Nasdaq’i bitcoini optsioonid saidi SEC heakskiidu, kuid Wall Street’i tõeline võitlus on ikka ees

SEC andis Nasdaq PHLX-i ettepaneku muuta reegleid, et lisada Nasdaki Bitcoini indeksioptsioonid (Nasdaq Bitcoin Index Options) 22. mail, lähtudes seega olulisest regulaatorsetest sammust, mis suunab rahaga arvestatavaid Bitcoini volatiilsuse tehinguid Ameerika Ühendriikides kotseeritavate optsioonide infrastruktuuri.

Selle kontrakti sümbol on QBTC; see on rahaga arvestatav ja täidetakse USA dollarites Bitcoini referentsväärtuse alusel ning see kohandub sama kontokorralduse ja marginaalsüsteemiga, mida kasutatakse aktsiaindeksi optsioonidel.

See seab QBTC-i turule rahaga arvestatavate Bitcoini optsioonide jaoks ilma investoreil BTC-d omada või krüptovaluutadele spetsialiseerunud tuletisinstrumendite platvorme kasutada.

Tehingud algavad ainult siis, kui CFTC annab vajaliku erande ja OCC saab luba optsioonide teavituskirja (Options Disclosure Document) uuendamiseks, kuid see luba ümbertõlgendab seda, mida Bitcoin tähendab Wall Streeti igapäevases töös kasutatavas masinavärkis.

Olemasolevad Bitcoini ETF-id andsid traditsioonilistele investoritele reguleeritud hinnakättesaamise BTC suhtes, samas kui nende ETF-ide optsioonid lisasid riskihaldus- ja spekulatsioonivõimalusi, mis olid seotud konkreetsete fondide osakutega. Erinevus on oluline, sest Bitcoini ETF-ide optsioonid jälgivad fondiosakute hindu, samas kui Nasdaki Bitcoini indeksioptsioonid viitavad otseselt Bitcoini referentsväärtusele.

QBTC loob optsiooniturul otsest Bitcoini kättesaamise võimalust, kasutades kotseeritavate indeksioptsioonide struktuuri, hindamisel põhineb see reaalajas Bitcoini referentsväärtusel ja täidetakse OCC standardinfrastruktuuri kaudu.

SEC korraldus kirjeldab neid kontrakte kui euroopalikku stiili, pärastlõunal täidetavaid ja rahaga arvestatavaid optsioone, mille lõplik täitmishind põhineb BRRNY-l – New Yorki sulgemise Bitcoini referentsväärtusel, mis on sünkroonitud Idaaegaga kell 16:00.

Alusindeks on CME CF-i Bitcoini reaalajas indeks (BRTI), jagatud sajaga; CF Benchmarks arvutab kauplemispäeva jooksul iga 200 millisekundi järel näitliku väärtuse.

Nasdaq esitas oma taotluses argumendi, et indeksioptsioonid võimaldavad spot Bitcoini ETF-ide investoritel hoida QBTC-kontrakte samas väärtpaberikontos ja samas marginaalsüsteemis nagu nende ETF-ekspositsiooni, integreerides Bitcoini riskihalduse olemasolevasse väärtpaberikonto töövoogusse.

Infrastruktuur, millesse Bitcoin siseneb

Bitwise'i pea-investeerimisjuht Matt Hougan ütles, et Bitcoini optsioonid on olulised selle vara klassi täielikuks normaliseerumiseks, kui Nasdaq esimesena taotles luba.

Selle normaliseerumise võimaldav infrastruktuur on OCC – clearinghouse, mis töötleb 2025. aastal 15,2 miljardit optsioonikontrakti, sealhulgas 5,68 miljardit ETF-optsiooni ja 1,26 miljardit indeksioptsiooni.

Ainult aprillis 2026 täitis OCC kokku 1,45 miljardit kontrakti, indeksioptsioonide maht tõusis aastas 23,8%.

OCC-i clearing on operatsiooniline sild, mis ühendab Bitcoini volatiilsuse toote ja aktsiaindekside portfellide riskisüsteemidega.

Bitcoini indeksioptsioonid sisenevad OCC-i clearing-masinasse, kaasa arvatud kõik marginaalkäsitlusviisid, brökerite integratsioonid ja turu tegijatega suhted, mis selle infrastruktuuri kaasnevad – see paigutab Bitcoini volatiilsuse samasse portfelli marginaalsüsteemi ja volatiilsuse osakondadesse, mida kasutavad aktsiaindeksid.

