概述 圍繞宇樹科技（Unitree Robotics）何時上市的懸念，已經進入最後的倒計時。這家杭州機器人公司7月30日晚間正式啓動科創板發行程序，初步詢價定於8月5日，網上網下申購同步於8月10日進行，發行結果將於8月14日公佈，據21世紀經濟報道等本地媒體的行業預期，實際掛牌可能在8月19日前後，但正式上市日期仍需以上交所最終公告爲準。此次發行計劃募資約42億元人民幣（約6.2億美元），發行後概述 圍繞宇樹科技（Unitree Robotics）何時上市的懸念，已經進入最後的倒計時。這家杭州機器人公司7月30日晚間正式啓動科創板發行程序，初步詢價定於8月5日，網上網下申購同步於8月10日進行，發行結果將於8月14日公佈，據21世紀經濟報道等本地媒體的行業預期，實際掛牌可能在8月19日前後，但正式上市日期仍需以上交所最終公告爲準。此次發行計劃募資約42億元人民幣（約6.2億美元），發行後
概述
圍繞宇樹科技（Unitree Robotics）何時上市的懸念，已經進入最後的倒計時。這家杭州機器人公司7月30日晚間正式啓動科創板發行程序，初步詢價定於8月5日，網上網下申購同步於8月10日進行，發行結果將於8月14日公佈，據21世紀經濟報道等本地媒體的行業預期，實際掛牌可能在8月19日前後，但正式上市日期仍需以上交所最終公告爲準。此次發行計劃募資約42億元人民幣（約6.2億美元），發行後基礎估值約420億元，宇樹將成爲A股第一隻人形機器人股票。市場對這場IPO的關注遠超一次普通發行，它給了全球投資者第一個由公開市場定價的、已經盈利的人形機器人標的，而它的登場時點又極爲微妙，長鑫存儲7月27日在科創板上市首日暴漲466%點燃了打新熱情，美國卻在發行啓動前兩天宣佈對外國製造機器人實施進口限制，實質上關閉了宇樹最大的海外市場之一。
核心要點
宇樹科技於7月30日正式啓動科創板IPO發行程序，初步詢價8月5日進行，8月6日確定發行價，網上網下申購8月10日同步開啓，繳款截止8月12日，發行結果8月14日公佈，據本地媒體的行業預期，實際掛牌可能在8月19日前後，正式日期待上交所公告確認。
本次發行4,044.64萬股新股，佔發行後總股本的10%，全部爲新股、無老股轉讓，計劃募資約42億元人民幣，發行後基礎估值約420億元（約62億美元），中信證券擔任保薦機構和主承銷商。
中國證監會於7月初批准註冊，從上交所3月20日受理申請到註冊獲批僅用104天，創下科創板有史以來最快的全流程審覈紀錄。
招股書顯示，宇樹2025年營收17.08億元，同比增長335%，毛利率60.27%，扣非淨利潤6.001億元，2025年出貨人形機器人超過5,500臺，以32.4%的份額位居全球第一。
增長正在降速，2026年上半年預計營收10.52億至11.28億元，同比增長約35.6%至45.4%（去年同期增速爲332%），扣非淨利潤預計同比下降約6%至22%，主因研發與銷售費用大增。
發行啓動前兩天，美國宣佈將外國製造的人形與四足機器人納入進口限制清單，實質上關閉了宇樹最大的可觸達出口市場之一，爲上市後的訂單前景增添變量。
從受理到發行只用104天
宇樹的上市速度本身就是一個信號。據財新的報道，公司7月30日（週四）正式在科創板啓動IPO，目標募資42億元，隱含估值約420億元，104天的破紀錄審覈流程凸顯了監管層爲戰略性人工智能與機器人企業加快資本市場準入的意圖。作爲對照，同類高關注度申請此前通常需要約148天，普通A股IPO的完整週期更是長達6至12個月。
