Michael Burry koopt weer een vergeten, sterk gedaald fintech-aandeel

Michael Burry plaatste op 12 juni een bericht op zijn Substack om zijn laatste stappen toe te lichten, en zijn meest directe commentaar was gericht op PayPal (PYPL). De beroemde belegger, het meest bekend om zijn voorspelling van de huizencrisis in 2008, heeft zijn positie in het digitale betalingsbedrijf vergroot als onderdeel van een bredere rotatie naar aandelen waarvan hij denkt dat de markt deze verkeerd heeft geprijsd, aldus Seeking Alpha.

Het Substack-bericht volgt op de 13F-aanvraag van Scion Asset Management over het eerste kwartaal van 2026, die Burry's posities in PayPal en verschillende andere zwaar getroffen namen bevestigde. Scion houdt nu in totaal negen posities aan.

Wat de 13F-aanvraag niet bevatte, was Burry's redenering over elk aandeel. Het bericht van 12 juni deed dat wel.

Wat Burry werkelijk zei over PayPal

Burry's Substack-commentaar over PayPal was kort en specifiek, wat kenmerkend is voor de manier waarop hij communiceert wanneer zijn overtuiging groot is.

"Managementwisselingen schaden het aandeel ook. Het moet aantrekkelijk lijken voor zowel PE-bedrijven als strategische overnemers," schreef hij, aldus Seeking Alpha.

Dit is geen groeithese. Burry voorspelt niet dat PayPal Apple Pay, Block of Stripe zal overtreffen. Hij zegt dat het aandeel laag genoeg is gedaald zodat private-equitybedrijven en strategische overnemers het aantrekkelijk zouden vinden.

Meer Tech Aandelen:

• Morgan Stanley stelt een verbluffend koersdoel voor Micron in na evenement
• Nvidia's China-chipprobleem is niet wat de meeste beleggers denken
• Quantum Computing doet een zet van $110 miljoen die niemand zag aankomen

Dit is een bodemargument, en een ander kader dan wat de meeste analisten momenteel gebruiken om het aandeel te evalueren.

PayPal staat al geruime tijd onder druk sinds zijn piek tijdens de pandemie. Het bedrijf onderging een CEO-wissel na zwakkere dan verwachte financiële resultaten en vooruitzichten, en de markt is sindsdien sceptisch gebleven. Diezelfde druk creëert precies de opstelling die Burry de voorkeur geeft: een bedrijf met duurzame kasgeneratie en een groot betalingsecosysteem dat geprijsd wordt alsof die activa minder waard zijn dan ze werkelijk zijn.

Waarom de PE- en overnameframing specifiek belangrijk is voor PayPal

De formulering "aantrekkelijk voor PE-bedrijven en strategische overnemers" is significant omdat het impliceert dat Burry een harde bodem onder het aandeel ziet die de markt mogelijk niet correct inprijst. Private equity en strategische kopers beoordelen bedrijven op basis van kasstroom, activawaarde en marktpositie, in plaats van op recente momentum of sentiment.

PayPal genereert een aanzienlijke vrije kasstroom en heeft een van de grootste gebruikersbestanden in de digitale betalingen. Die combinatie is precies wat overnamedrijvers zoeken.

Burry's framing sluit ook aan bij onafhankelijke analyses die PayPal hebben aangemerkt als activisten- en overnamedoelwit. Gordon Hackett-analist Don Bilson identificeerde PayPal als een waarschijnlijk activistisch doelwit na het bestuderen van de recente 13F-aanvragen van Société Générale, aldus MEXC News.

Dit suggereert dat Burry niet de enige ervaren belegger is die het aandeel momenteel vanuit hetzelfde perspectief bekijkt.

PayPal heeft ook een actief aandeleninkoopprogramma, wat betekent dat het bedrijf zijn free float terugkoopt tegen prijzen die Burry onder de intrinsieke waarde acht. Dat vergroot de waarde per aandeel in de loop van de tijd, zelfs als het aandeel niet onmiddellijk herstelt. Voor een waardebelegger die een meerjarenhorizon hanteert, is dat een betekenisvolle structurele ondersteuning.

