Το Βιετνάμ Εξετάζει Δάνεια ΜΜΕ με Εγγύηση Κρυπτονομισμάτων καθώς η Circle Δεσμεύει $12,6 εκατ. και τα Bitcoin ETF Χάνουν $3 δισ.

Νέα Κρυπτονομισμάτων

Το Υπουργείο Οικονομικών του Βιετνάμ έχει υποβάλει πρόταση που θα επιτρέπει σε μικρομεσαίες επιχειρήσεις να ενεχυριάζουν ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία, εικονικά περιουσιακά στοιχεία και πνευματική ιδιοκτησία ως εγγύηση έναντι τραπεζικών δανείων. Το μέτρο αποτελεί μέρος ενός σχεδίου αναθεωρημένου Νόμου για την Υποστήριξη των ΜΜΕ που είναι ανοιχτό για δημόσια διαβούλευση, και θα επεκτείνει τις αποδεκτές εγγυήσεις ώστε να συμπεριλαμβάνουν μελλοντικά δημιουργούμενα περιουσιακά στοιχεία, δικαιώματα ιδιοκτησίας και άυλα στοιχεία. Οι ΜΜΕ αντιπροσωπεύουν πάνω από το 98% όλων των επιχειρήσεων στη χώρα, ωστόσο αποκτούν μόλις το 20% περίπου της συνολικής τραπεζικής πίστωσης. Οι αρχές αποδίδουν το χάσμα αυτό στην έλλειψη αποδεκτών εγγυήσεων, έναν περιορισμό που αυτή η μεταρρύθμιση στοχεύει να εξαλείψει για τεχνολογικές επιχειρήσεις που κατέχουν διπλώματα ευρεσιτεχνίας, λογισμικό και tokenισμένα περιουσιακά στοιχεία.

Ο εκδότης stablecoin Circle έχει δεσμεύσει περίπου 12,6 εκατομμύρια δολάρια σε USDC που συνδέονται με το εμπιστευτικό έξυπνο συμβόλαιο USDC που λειτουργεί από το πρωτόκολλο απορρήτου Zama. Η δέσμευση, που εκτελέστηκε το Σαββατοκύριακο, στόχευσε υπόλοιπα συνδεδεμένα με πορτοφόλια που σχετίζονται με το Overnight Finance, ένα πρωτόκολλο DeFi που εμπλέκεται επί του παρόντος σε αστική δικαστική υπόθεση. Οι παρακολουθητές on-chain σημειώνουν ότι τα επηρεαζόμενα πορτοφόλια είχαν καταθέσει περίπου 12,4 εκατομμύρια δολάρια στο Zama νωρίτερα τον Μάιο μετά από ψηφοφορία διακυβέρνησης σχετικά με τη διανομή του ταμείου. Η μονομερής ενέργεια έχει προσελκύσει τον έλεγχο των υποστηρικτών απορρήτου, οι οποίοι υποστηρίζουν ότι η παρέμβαση σε επίπεδο συμβολαίου — όπου τα κεφάλαια των χρηστών αναμιγνύονται — θέτει ένα επιθετικό προηγούμενο για κεντρικοποιημένο έλεγχο πρόσβασης εντός αποκεντρωμένων συστημάτων.

Τα spot Bitcoin exchange-traded funds στις Ηνωμένες Πολιτείες έχουν καταγράψει ρεκόρ δέκα συνεχόμενων ημερών εκροών, με αθροιστικές εξαγορές που πλησιάζουν τα 3 δισεκατομμύρια δολάρια. Οι επίμονες αναλήψεις σηματοδοτούν τη μεγαλύτερη αρνητική περίοδο από την έναρξη των προϊόντων, υποδηλώνοντας ότι οι θεσμικοί επενδυτές μειώνουν τον κίνδυνο καθώς πλησιάζει το τέλος του έτους, μετά από μήνες συσσώρευσης. Διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων, διαμορφωτές αγοράς και μεγάλοι εγγεγραμμένοι επενδυτικοί σύμβουλοι έχουν όλοι συμμετάσχει στην υποχώρηση, χωρίς κανέναν εκδότη να απορροφά αντισταθμιστικές εισροές. Η πτώση συνέπεσε με χαμηλότερες spot τιμές και αδύναμα ποσοστά χρηματοδότησης, ενισχύοντας την αφήγηση ότι η ομάδα που τροφοδότησε την προηγούμενη φάση της ανοδικής αγοράς βρίσκεται τώρα στο περιθώριο.