Cboe pakkub juba rahaga arvestatavaid Bitcoini indeksitooteid, näiteks Bitcoin US ETF Index optsioone ja Mini Bitcoin US ETF Index optsioone – euroopalikke stiili kontrakte, mis põhinevad USA-s kotseeritud spot Bitcoini ETF-ide indeksil.

Nasdaq QBTC kasutab alusvaraena BRTI-d, sidudes sellega kontrakti väärtuse otseselt Bitcoini spot-hinnaga.

SEC viitas 29. aprilliks 2026. aastaks Bitcoini spot turukapitalisatsioonile umbes 1,52 triljonit USA dollarit ja märkis, et ettepaneku positsiooni- ja täitmislõike piiranguid vastab 0,12% väljastatud Bitcoini kogusummast.

Need on piirangud, mille SEC kehtestas, et piirata toote mõju suhtes alus-Bitcoini turule, samas kui institutsionaalse skaala puhul tagatakse ikka tähenduslikkus.

Nasdaq PHLX saab QBTC-d kotseerida ja kauplemist alustada ainult siis, kui see saab CFTC erande, täidab kõik seotud tingimused ja OCC saab luba optsioonide teavituskirja (Options Disclosure Document) uuendamiseks.

Selle, kas need piirangud säilib stressiolukorras ja kas CFTC annab erande ajas, mis võimaldab kauplemist 2026. aastal, on veel avatud küsimus.

QBTC optsioonide turu tegijate test

Kui CFTC erande ja OCC heakskiit saabuvad ning turu tegijad panustavad kapitalit tihe spreadiga, saab Bitcoinil sügav ja likviidne volatiilsuse pind aktsiaoptsioonide infrastruktuuris, samas kui pangad ja varahaldusettevõtted saavad tööriistapaki kollete (collars), bufferitud märkmed (buffered notes), allapoole kaitse strateegiad (downside-protection strategies) ja volatiilsuse müümise tulustruktuurid (volatility-selling yield structures), mille alusvara on BTC.

Üks QBTC kontrakt vastab ligikaudu ühele Bitcoini nominaalsele ekspositsioonile $100 multiplikaatori juures ning Bitcoini hinnal umbes $76 593 vastab 10 000 kontrakti ligikaudu $766 miljoni nominaalsele summale.

Kattega kõnelemisspetsiaalsed (covered-call) Bitcoini ETF-id on juba tõestanud, et BTC-l põhinevad tulu genereerivad struktuurid on päriselt nõutud nii retaali- kui ka nõustajatäpsustusega. Vahetuselt kotseeritud indeksioptsioon annab neile struktuuridele usaldusväärsema clearing-aluse ja puhtama alusvara.

Kui CFTC viivitab erande andmisega või lisab tingimusi, mis keerutavad Nasdaki toote kujundust, muutub nõrk turu tegijate osalemine kitsenduskohtaks.

Laiad spreadid takistavad institutsionaalset kasutamist, mis hoiab spreade laiaks ja luba jääb sümboliliseks, samas kui IBIT optsioonid ja Cboe-i ETF-indeksioptsioonid jätkavad reguleeritud Bitcoini optsioonide turgu valitsemist.

QBTC siseneb sellele turule, ehitades oma müügimeeskonna ja brökerite võrgustiku nullist, ilma turu tegijate tutvustusega, mille IBIT optsioonid said koos ETF-i kasutuselevõtuga.

SEC heakskiit kajastab seda, et Bitcoin on 1,52 triljoni dollari suuruse vara klassi, milles on olemas spot ETF-id, CME-i tulevased tehingud, ETF-ide optsioonid ja ootel kotseeritud indeksioptsioonid, mis on kalibreeritud USA turu sulgemismehaanikale.

Nasdaki Bitcoini indeksioptsioonid näitavad, et Bitcoini järgmine institutsionaalne faas kulgeb optsioonide clearinghouse’ide, marginaalsüsteemide ja struktureeritud toodete osakondade kaudu ning SEC on nüüd kinnitanud, et ta on valmis selle integratsiooni toetama.

Postitus „Nasdaq’s Bitcoin options win SEC approval, but Wall Street’s real battle is still ahead“ ilmus esmakordselt CryptoSlate’is.