Bitcoin-P&L-Verhältnis sinkt auf 43-Monats-Tief

Bitcoin sendet ein höchst ungewöhnliches On-Chain-Signal: Das realisierte Gewinn-und-Verlust-Verhältnis ist auf ein 43-Monats-Tief von -0,35 gefallen, ein Indikator, der laut CryptoQuant „extreme“ Verlustbedingungen auf dem gesamten Markt widerspiegelt. Historisch gesehen, so CryptoQuant weiter, trat eine solche Lesung tendenziell in der Nähe großer Preistiefs auf.

Dieser Wert war seit kurz nach dem FTX-Zusammenbruch nicht mehr so niedrig, als Bitcoin Ende 2022 unter 16.000 $ gehandelt wurde. Da sich BTC noch immer von einem starken Rücksetzer erholt, der nach einem Höchststand von knapp 126.080 $ im Oktober begann, befeuern die neuen Daten eine breitere Debatte unter Analysten darüber, ob der Markt den schlimmsten Stress bereits hinter sich hat – oder sich diesem erst nähert.

Die wichtigsten Erkenntnisse

• CryptoQuant berichtet, dass das realisierte PNL-Verhältnis von Bitcoin -0,35 erreicht hat, der niedrigste Wert in 43 Monaten, zuletzt gegen Ende 2022 zu sehen.
• CryptoQuant weist darauf hin, dass frühere Werte unter -0,35 in den Jahren 2015 und 2019 den anschließenden Rallyes vorausgingen.
• Das On-Chain-Stresssignal von CryptoQuant trifft ein, während die „Fear and Greed“-Stimmung sich von ihren rekordnahen Tiefs entfernt hat und Bitcoin von einem Tief am 25. Juni bei knapp 58.190 $ um mehr als 7 % gestiegen ist.
• Einige Analysten führen den aktuellen Rücksetzer auf das Vorzugsaktienangebot Stretch (STRC) von Strategy und damit verbundene Bedenken hinsichtlich der Dividendendeckung zurück.
• Andere Kommentatoren argumentieren, dass Investoren nicht auf ein offensichtliches „Tief“ warten sollten, da historische Rabattzonen mit starken Vorwärtsrenditen über 6 und 12 Monate verbunden waren.

Realisierter PNL erreicht eine historisch seltene Verlustzone

Laut CryptoQuant ist das realisierte Gewinn-und-Verlust-Verhältnis (PNL) von Bitcoin auf -0,35 gefallen. Das realisierte PNL-Verhältnis misst den Netto-Prozentsatz von Bitcoin, der sich derzeit im Gewinn oder Verlust befindet, im Verhältnis zum Gesamtangebot, unter Verwendung von On-Chain-Kostenbasisinformationen. Praktisch bedeutet ein negativerer Wert, dass ein größerer Anteil der Inhaber bei ihren realisierten Einstiegspreisen im Minus ist.

CryptoQuant betonte, dass die Schwelle von -0,35 eine starke historische Beziehung zu bedeutenden Bodenbildungsmustern aufweist. In ihrer am Donnerstag veröffentlichten Analyse erklärte das Unternehmen, dass der realisierte PNL „BTC-Tiefs mit extremer Präzision markiert“ habe, und verwies auf frühere Zeiträume, in denen das Verhältnis vor späteren Erholungen unter -0,35 rutschte.

Das letzte vergleichbare Niveau des Indikators wurde um Dezember 2022 herum erreicht, kurz nachdem der FTX-Zusammenbruch die fragile Marktliquidität offengelegt hatte. Damals fiel Bitcoin auf Werte unter 16.000 $ – ein Ereignis, das viele Marktteilnehmer noch immer als Stresstest für die Risiko-Assets im Kryptobereich heranziehen.

Was das Signal für Stimmung und Timing bedeuten könnte

CryptoQuants Indikator tritt während eines scharfen Korrekturzyklus auf, der von einem Hoch im Oktober bei knapp 126.080 $ ausging, wonach Bitcoin einen Rücksetzer von rund 50 % erlebte. Während vergangene realisierte PNL-Werte aufschlussreich sein können, bleibt das Timing die Schlüsselfrage für Investoren: Ein Bodensignal kann auftreten, bevor sich die Preise vollständig erholen, und es schließt zusätzliche Volatilität nicht aus.

Dennoch zeigen breitere Stimmungsindikatoren Anzeichen einer Stabilisierung. Der „Fear and Greed“-Index ist in den letzten 10 Tagen vorsichtig gestiegen, so die Indexseite auf Alternative.me. Im selben Zeitraum ist Bitcoin um mehr als 7 % gestiegen, nachdem er am 25. Juni auf ein fast zweijähriges Tief von etwa 58.190 $ gefallen war, wie frühere Berichte von Cointelegraph widerspiegeln.