時間表的細節已經完全明確。據蓋世汽車的報道，初步詢價於8月5日進行，網下與網上申購8月10日同步啓動，繳款截止8月12日。南華早報的報道補充了兩個關鍵節點，發行價將在8月6日確定，最終發行結果於8月14日公佈。
掛牌日期何時揭曉
需要向讀者明確區分的是，申購日期已獲官方確認，掛牌日期尚未正式公佈。據首爾經濟日報援引21世紀經濟報道的消息，行業普遍預期實際上市將在8月19日前後進行。按照科創板慣例，發行結果公佈後一般數個交易日內掛牌，8月中下旬是合理的推算區間，但準確日期必須以上交所和公司的正式公告爲準。
招股書裏的兩個宇樹
這份招股書同時呈現了一家高速成長的公司和一家增長正在降速的公司，理解這個反差是評估這場IPO的關鍵。
高光的一面
據Tech Market Briefs對招股書的梳理，宇樹2025年營收17.08億元，同比增長335%，毛利率高達60.27%，扣非淨利潤6.001億元，自2020年以來連續多年保持盈利，這在普遍燒錢的人形機器人行業極爲罕見。出貨量數據同樣醒目，2025年人形機器人出貨超過5,500臺，以32.4%的份額位居全球第一，四足機器人市場份額超過60%。人形機器人業務佔收入的比重已從2024年的27.6%升至過半，完成了從"機器狗公司"向人形平臺的轉型。
降速的一面
據BigGo Finance對最新披露的分析，2026年上半年預計營收10.52億至11.28億元，同比增速降至約35.6%至45.4%，而去年同期這個數字是332%。扣非淨利潤預計同比下降約6%至22%。一季度經審計數據更爲直白，營收4.23億元增長68.49%，但歸母淨利潤5,001萬元同比下降47.69%。公司解釋利潤下滑主要源於研發與銷售費用大增，一季度研發費用同比增加3,833萬元，公司還藉助央視春晚等平臺進行了大規模品牌推廣。此外，人形機器人平均售價已從59萬元降至16.64萬元，以價換量的策略清晰可見。招股書自身也提示，隨着收入基數擴大和競爭加劇，未來增速可能放緩。
上市時點的兩個巨大變量
長鑫存儲效應，打新熱情的放大器
宇樹登場的市場環境被一個先例徹底改變了。據TechTimes的分析，中國最大DRAM廠商長鑫存儲7月27日在科創板掛牌，首日暴漲466%，收盤價49元較8.66元的發行價翻了數倍，市值一度達到約4900億美元。被這場盛宴點燃的散戶打新熱情，預計會給宇樹的申購帶來極高的需求。二級市場的預期估值已被推高至遠超420億元發行基準的水平，部分市場討論錨定在千億元以上，但這類預期屬於市場情緒而非任何官方指引。
美國進口限制，出口市場的突然關閉
另一個變量的方向完全相反。發行啓動前兩天，美國宣佈將外國製造的人形與四足機器人納入FCC受限清單，實質上禁止了新的進口。宇樹的G1人形機器人和Go2機器狗此前在海外市場（包括美國）有可觀銷量，這項限制直接關閉了其最大的可觸達出口市場之一。上市後的季度披露中，海外訂單的變化將成爲驗證這一衝擊實際影響的第一手證據。政策面上，"具身智能"已被寫入中國2025年政府工作報告和十五五規劃建議，宇樹的上市因此同時承載着產業政策與地緣競爭的雙重敘事。
對投資者意味着什麼
對無法參與A股打新的全球投資者，這場IPO的意義在於定價基準的誕生。人形機器人此前的估值全部來自一級市場，美國的Figure AI在沒有規模收入的情況下估值一度被傳高達390億美元，而宇樹用真實的收入、利潤和出貨量提供了一個可對照的公開標尺。上市後宇樹的市銷率和市盈率，將成爲整個賽道（包括美股機器人概念股和相關ETF）重新定價的參照系。
