Analisten zien beperkte impact op korte termijn van PSE-voorstel voor marktmaking

Door Alexandria Grace C. Magno, Verslaggever

MARKTDEELNEMERS verwelkomden het voorgestelde market-makingkader van de Philippine Stock Exchange (PSE), maar zeiden dat het directe effect op de marktliquiditeit beperkt kan zijn gezien het kleine aantal producten dat momenteel wordt gedekt.

Juan Paolo E. Colet, managing director bij China Bank Capital Corp., zei dat het voorgestelde kader duidelijke regels biedt voor de accreditatie, werking en regulering van market makers, inclusief specifieke bepalingen voor exchange-traded funds (ETF's) en global Philippine depositary receipts (GPDR's).

"Het voorgestelde algemene kader is vrij eenvoudig en biedt duidelijke en redelijke regels met betrekking tot de accreditatie, werking en regulering van market makers," zei hij in een Viber-bericht op 6 juni.

Echter zei de heer Colet dat het voorstel de marktliquiditeit op korte termijn waarschijnlijk niet wezenlijk zal verbeteren vanwege het beperkte aantal producten dat aanvankelijk onder het kader zou vallen.

"Omdat er op dit moment slechts één ETF en geen enkele GPDR op de PSE genoteerd staat, zullen de nieuwe regels geen onmiddellijke materiële impact hebben op de marktliquiditeit," zei hij.

De heer Colet voegde eraan toe dat het kader desondanks de basis legt voor bredere market-makinginitiatieven die uiteindelijk meer actief verhandelde effecten kunnen omvatten.

"Hopelijk is de PSE in staat om die aanvullende kaders binnen het jaar te publiceren," zei hij, verwijzend naar potentiële market-makingregels voor gewone aandelen en preferente aandelen.

De PSE stelde eerder een algemeen market-makingkader voor dat de dekking zou uitbreiden voorbij ETF's naar andere beursverhandelde producten, in een poging de liquiditeit te verbeteren en regels op de markt te standaardiseren.

Onder het voorstel zou het kader dienen als een uniforme structuur voor market-makingactiviteiten, met productspecifieke regels die worden ontwikkeld voor instrumenten zoals ETF's en GPDR's.

Market making verwijst naar het continu plaatsen van koop- en verkoopkoersen om liquiditeit te waarborgen en soepelere handelsactiviteiten te faciliteren.

Toby Allan C. Arce, hoofd sales trading bij Globalinks Securities and Stocks, Inc., zei dat het voorstel een van de langdurige uitdagingen van de lokale markt aanpakt.

"Het voorstel van de PSE om een breder market-makingkader te ontwikkelen is een van de meer betekenisvolle marktstructuurhervormingen van de afgelopen jaren, omdat het direct een van de meest hardnekkige zwakheden van de Filipijnse markt aanpakt: ontoereikende liquiditeit," zei hij in een Viber-bericht.

De heer Arce zei dat het kader kan helpen bij het verbeteren van prijsvorming, het verkleinen van bied-laat-spreads en het ondersteunen van de ontwikkeling van nieuwe beursverhandelde producten.

"De algehele richting is positief omdat het de PSE dichter bij de praktijken brengt die worden gezien op meer ontwikkelde beurzen, waar liquiditeitsverstrekking wordt behandeld als een kernmarktfunctie in plaats van een vrijwillige activiteit," zei hij.

Toch merkte hij op dat de effectiviteit van het kader uiteindelijk zal afhangen van of market makers de activiteit economisch levensvatbaar vinden.

"Als spreadlimieten te strak worden vastgesteld ten opzichte van volatiliteit of voorraadrisico, kunnen market makers het economisch onaantrekkelijk vinden om actief deel te nemen," zei de heer Arce.

Hij voegde eraan toe dat hoewel het voorstel alleen waarschijnlijk geen bredere problemen zal oplossen, zoals lage participatie van retailbeleggers en beperkte institutionele diepgang, het een fundament kan bieden voor toekomstige marktontwikkeling.

Onder het ontwerp van het kader moeten aanvragers bij de Securities and Exchange Commission geregistreerde broker-dealers en PSE-handelsdeelnemers zijn. Ze moeten ook minimaal P100 miljoen aan onbezwaard gestort kapitaal hebben en minimaal drie jaar ononderbroken actief zijn als handelsdeelnemer.

Het voorstel stelt ook operationele vereisten vast voor market makers, waaronder maximale bied-laat-spreads, minimale ordergroottes en minimale noteringsperiodes tijdens handelssessies om continue liquiditeit en efficiënte prijsvorming te helpen waarborgen.

De PSE zei dat het kader deel uitmaakt van haar inspanningen om marktontwikkeling te ondersteunen terwijl zij haar aanbod van verhandelbare producten uitbreidt en een grotere institutionele participatie nastreeft.

Belanghebbenden kunnen tot 23 juni commentaar indienen op het voorstel voordat het wordt afgerond en ter goedkeuring wordt ingediend bij de Securities and Exchange Commission.