RESUMO:
- A Fundação Ethereum converteu 5.000 ETH no valor de aproximadamente $11,1M em stablecoins via CoWSwap a 8 de abril.
- Uma venda OTC de março de 5.000 ETH à BitMine a $2.042,96 mostra que as vendas decorreram paralelamente ao staking durante semanas.
- O rendimento anual de staking de 70.000 ETH equivale apenas a cerca de 33% dos gastos em subsídios da EF no primeiro trimestre de 2025.
- O objetivo de reserva denominado em moeda fiduciária da EF significa que preços mais fracos de ETH poderiam forçar mais monetização, não menos.
As vendas de ETH da Fundação Ethereum continuaram paralelamente ao seu programa de staking de 70.000 ETH, contradizendo uma crença amplamente aceite no mercado de que o staking tinha terminado com as vendas diretas da tesouraria.
A 8 de abril, a fundação converteu 5.000 ETH, no valor de aproximadamente $11,1 milhões, em stablecoins via CoWSwap. A medida reabriu um debate mais amplo sobre se as recompensas de staking e o empréstimo em DeFi podem alguma vez substituir totalmente a necessidade de vender ETH.
O Staking Nunca Substituiu as Vendas Diretas de ETH
As vendas de ETH da Fundação Ethereum voltaram a ser foco após a fundação anunciar uma conversão de 5.000 ETH em stablecoins a 8 de abril. A transação foi executada através da funcionalidade TWAP da CoWSwap para financiar pesquisa, subsídios e doações.
A um preço de ETH próximo de $2.220,76, a conversão equivaleu a aproximadamente $11,1 milhões. O anúncio seguiu-se a uma venda OTC separada de 5.000 ETH à BitMine a 14 de março, a um preço médio de $2.042,96.
A 3 de abril, os dados on-chain mostraram que o total de staking tinha atingido aproximadamente 69.500 ETH, próximo do objetivo de 70.000 ETH. As vendas e o staking estiveram, portanto, a operar lado a lado durante semanas antes do anúncio de abril.
Uma publicação no Reddit no início de abril argumentava que a fundação "já não estava a vender", com comentadores a tratar a mudança para o staking como uma mudança positiva. A conversão de 8 de abril chegou pouco depois, contrariando diretamente essa visão.
As expectativas do mercado tinham ido muito além do que a própria política escrita da tesouraria da fundação alguma vez prometeu.
O programa de staking da fundação gera um estimado de 1.912 a 2.102 ETH anualmente, com base nas taxas de referência do início de abril de 2,73% a 3,00%. Aos preços atuais, isso equivale a aproximadamente $4,25 milhões a $4,67 milhões por ano.
Uma única venda de 5.000 ETH equivale a aproximadamente 2,4 a 2,6 vezes esse rendimento anual total.
A Estrutura da Tesouraria Mantém a Monetização em Cima da Mesa
Os próprios dados da EF registaram $32,6 milhões em subsídios apenas para o primeiro trimestre de 2025. Aos preços atuais de ETH, esse valor equivale a aproximadamente 14.700 ETH.
A conversão de 8 de abril cobre apenas cerca de 33% do total de subsídios desse trimestre, excluindo pesquisa, pessoal e custos operacionais mais amplos.
A estrutura da tesouraria da fundação de junho de 2025 definiu as despesas operacionais anuais em 15% da tesouraria e um buffer operacional equivalente a 2,5 anos de gastos. Aplicado ao instantâneo da tesouraria de outubro de 2024 de $970,2 milhões, o objetivo implícito de reserva fiduciária situou-se em aproximadamente $363,8 milhões.
As recompensas de staking e o empréstimo em DeFi melhoram a flexibilidade, mas permanecem muito abaixo da escala necessária para substituir as vendas periódicas de ETH.
A abordagem mais ampla da tesouraria tem combinado implementação em DeFi, empréstimo de stablecoins, staking e vendas diretas de ETH desde o início de 2025. A 13 de fevereiro, a EF implementou 45.000 ETH em Spark, Aave Prime, Aave Core e Compound.
Em maio, pediu emprestado $2 milhões em GHO contra a sua posição Aave para levantar capital de giro sem vender ETH spot na altura.
Essa estrutura significa que uma queda no preço do ETH pode aumentar a pressão para vender mais moedas, não menos. O objetivo de reserva permanece denominado em termos de moeda fiduciária, pelo que a fraqueza do preço amplia a lacuna de financiamento mais rapidamente do que o rendimento de staking pode compensá-la.
A conversão de 8 de abril trouxe essa realidade de volta à vista, confirmando que a monetização periódica permanece uma parte central do conjunto de ferramentas da tesouraria da fundação.
A publicação Fundação Ethereum Vende 5.000 ETH Apesar do Seu Programa de Staking apareceu primeiro em Blockonomi.
Fonte: https://blockonomi.com/ethereum-foundation-sells-5000-eth-despite-its-staking-program/