Santiago&solGetty Images

Het bredere patroon waar PayPal in past

PayPal is niet Burry's enige stap, maar het is de stap die het meest specifiek gericht is op fintech. Zijn bericht van 12 juni behandelde ook toevoegingen aan Adobe (ADBE), Alibaba (BABA) en Veeva Systems (VEEV), allemaal namen die hetzelfde kenmerk delen: grote, gevestigde bedrijven die verhandeld worden tegen waarderingen die te veel pessimisme weerspiegelen en te weinig van hun onderliggende kasgeneratie.

Burry sprak over Alibaba en Veeva met even specifieke bewoordingen. Over Veeva was zijn weerlegging direct.

"De Salesforce-dreiging is alleen relevant voor een klein deel van zijn bedrijf. Het belang ervan is sterk overdreven," schreef hij, aldus GuruFocus.

Adobe, dat tot en met juni met ongeveer 27% op jaarbasis daalde, werd door Burry aangehaald vanwege brutomarges die ondanks de koersdaling nabij alle tijdshoogtes liggen, een waardecompressie die hij omschreef als deep value, aldus Investing.com. Alle vier de namen, inclusief PayPal, voeren actieve inkoopprogramma's uit en hebben minimale schulden, wat Burry specifiek heeft aangemerkt als belangrijk gezien de aanhoudende technische verkoopdruk in softwarenamen die verband houden met uitstromen uit private credit.

Wat de gegevens verder tonen over de huidige situatie van PayPal: 

1. De vrije kasstroom van PayPal is aanzienlijk gebleven, zelfs tijdens de periode van onderprestatie van het aandeel, waarbij het bedrijf in 2025 ongeveer $6 miljard aan vrije kasstroom genereerde, aldus Seeking Alpha. Dat is het soort getal dat een bedrijf interessant maakt voor overnemers, ongeacht de omzetgroei.
2. De waardering van PayPal is gedaald tot niveaus die het op een significante korting plaatsen ten opzichte van historische multiples en fintech-collega's, terwijl het bedrijf jaarlijks honderden miljarden dollars aan betalingsvolume verwerkt en een gebruikersbestand behoudt dat in de honderden miljoenen loopt, aldus Investing.com.
3. De nieuwe PayPal-CEO Alex Chriss, die in september 2023 aantrad, heeft margeverbeteringsinitiatieven doorgevoerd waarvan het management stelt dat deze in 2026 en 2027 significant in de cijfers zichtbaar zullen worden, aldus GuruFocus. Burry's opmerking dat managementwisselingen het aandeel nog steeds "schaden", suggereert dat hij de leiderschapstransitie ziet als een onopgeloste belasting in plaats van een afgeronde kwestie.
4. Burry's eerdere putopties op Palantir en Nvidia eerder dit jaar, die wat timing betreft accuraat bleken, maar niet altijd qua duur, tonen aan dat hij bereid is tijdelijk ongelijk te hebben voordat hij gelijk krijgt, en dat de PayPal-positie past in een patroon van overtuigde calls die worden gedaan wanneer het sentiment het meest negatief is, aldus MEXC News.

Wat Burry's transparantie signaleert over zijn overtuigingsniveau

Wat opvalt aan het Substack-bericht van 12 juni is hoe openlijk Burry zichzelf uitlegt. Normaal laat hij 13F-aanvragen voor zichzelf spreken. Het publiceren van specifieke redenering over vier namen in één bericht, inclusief een kort, direct commentaar over PayPal dat effectief de kopersthese benoemt, is geen standaardgedrag voor een beheerder die van oudsher terughoudend was over zijn werkwijze.

De uitzondering was zijn Substack-bericht van 9 mei over MercadoLibre, dat hij vóór de 13F-deadline publiceerde, een ongewoon directe stap. Het bericht van 12 juni zet dat patroon voort. Voor beleggers kan de transparantie zelf het signaal zijn: Burry lijkt de redenering te willen vastleggen, wat de neiging heeft te gebeuren wanneer de overtuiging groot is en de tijdshorizon korter is dan zijn gebruikelijke meerjarenhorizon.

Gerelateerd: Michael Burry verdubbelt zijn call op Nvidia en de aandelenmarkt