Το σχέδιο πλαισίου του Βιετνάμ υπερβαίνει τη μεταρρύθμιση των εγγυήσεων, πιέζοντας τα πιστωτικά ιδρύματα να αναλαμβάνουν δάνεια βάσει πιστοληπτικών αξιολογήσεων, επιχειρηματικών σχεδίων, ταμειακών ροών και δυνητικής αγοράς και όχι μόνο πάγιων περιουσιακών στοιχείων. Το κείμενο περιλαμβάνει επίσης κίνητρα για πράσινες και βιώσιμες επιχειρήσεις, συμπεριλαμβανομένης της προτιμησιακής πρόσβασης σε εγγυήσεις πίστωσης, συνοδευτικής χρηματοδότησης και υποστήριξης επιτοκίων για έργα κυκλικής οικονομίας. Φορολογικές ελαφρύνσεις που συνδέονται με την αναφορά ESG συμπληρώνουν το πακέτο. Η χώρα κατατάσσεται ήδη τέταρτη στους παγκόσμιους δείκτες υιοθέτησης κρυπτονομισμάτων μετά την Ινδία, τις Ηνωμένες Πολιτείες και το Πακιστάν, και οι αρχές έχουν σηματοδοτήσει ότι μια ρυθμιζόμενη εγχώρια αγορά κρυπτονομισμάτων θα μπορούσε να ανοίξει το νωρίτερο το τρίτο τρίμηνο του 2026.

Η διαφορά Overnight Finance που προηγήθηκε της δέσμευσης της Circle υπογραμμίζει τη νομική έκθεση που βρίσκεται τώρα κάτω από τις ράγες stablecoin. Οι κάτοχοι token είχαν καταγγείλει κακοδιαχείριση της ομάδας και ενέκριναν ψηφοφορία διακυβέρνησης που αναδιανέμει τα υπόλοιπα του ταμείου, τα οποία στη συνέχεια δρομολογήθηκαν μέσω του εμπιστευτικού συμβολαίου μεταφοράς του Zama. Επειδή αυτό το συμβόλαιο συγκεντρώνει καταθέσεις από άσχετους χρήστες, η παρέμβαση της Circle έπληξε ουσιαστικά κεφάλαια που ανήκαν σε συμμετέχοντες χωρίς καμία σύνδεση με την υποκείμενη αστική υπόθεση. Αναλυτές onchain έχουν επισημάνει πάνω από δώδεκα προηγούμενα περιστατικά κατά τα οποία ο εκδότης δέσμευσε διευθύνσεις σε αμφισβητούμενες συνθήκες, τροφοδοτώντας ανανεωμένη συζήτηση σχετικά με το αν οι λίστες επιτρεπόμενων που ελέγχονται από τον εκδότη είναι συμβατές με τη blockchain-native συνθεσιμότητα από την οποία εξαρτώνται τα αποκεντρωμένα ανταλλακτήρια.

Η πολιτική κατεύθυνση του Βιετνάμ έρχεται σε μια στιγμή που γειτονικές δικαιοδοσίες επίσης σπεύδουν να επισημοποιήσουν πλαίσια ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων. Οι εγχώριες ρυθμιστικές αρχές άνοιξαν ένα ρυθμιστικό sandbox νωρίτερα μέσα στη χρονιά, και ο Αναπληρωτής Υπουργός Οικονομικών Nguyen Duc Chi έχει δημοσίως δεσμευτεί να λανσάρει έναν εποπτευόμενο χώρο αγοράς ως το τρίτο τρίμηνο. Ξένα ανταλλακτήρια έχουν αρχίσει να κάνουν ουρά για άδειες, με αρκετούς Κορεάτες φορείς να επιδιώκουν τοπικές συνεργασίες για να πληρούν τις προϋποθέσεις υπό το επερχόμενο καθεστώς. Για νεοφυείς επιχειρήσεις που κατέχουν tokenισμένα ταμεία ή IP βασισμένο σε NFT, η μεταρρύθμιση εγγυήσεων θα ξεκλείδωνε ένα πιστωτικό κανάλι που ήταν λειτουργικά κλειστό, ενδεχομένως σπέρνοντας ένα νέο αγωγό προϊόντων δανεισμού με εγγύηση κρυπτονομισμάτων εντός ρυθμιζόμενων τραπεζών.

Συνολικά, οι εξελίξεις της ημέρας αποτυπώνουν μια αγορά που βρίσκεται μεταξύ πολιτικής επέκτασης σε κυριαρχικό επίπεδο και αυστηρότερου διακριτικού ελέγχου σε επίπεδο εκδότη. Το Βιετνάμ διευρύνει το πεδίο του τι θεωρείται αποδεκτή τραπεζική εγγύηση, ενώ η δέσμευση της Circle και οι αδυσώπητες εξαγορές ETF δείχνουν ότι οι φύλακες πυλών — είτε είναι εκδότες stablecoin είτε θεσμικοί επενδυτές — είναι πρόθυμοι να ενεργούν αποφασιστικά έναντι του εκτιμώμενου κινδύνου. Το κυρίαρχο τόξο είναι αυτό της διχοτόμησης: οι ρυθμιστικές αρχές κωδικοποιούν εισόδους και πιστωτικά κανάλια, ενώ ταυτόχρονα ιδιωτικά κεφάλαια και κεντρικοποιημένοι εκδότες υποχωρούν από αμφισβητούμενες ή ασταθείς εκθέσεις. Το πώς θα επιλυθεί αυτή η ένταση θα διαμορφώσει αν η επόμενη φάση ευνοεί τις ρυθμιζόμενες ράγες ή ωθεί τη δραστηριότητα πίσω προς τα πρωτόγονα DeFi.