 218.65 MB。YCharts 記錄的比特幣平均交易費顯示，10 月 12 日爲每筆 0.3585 美元，一年前同期爲 0.5946 美元。也就是說，此刻的主鏈便宜到幾乎不構成門檻。但這是週期性的：根據 The Block 的報道，2024 年 4 月 20 日減半當天，受 Runes 協議上線推動，平均交易費一度衝到 128.45 美元，次日回落至 34.8 美元。同一條網絡，費用可以在兩年內相差三百倍以上。 閃電網絡的價值不在於永遠更便宜，而在於它讓支

概述 兩個錢包裏都放着 0.1 枚 BTC，在同一時刻、按同一費率發起同一筆轉賬，支付的手續費可能相差五倍以上。差別不在金額，而在這 0.1 枚 BTC 是由一筆完整的未花費輸出構成，還是由幾十筆零散的小額輸出拼湊而成。 這件事現在值得關注，是因爲網絡正處在手續費的低位區間。據 ChainQuery 的費率壓力報告，截至 10 月中旬，最快確認檔位爲 2 聰每虛擬字節，半小時、一小時和經濟檔均爲 1 聰每虛擬字節，內存池積壓約 39 個區塊。mempool.space 的實時數據同樣顯示三檔推薦費率均爲 1 聰每虛擬字節，未確認交易約 7.95 萬筆。低費率期是整理錢包結構成本最低的窗口，而當費率回到擁堵時期的水平，錢包裏的輸出結構會直接決定一筆轉賬是付幾美分還是幾十美元。 這套機制的底層，是比特幣從未採用賬戶餘額模型這一事實。 核心要點 比特幣記錄的是未花費輸出，不是賬戶餘額。 錢包界面上的數字是把所有可動用的未花費交易輸出加總後得出的結果，鏈上並不存在一個叫做餘額的字段。 手續費由交易佔用的虛擬體積決定，與轉賬金額無關。 按 BIP 141 的定義，虛擬體積等於交易權重除以四並向上

概述 10 月 12 日，比特幣價格從日內約 84,200 美元跌至 81,382 美元，The Block 引用 CoinGlass 數據報道，24 小時內全市場清算金額達到 7.71 億美元，其中多頭佔 6.856 億美元。同一篇報道提到，美國現貨比特幣 ETF 上一週淨流出 6.811 億美元，是 6 月下旬以來最差的一週。次日價格回到 83,750 美元附近，據 Analytics Insight 援引 CoinGecko 的數據，當日早間 BTC 報 83,749.87 美元，24 小時內一度下探至 81,000 美元附近。 把這組數字放在一起看，一個事實很清楚：這一天 BTC 的最大跌幅約爲 3.3%，而被清算的多頭裏，相當一部分並不是因爲方向判斷錯誤，而是因爲倉位撐不過這 3.3%。槓桿倍數決定了一個倉位在被強制平倉之前能夠容忍多大的逆向波動，而這個數字可以在開倉之前精確算出來。爆倉價格計算的全部意義就在於此：它不預測行情，它告訴你在當前的開倉價、槓桿和保證金組合下，市場需要走出多遠，你的倉位纔會被系統接管。 核心要點 爆倉價由三個輸入決定。 開倉價格、槓桿倍數和維持保證

概述 一臺 270 TH/s 的主流礦機，現在一天的毛收入大約是 10.5 美元。這個數字來自 Luxor 旗下 Hashrate Index 的實時看板，當前 Hashprice 爲每 PH/s 每天 39.05 美元，全網算力約 1,014 EH/s，預測難度 132.72 T。與此同時，CoinGecko 的數據顯示 比特幣在 10 月 13 日報價約 83,750 美元，盤中一度下探至 81,000 美元附近。 幣價距離歷史高點並不算遠，但礦工的單位收益已經被壓到接近歷史最低區間。CoinShares 的 2026 年第二季度挖礦報告記錄，Hashprice 在 6 月創下每 PH/s 每天 27.7 美元的歷史低點，而 2025 年 7 月的高點約爲 63 美元。同一份報告測算，上市礦企的加權平均現金成本約爲每枚比特幣 75,500 美元。這意味着對一部分礦工來說，挖礦已經不再是"幣價漲了就賺錢"的生意，而是一道由電價、機器效率和全網難度共同決定的邊際計算題。 真正需要算清楚的是三個數字：這臺機器每天能挖出多少錢，電費喫掉多少，以及在什麼條件下這筆賬會由正轉負

概述 截至協調世界時 10 月 13 日 07 時前後，區塊高度 971,119，比特幣鏈上轉賬正處在一個極其便宜的階段。按 mempool.space 的推薦費率接口，最快確認檔爲 6 sat/vB，半小時檔 5 sat/vB，一小時檔 4 sat/vB，經濟檔 2 sat/vB，最低檔 1 sat/vB。按一筆標準的單輸入雙輸出隔離見證轉賬約 140.75 vB 計算，6 sat/vB 對應約 844 聰，以 BTC 約 83,368 美元的價格折算不到 0.70 美元。 真正容易被誤讀的是另一組數字。mempool.space 的內存池接口顯示，當前有 80,498 筆未確認交易，合計約 3,912 萬 vB，相當於 39 個區塊的積壓量，按十分鐘出塊節奏需要六個多小時才能清空。但這些交易支付的手續費總額只有約 0.058 BTC，折算下來整個內存池的加權平均費率僅 0.148 sat/vB。費率直方圖的最高一檔也只有約 2.12 sat/vB。換句話說，積壓的是一大批幾乎不出價的交易，它們既不會和你競爭區塊空間，也不構成任何意義上的擁堵。看待確認筆數判斷網絡是否繁忙，是查詢鏈上

概述 期權市場當前爲比特幣給出的波動率報價，落在三十多這個區間。根據 CF Benchmarks 的 BVX 指數頁面，CME CF 比特幣波動率指數在 10 月 9 日格林尼治時間 10:40 報 38.01。同一天，據 CryptoTimes 對當日期權交割的報道，Deribit 的 DVOL 指數報 36.26，平值隱含波動率爲 32.0%，BTC 價格約 82,465 美元。 真正值得注意的不是這些數字本身，而是它們與已經發生的波動之間的關係。按 CF Benchmarks 10 月 5 日的周度指數報告，30 天實際波動率爲 38.30，而 25 天期限的平值隱含波動率爲 36.13，隱含減實際的價差爲負 0.98 個波動率點。換句話說，期權市場對未來一個月的波動預期，低於比特幣過去一個月真實走出來的波動。這與教科書裏隱含波動率長期高於實際波動率的常態正好相反，也是理解當前市場定價的起點。 核心要點 三個指數給出三個數字，口徑不同不代表矛盾。 BVX 取自 CME 期權訂單簿，DVOL 取自 Deribit，平值隱含波動率只看最接近現價的那一檔合約，三者在 10 月 9 日分