Los traders de SpaceX persiguieron el hype, ahora se enfrentan a los números

Las acciones de SpaceX continuaron retrocediendo tras uno de los debuts bursátiles más espectaculares de la historia reciente, mientras los inversores sopesaban las preocupaciones sobre la valoración, los riesgos de dilución y la gradual normalización de las condiciones de negociación.

Puntos clave:

Retroceso del mercado tras el IPO

La acción cerró la semana pasada cerca de $185, muy por debajo del máximo de $225,64 alcanzado el 16 de jun. El descenso siguió a un extraordinario rally que comenzó después de que SpaceX debutara en Nasdaq bajo el ticker SPCX el 12 de jun., recaudando aproximadamente $75 mil millones a un precio de $135 por acción.

Las acciones de la compañía subieron alrededor de un 67% en tres sesiones antes de revertir el curso. Luego registraron sus primeras pérdidas consecutivas como empresa pública, cayendo un 5% el 17 de jun. y otro 3,6% al día siguiente, antes de que los mercados hicieran una pausa por el festivo de Juneteenth.

Gran parte de la volatilidad proviene del flotante público inusualmente pequeño de la acción. Solo alrededor del 4% de las acciones están disponibles para negociarse, mientras que el resto permanece bloqueado bajo un calendario de liberación escalonado que se espera comience a flexibilizarse en torno al primer informe de resultados de la compañía.

Una oferta tan limitada puede amplificar las oscilaciones de precios en ambas direcciones. La misma escasez que impulsó el rally inicial ahora está intensificando la presión vendedora a medida que el sentimiento de mercado se enfría.

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Preguntas sobre la valoración

El sentimiento de mercado de los inversores cambió tras dos desarrollos que llegaron casi simultáneamente. El 17 de jun., las opciones put sobre SPCX comenzaron a negociarse, dando a los inversores bajistas una forma práctica de apostar por una caída después de que las ventas en corto habían permanecido difíciles debido a la limitada disponibilidad de acciones.

Un día antes, la compañía anunció planes para adquirir Anysphere, el creador de Cursor, en una transacción totalmente en acciones de $60 mil millones. La operación generó preocupaciones sobre la dilución apenas días después del IPO.

La adquisición también renovó el debate sobre la valoración. A su precio de oferta, SpaceX cotizaba a un múltiplo de ingresos cercano a 100 veces las ventas, una cifra que muchos inversores consideran dependiente del crecimiento futuro de Starlink, Starship y las operaciones de IA de la compañía, en lugar de las ganancias actuales.

Los resultados financieros siguen bajo escrutinio. Starlink generó $11,4 mil millones en ingresos el año pasado, pero el ingreso promedio por usuario cayó a aproximadamente $66 al mes en el primer trimestre desde $86 un año antes. Mientras tanto, el segmento xAI reportó una pérdida neta de $4,9 mil millones.

Otro factor que los inversores siguen observando es la gobernanza. Elon Musk controla aproximadamente el 79% del derecho de votación mientras posee alrededor del 42% del patrimonio de la compañía, dejando a los accionistas públicos con una influencia limitada sobre las principales decisiones estratégicas.

La próxima gran prueba podría llegar cuando las restricciones de bloqueo comiencen a expirar. Una acción que se disparó de $135 a más de $225 mientras solo el 4% de las acciones estaban disponibles enfrentará una dinámica de oferta diferente una vez que una mayor proporción de los tenedores pueda vender, determinando potencialmente si los inversores se centran en la generación de efectivo de Starlink o en la narrativa de crecimiento a largo plazo detrás de la compañía.

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