Почему акции CXMT растут сегодня после дебюта в Шанхае на 466%

 

27 июля крупнейший китайский производитель DRAM ChangXin Memory Technologies (CXMT) вышел на шанхайский рынок STAR и закрылся с повышением на 466% по сравнению со своей ценой предложения в 8,66 юаней на уровне 49,00 юаней, что дало ему рыночную стоимость около 3,28 трлн юаней (около 488 миллиардов долларов) и сделало его самой ценной зарегистрированной компанией на китайском рынке акций класса А, превзойдя Промышленный и коммерческий банк Китая. Это не обычная поп-музыка первого дня. Три силы сошлись в один день: цикл инфляции центра обработки данных ИИ, флагманский эффект истории самообеспечения полупроводников Китая и необычная деталь, а именно то, что глобальные криптотрейдеры уже сделали ставку на его оценку через сетевые вечные сети до того, как он был официально включен в список. Для читателей, наблюдающих как за акциями, так и цифровыми активами, реальный вопрос заключается не только в том, почему вырос CMT XMT, но и в том, сколько из этих 466% приходится на фундаментальные показатели и сколько от городской премии.

 

 

 

CXMT закрылся с повышением на 466% по сравнению с ценой предложения в 8,66 юаней на уровне 49,00 юаней 27 июля после достижения 55,03 юаней в течение дня, что составляет рыночную стоимость около 3,28 трлн юаней (около 488 млрд долларов).

 

Акции стали самой дорогой компанией на китайском рынке А-акций, обогнав ICBC, и первой А-акцией, которая превысила 100 миллиардов юаней в однодневном обороте.

 

IPO привлекло около 57,9 млрд юаней (до примерно 66,6 млрд юаней с перераспределением, примерно 8,6 млрд долларов), что стало крупнейшим IPO в Азии в 2026 году и крупнейшим листингом с момента запуска STAR Market.

 

Розничная переподписка увеличилась примерно в 200 раз, а коэффициент распределения составил около 0,47%, и этот крайний дефицит подтолкнул цену в первый день.

 

Выручка в первом квартале 2026 года составила около 50,8 млрд юаней, что более чем на 700% больше, чем в прошлом году, достигнув операционной прибыли в размере около 35,43 млрд юаней по сравнению с убытком годом ранее.

 

 

 

Самым прямым драйвером является несоответствие спроса и предложения. Согласно Cryptobriefing , CXMT оценил свои акции в 8,66 юаней около 15 июля, и к моменту листинга спрос стал параболическим, с розничной переподпиской выше 200 раз и уровнем распределения около 0,47%, что означает, что их получил примерно каждый 200, кто хотел акции. Когда открылся вторичный рынок, этот отложенный спрос сразу же был выпущен, и акции отклонились от цены предложения 8,66 юаней прямо до 49,50 юаней.

 

Сам разрыв рассказывает историю. Согласно South China Morning Post , однодневный оборот превысил 140 миллиардов юаней, что сделало CXMT первой акцией класса А, преодолевшей дневной порог в 100 миллиардов юаней. Широкий разрыв между низкой ценой предложения и подавляющим спросом на подписку является наиболее механическим и прямым объяснением 466% прироста за первый день.

 

 

Основы, поддерживающие высокую оценку, - это редкая волна инфляции цен на память. Согласно Douglas Research со ссылкой на TrendForce , цены контрактов на DRAM выросли более чем на 75% в годовом исчислении в четвертом квартале 2025 года и до 98% в первом квартале 2026 года. Gartner прогнозирует рост цен на DRAM на 125% в годовом исчислении в 2026 году.

 

Эта инфляция перетекает прямо в результаты. По данным TechNode , CXMT получила около 50,8 млрд юаней дохода в первом квартале 2026 года, что более чем на 700% больше, чем в прошлом году. По данным CNBC , операционная прибыль компании составила около 35,43 млрд юаней по сравнению с убытком в размере около 2,83 млрд юаней годом ранее. Согласно TradingKey , компания ожидает, что выручка в первом полугодии 2026 года составит от 110 до 120 млрд юаней, а чистая прибыль - от 50 до 57 млрд юаней. Огромный спрос на память со стороны серверов и центров обработки данных ИИ является основным двигателем этой инфляции.