對加密市場的參與者，這個聯繫比表面上更直接。機器人與具身智能是AI敘事的延伸，而AI板塊代幣與科技股風險偏好的聯動在本輪週期中已被反覆驗證。同時，部分交易平臺已經開始提供圍繞熱門未上市或新上市公司的衍生品工具，MEXC 上線了以USDT結算的宇樹相關期貨合約，讓加密賬戶體系內的用戶可以跟蹤這一標的的價格預期變化，這類產品波動劇烈，參與前需要充分理解合約機制與風險。
後續觀察點與潛在風險
時間線上的四個節點
8月5日詢價、8月6日定價、8月10日申購、8月14日發行結果公佈，此後等待上交所公告確認的正式掛牌日（行業預期8月19日前後）。定價環節尤其值得關注，發行價相對420億元基礎估值的位置，將決定首日行情的彈性空間。
需要清醒認識的風險
第一是估值風險。若首日行情複製長鑫存儲式的暴漲，股價將大幅脫離基本面，而宇樹上半年扣非淨利潤同比下降的事實，會在此後的每個財報季被反覆檢驗。第二是出口風險，美國進口限制的實際影響將在上市後的訂單數據中逐步顯現，若海外收入佔比明顯萎縮，增長模型需要重估。第三是競爭風險，人形機器人平均售價從59萬元降至16.64萬元的降幅說明價格戰已經開始，60%的毛利率能否守住是核心懸念。第四是流動性結構風險，本次僅發行10%的新股，實際流通盤偏小，疊加打新熱情，早期股價波動可能極端劇烈，雙向風險都不容低估。
James Mitchell 獨家觀點
這場IPO真正重要的地方，不是又一家中國科技公司上市，而是人形機器人這個賽道第一次獲得由公開市場持續定價的錨。在此之前，這個行業的估值體系完全建立在一級市場的融資傳聞之上，Figure AI的390億美元估值與宇樹的420億元人民幣發行估值之間的巨大落差，本身就說明私募定價的失真程度。上市之後，宇樹每個季度的出貨量、均價和毛利率都會成爲公開數據，整個賽道的估值紀律將被強制建立。
市場可能誤讀的地方有兩處。其一，把長鑫存儲首日466%的漲幅當作宇樹的劇本模板。兩者的行業邏輯完全不同，長鑫存儲受益於存儲供給緊缺至2028年的確定性敘事，而宇樹面對的是增速從332%降至40%、均價腰斬再腰斬的商業化早期現實。用打新情緒替代基本面分析，在流通盤僅10%的結構下尤其危險。其二，低估美國進口限制的長期影響。短期看國內政策訂單（1萬臺人形機器人的部署指令）可以填補缺口，但一個被切斷最大海外市場的硬件公司，其估值理應包含地緣折價，而當前的市場討論幾乎沒有體現這一點。
投資者接下來最應該關注三組數據的交叉驗證。一是8月6日公佈的最終發行價相對420億元基準的溢價幅度，這是機構在詢價環節用真金白銀表達的判斷。二是上市後第一份季報中海外收入的佔比變化，直接驗證進口限制的實際殺傷力。三是人形機器人的均價走勢，均價的穩定是毛利率和商業模式成立的前提。
對跨資產投資者的啓發在於，宇樹上市補全了"AI敘事"從芯片（英偉達、長鑫存儲）、雲（微軟Azure）到具身終端的完整定價鏈條。這條鏈條上任何一環的估值劇烈變化，都會通過風險偏好傳導至相鄰環節，包括加密市場中與AI和機器人概念相關的代幣。當一個賽道從私募定價轉向公開定價，波動率通常先升後降，早期參與者需要用遠比平常嚴格的倉位紀律來應對這個過渡期。
常見問題
宇樹科技什麼時候上市？
申購時間表已官方確認，初步詢價8月5日進行，發行價8月6日確定，網上網下申購8月10日同步開啓，繳款截止8月12日，發行結果8月14日公佈。正式掛牌日期尚未官方公佈，據21世紀經濟報道等本地媒體的行業預期，實際上市可能在8月19日前後進行，準確日期需以上海證券交易所和公司的正式公告爲準。