Mit anderen Worten, die On-Chain-Daten und die Erholung der Stimmung bewegen sich in die gleiche Richtung, auch wenn sie keine präzise Vorhersage für den „Tag des Tiefs“ liefern.

Die STRC-Episode von Strategy und die Narrative des Hebelabbaus

Ein erheblicher Teil der Diskussion um den jüngsten Ausverkauf dreht sich um das Engagement von Unternehmen in Bitcoin. Cointelegraph berichtete zuvor, dass Analysten einen Großteil der jüngsten Schwäche auf Strategy zurückführten – den größten unternehmerischen Bitcoin-Inhaber – nachdem dessen führendes Angebot an unbefristeten Vorzugsaktien, Stretch (STRC), von seinem Nennwert von 100 $ abwich. Berichten zufolge drückte dieser Schritt STRC unter 75 $, was die Sorge aufkommen ließ, dass Strategys Dividendenmodell übermäßig belastet sein könnte.

Am Donnerstag merkte Cointelegraph an, dass Matt Hougan, Chief Investment Officer bei Bitwise, sagte, der STRC-Vorfall habe wahrscheinlich dazu beigetragen, „überschüssigen Hebel herauszupressen“, und könnte den Markt näher an ein Tief bringen, während die Teilnehmer die Folgen aufarbeiten.

Sowohl für Trader als auch für langfristige Inhaber ist dies wichtig, da gehebelte Positionen Bewegungen auf dem Weg nach unten verstärken können. Wenn der Hebel wirklich abgebaut wird – sei es durch erzwungenen Deleveraging, Hedging-Anpassungen oder Neubewertung von Kapitalmarktprodukten – dann könnte der Markt mechanisch weniger anfällig für plötzliche Liquidationen werden. Unklar bleibt, wie viel dieses Abbaus bereits abgeschlossen ist und ob neue Risiken auftauchen, wenn die Preise steigen.

Warum einige Analysten sagen, dass ein Kauf vor dem „Tief“ rational sein könnte

Nicht alle Kommentare sind darauf ausgerichtet, auf Bestätigungen zu warten. Swan-Bitcoin-Analyst Adam Livingston wies darauf hin, wie nah Bitcoin derzeit im Verhältnis zu seinem realisierten Preis gehandelt wird – der aggregierten Kostenbasis des Netzwerks, die in der On-Chain-Analyse oft als Referenzpunkt dient.

Laut Livingston wird Bitcoin etwa 16 % über dem realisierten Preis gehandelt. Er argumentierte, dass dies historisch mit starken Vorwärtsrenditen einhergeht, und verwies auf Forschungen, die nach ähnlichen Rabattbedingungen Gewinne von 41 % über sechs Monate und 81 % über 12 Monate zeigten.

Livingston räumte ein, dass ein Kauf in diesem Stadium „furchtbar“ sei, argumentierte jedoch, dass das psychologische Unbehagen Teil des Grundes ist, warum die Chance auftauchen kann. Seiner Ansicht nach ist das Warten auf ein „Tief“ fehlerhaft, da sich Tiefs selten so ankündigen, dass ein perfektes Timing für Einstiege möglich ist.

Auch wenn dieses Argument keine Garantie ist, rahmt es die Debatte neu um: Anstatt zu versuchen, den genauen Wendepunkt vorherzusagen, könnten sich Investoren darauf konzentrieren, ob marktweite Indikatoren – On-Chain-Verlustkonzentration, realisierte Bewertungsniveaus und Stimmung – darauf hindeuten, dass der Abwärtsdruck nachlässt.

Was als Nächstes zu beobachten ist

Kurzfristig werden Trader und Investoren dieses realisierte PNL-Tief wahrscheinlich weiterhin mit der anschließenden Preisentwicklung vergleichen: Wenn sich Bitcoin stabilisiert, während sich die Stimmung verbessert und der Hebel abgebaut wird, könnte der Markt von der Kapitulation hin zur Konsolidierung übergehen. Die größte Unsicherheit besteht darin, ob die aktuellen Signale eine entscheidende Bodenbildungsphase markieren – oder einfach nur eine weitere Stufe in einem volatilen Übergang.

Dieser Artikel wurde ursprünglich unter dem Titel „Bitcoin P&L Ratio Drops to 43-Month Low“ auf Crypto Breaking News veröffentlicht – Ihrer vertrauenswürdigen Quelle für Krypto-News, Bitcoin-News und Blockchain-Updates.