 

 

Третий слой является символическим. Согласно CNBC , внимание уже возросло после сообщений о том, что Apple начала тестировать DRAM CXMT для устройств, продаваемых в Китае. Согласно данным Omdia , CXMT занимала около 7,67% мирового рынка DRAM в четвертом квартале 2025 года, сначала в Китае и четвертое место в мире. Являясь основным средством Китая по борьбе с захватом памяти Samsung, SK Hynix и Micron, его листинг имеет повествовательный вес далеко за пределами доходов одной компании.

 

 

 

Что больше всего отличает CXMT от других полупроводниковых IPO, так это то, что он уже торговался в цепочке до официального листинга. Согласно Bloomberg , криптостартап Trade.xyz запустил бессрочный фьючерсный контракт, привязанный к ожидаемой цене акций CXMT на блокчейне Hyperliquid. Согласно crypto.news , 15 июля контракт торговался около 8 долларов, что подразумевает оценку около 535 миллиардов долларов, что примерно на 526% выше оценки, подразумеваемой официальной ценой предложения.

 

Механика нуждается в уточнении. Согласно CoinLaw , контракт развертывается через структуру Hyperliquid HIP-3 и обеспечивает синтетическое ценовое воздействие, а не владение, дивиденды или права голоса в зарегистрированной в Шанхае компании. Покупка контракта не означает покупку акций, но она дала рыночную оценку перед открытием STAR Market.

 

 

Сетевой рынок имеет практическую основу. В crypto.news STAR Market устанавливает порог активов примерно в 500 000 юаней и требование двухлетнего опыта торговли для индивидуальных инвесторов, а листинг CXMT в значительной степени ограничен оншорными инвесторами, что затрудняет прямое участие многих зарубежных инвесторов. Сетевые деривативы обходят этих привратников, позволяя глобальным трейдерам выражать мнение о недоступном активе. Для пользователей, которые хотят продолжать отслеживать цену акций после листинга, MEXC предлагает доступ в форме контракта, где изменения цены и ставки финансирования можно наблюдать в режиме реального времени на MEXC .

 

 

 

Первый день CXMT в размере 466% следует разделить на две части. Одна из них - фундаментальная поддержка: рост выручки более чем на 700% по сравнению с прошлым годом, скачок к прибыли и суперцикл памяти - все это придает высокую оценку. Другой - настроения и структура: цена предложения в 8,66 юаня, 200-кратная розничная переподписка и высокая премия, установленная заранее в сетевом контракте, указывают на явную премию за дефицит и спекулятивный компонент.

 

Для опоздавших на вторичном рынке реальный вопрос заключается не в том, является ли CXMT хорошей компанией, а в том, продвинулась ли цена 49 юаней после всплеска первого дня вперед на годы будущего роста. Согласно South China Morning Post , акции коснулись 55,03 юаня внутри дня, прежде чем вернуться к закрытию на уровне 49,00 юаней, что немного ниже цены открытия, и этот внутридневной разворот сам по себе является сигналом о том, что настроения первого дня, возможно, достигли пика.

 

 

 

Самый материальный риск находится вверх по течению. Согласно Tom 's Hardware со ссылкой на Citrini Research , ключевым ограничением для расширения CXMT является литографическое оборудование, в частности наличие иммерсионных инструментов DUV. Если предлагаемый закон MATCH ограничивает продажи передовых иммерсионных инструментов DUV для отдельных китайских компаний, это напрямую повлияет на темпы расширения мощностей. Инфляция памяти дает компании прибыль, но контроль оборудования определяет, насколько быстро она может расширяться.

 

 

Четвертое место по доле - это не то же самое, что четвертое место по технологиям. Согласно Invezz , CXMT является четвертым по величине производителем DRAM в мире с долей около 7,7% после Samsung, SK Hynix и Micron. Его текущее преимущество - DDR5 общего назначения и LPDDR5X, в то время как рынок высокомаржинальной памяти с высокой пропускной способностью (HBM) остается под контролем лидеров.

 

 

Память - это классически циклическая отрасль. Сегодняшние высокие цены и прибыль зависят от нехватки, вызванной ИИ. Как только объем высвобождается в объеме или капитальные затраты на ИИ достигают пика, цены на память могут быстро упасть, и оценка, которая уже перенесла годы роста, будет нести основную тяжесть.