宇樹IPO的發行規模和估值是多少？
本次發行4,044.64萬股新股，佔發行後總股本的10%，全部爲新股、無老股轉讓，發行後總股本約4.04億股。計劃募資約42億元人民幣（約6.2億美元），對應發行後基礎估值約420億元（約62億美元）。約85%的募資將投向研發，包括機器人AI模型研究、本體開發、新產品設計和智能製造基地建設。中信證券擔任保薦機構和主承銷商。
宇樹科技的財務狀況怎麼樣？
宇樹是人形機器人行業罕見的盈利公司，自2020年起連續保持盈利。2025年營收17.08億元，同比增長335%，毛利率60.27%，扣非淨利潤6.001億元，人形機器人出貨超5,500臺居全球第一。但增長正在降速，2026年上半年預計營收同比增長約35.6%至45.4%，扣非淨利潤預計同比下降約6%至22%，主因研發與銷售費用大增，人形機器人均價也從59萬元降至16.64萬元。
普通投資者可以參與宇樹打新嗎？
具備科創板交易權限的境內A股投資者可通過網上申購參與打新，8月10日爲申購日。科創板打新要求投資者滿足50萬元資產和24個月交易經驗的門檻。境外投資者無法直接參與A股打新，可在上市後通過滬港通等合格渠道（若納入標的範圍）間接參與，或關注部分平臺提供的相關衍生品工具，但衍生品波動劇烈，參與前應充分了解產品機制與風險。
美國進口限制對宇樹影響有多大？
發行啓動前兩天，美國宣佈將外國製造的人形與四足機器人納入進口限制清單，實質上關閉了宇樹最大的可觸達出口市場之一。短期看，國內政策訂單可提供緩衝，中國已提出2026年底前1萬臺人形機器人投入工廠、醫院和救災場景的部署要求。中長期影響需通過上市後季報中海外收入佔比的變化來驗證，若佔比明顯萎縮，公司的增長模型和估值都需要重估。
宇樹上市對機器人和AI板塊意味着什麼？
它提供了人形機器人賽道第一個由公開市場持續定價的基準。此前該行業估值完全依賴一級市場，美國Figure AI在缺乏規模收入的情況下估值一度被傳高達390億美元。宇樹以真實的收入、利潤和出貨量上市後，其市銷率和市盈率將成爲整個賽道（包括美股機器人概念股、相關ETF乃至加密市場中的AI與機器人概念代幣）重新定價的參照系，估值紀律將被強制建立。
參與這類新股行情需要注意什麼風險？
四類風險最突出。估值風險，長鑫存儲首日暴漲466%的先例推高了打新預期，若情緒定價脫離基本面，回調空間同樣巨大。基本面風險，宇樹增速已從332%降至約40%，利潤同比下滑，商業化仍在早期。地緣風險，美國進口限制的實際衝擊尚未在數據中顯現。流動性風險，僅10%的新股流通疊加打新熱情，早期股價可能出現極端的雙向波動，倉位管理比方向判斷更重要。
免責聲明
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關於作者
James Mitchell 專注於比特幣和山寨幣的技術分析、市場趨勢及交易策略。他常駐倫敦，擁有超過 10 年的金融市場經驗。加入 MEXC Learn 之前，James 曾在一家歐洲領先的投資機構擔任高級分析師，並在風險管理和量化交易領域積累了專業經驗。
James 於 2017 年開始轉向加密貨幣市場，此後憑藉以數據爲基礎的分析方法逐漸受到關注。他擁有倫敦政治經濟學院金融經濟學碩士學位。其分析框架將傳統技術分析與鏈上指標相結合，旨在爲讀者提供具有實際參考價值的市場洞察。
專業領域：
- 技術分析
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