 

 

Для инвесторов, участвующих в контракте Hyperliquid, существует дополнительный уровень риска. Согласно CoinLaw , бессрочный контракт, определенный развертывателем, запущенный без согласия эмитента, находится на нерешенной правовой территории, и, поскольку бессрочные контракты не имеют срока действия, постоянный риск ставки финансирования со временем размывает позиции.

 

 

В ближайшие недели имеют значение четыре сигнала: сможет ли CXMT провести оценку в первый день, фактический прогресс упаковочного предприятия HBM и массового производства LPDDR6, законодательная траектория экспортного контроля оборудования, такая как Закон MATCH, и конвергенция или расхождение между ценой контракта в цепочке и спотовой ценой в Шанхае.

 

 

Что важно в всплеске CXMT в первый день, так это не то, что она стала самой ценной акцией класса А за один день, а то, что три независимых нарратива редко сходились в одну акцию: суперцикл памяти, управляемый искусственным интеллектом, национальная воля Китая к самообеспечению полупроводников. и раннее вторжение внутрицепочных деривативов в традиционное определение цены акций. Ни одна нить не объясняет прирост на 466%.

 

Рынок может неправильно истолковать две вещи. Во-первых, рассматривая 466% прироста за первый день как отражение истинной стоимости компании. Это число отражает чрезвычайно низкий коэффициент распределения, барьеры доступа STAR Market и пик настроений в цикле памяти больше, чем трезвую оценку будущих денежных потоков. Многократный разрыв между ценой предложения в 8,66 юаня и ценой закрытия в 49 юаней показывает, насколько далеко друг от друга первичный и вторичный рынки оценивают один и тот же актив. Во-вторых, рассматривая высокую премию за Hyperliquid как цену на умные деньги. Синтетический вечный отражает глобальный спекулятивный спрос со стороны тех, кто не может купить акции напрямую, а его премия отражает дефицит доступа, а не чисто фундаментальное суждение.

 

Если инвесторы следят только за одним, следите за оборудованием, а не за самой ценой акций. История роста CXMT, по сути, представляет собой историю о том, сколько мощностей она может добавить для такого количества инструментов погружной литографии DUV, которое она может получить. Инфляция памяти определяет ее прибыль сегодня, но доступ к современному оборудованию определяет ее потолок завтра.

 

Урок для криптографии особенно прямой. CXMT - первое крупное китайское IPO, которое заранее оценивается внутрисетевыми вечными компаниями, открывая актив, ранее зарезервированный для квалифицированных оншорных инвесторов, глобальным трейдерам через внутрисетевые деривативы. Это демонстрирует способность внутрисетевых рынков преодолевать барьеры доступа, а также выявляет пробелы в синтетическом воздействии на правовой статус и защиту инвесторов. Когда традиционные и внутрисетевые рынки по-разному оценивают один и тот же актив, следуют арбитраж, заражение и нормативные трения. Граница между классами активов стирается быстрее, чем большинство ожидает.

 

 

 

Сошлись три драйвера. Во-первых, несоответствие спроса и предложения: цена предложения составляла всего 8,66 юаней, в то время как розничная переподписка росла примерно в 200 раз при коэффициенте распределения 0,47%, поэтому отложенный спрос высвобождался на открытии. Во-вторых, основные принципы: цикл инфляции памяти, управляемый ИИ, увеличил выручку за первый квартал более чем на 700% в годовом исчислении и привел к прибыли. В-третьих, флагманский эффект локализации. Акции закрылись на 466% до 49,00 юаней.

 

 

По данным CNBC и Bloomberg, на закрытии 27 июля рыночная стоимость CXMT составляла около 3,28 трлн юаней (около 488 млрд долларов), превзойдя ICBC как самую ценную компанию с акциями класса А. Но это данные торгов первого дня, и окончательная стоимость зависит от последующего действия цены и несет в себе значительную неопределенность.

 

 

CXMT - крупнейший в Китае производитель DRAM (динамической оперативной памяти), основанный при государственной поддержке в Хэфэе в 2016 году. DRAM - это память общего назначения, используемая в электронных устройствах от смартфонов и ПК до серверов. Согласно данным Omdia, в четвертом квартале 2025 года компания занимала около 7,67% мирового рынка DRAM, первое место в Китае и четвертое место в мире, конкурируя в основном с Samsung, SK Hynix и Micron.

 

 

Прямая покупка имеет барьеры. STAR Market требует, чтобы индивидуальные инвесторы владели активами на сумму около 500 000 юаней и имели двухлетний опыт торговли, а листинг в значительной степени ограничен оншорными инвесторами, что затрудняет прямое участие многих зарубежных инвесторов. Вот почему криптоплатформы запускали бессрочные средства, отслеживающие цену их акций, хотя это только синтетическая цена, а не владение фактическими акциями.

 

 

Это нельзя предсказать. Прирост в 466% за первый день уже включает в себя большую премию за дефицит и спекулятивный компонент, а внутридневной максимум в 55,03 юаня, откатившийся к закрытию в 49,00 юаней, предполагает, что настроения, возможно, достигли пика в первый день. Дальнейшее направление зависит от того, продолжится ли цикл памяти, насколько жестким станет контроль над оборудованием, а также от прогресса компании в более дорогих продуктах, таких как HBM. Инвесторы должны быть внимательны к риску превышения оценки.

 

 

CXMT - первое крупное китайское IPO, заранее оцененное on-chain perpetuals. Перед листингом Trade.xyz запустил постоянное отслеживание цены своих акций на Hyperliquid, что в какой-то момент подразумевало оценку примерно на 526% выше цены предложения. Такие контракты позволяют глобальным трейдерам, которые не могут получить доступ к рынку STAR, выразить свое мнение, хрестоматийный пример производных на цепочке, распространяющихся на традиционные акции.

 

 

Четыре области: контроль восходящего оборудования, особенно доступность иммерсионной литографии DUV; технологический разрыв с действующими компаниями, особенно в HBM;цикличность памяти, когда разворот цены может повлиять на ускоренную оценку; а для тех, кто участвует в контракте on-chain, неурегулированный правовой статус и эрозия ставки финансирования.

 

 

Эта статья предоставляется только в общих информационных целях и не является инвестиционным советом, финансовым советом, юридическим советом, налоговым советом или какой-либо формой торговой рекомендации. Цены на криптоактивы, акции и связанные с ними финансовые инструменты могут резко колебаться, и инвесторы могут потерять всю свою основную сумму. Приводимые здесь данные взяты из общедоступной рыночной информации, проспектов компаний, нормативных документов и сторонних средств массовой информации и могут быть отложены, пересмотрены или непоследовательны из разных источников, поэтому читатели должны проверять их независимо. Данные о торговле в первый день очень волатильны, а рыночная стоимость и прибыль, упомянутые здесь, являются цифрами на определенный момент времени, которые не представляют окончательных результатов. Любое инвестиционное решение должно основываться на ваших собственных исследованиях, финансовых обстоятельствах и терпимости к риску, при необходимости с профессиональным лицензированным советом. Команда MEXC Crypto Pulse не несет ответственности за любые прямые или косвенные убытки, возникшие в результате использования или доверия к информации, приведенной в этой статье.

 

 

Команда MEXC Crypto Pulse фокусируется на тенденциях крипторынка, сетевых повествованиях, разработках в области финтеха и исследованиях экосистемы цифровых активов. Команда отслеживает данные публичного рынка, объявления компаний, сторонние рыночные платформы и источники отраслевых новостей, чтобы помочь пользователям лучше понять структуру рынка, риски и возможности.

 

 

 

Хотите получить самый быстрый доступ к последним обновлениям MEXC? Присоединяйтесь к нашей официальной группе Telegram прямо сейчас!

Платформа MEXC: Скачать приложение | Торговля с нулевой комиссией | Купить USDT сейчас

Присоединяйтесь к сообществу MEXC: X (Твиттер) | Telegram | Discord

Получите информацию: MEXC Learn | Условия обслуживания | Блог MEXC | Новости MEXC

Верификация аккаунта: Понимание KYC | Как завершить KYC

Платформы внешнего контента: промежуточный стек | средний | абзац | LinkedIn | X (Новости)