Οι επιλογές Bitcoin του Nasdaq κερδίζουν την έγκριση της SEC, αλλά η πραγματική μάχη της Wall Street βρίσκεται ακόμα μπροστά

Η SEC ενέκρινε την προτεινόμενη αλλαγή κανόνων της Nasdaq PHLX για την εισαγωγή Nasdaq Bitcoin Index Options στις 22 Μαΐου, ξεπερνώντας ένα σημαντικό ρυθμιστικό εμπόδιο για την ένταξη της διαπραγμάτευσης μεταβλητότητας Bitcoin με μετρητά στις εισηγμένες αγορές options των ΗΠΑ.

Τα συμβόλαια, με ticker QBTC, διακανονίζονται σε μετρητά σε δολάρια ΗΠΑ βάσει ενός δείκτη αναφοράς Bitcoin και εντάσσονται στο ίδιο πλαίσιο λογαριασμού και περιθωρίου που χρησιμοποιείται για τα options δεικτών μετοχών.

Αυτό τοποθετεί το QBTC στην αγορά options Bitcoin με διακανονισμό σε μετρητά χωρίς να απαιτείται από τους επενδυτές να κατέχουν BTC ή να χρησιμοποιούν πλατφόρμες παραγώγων crypto.

Η διαπραγμάτευση ξεκινά μόνο μόλις η CFTC χορηγήσει την απαραίτητη απαλλακτική ανακούφιση και η OCC λάβει έγκριση για την ενημέρωση του Εγγράφου Γνωστοποίησης Options, αλλά αυτή η έγκριση αναδιαρθρώνει τον ρόλο που μπορεί να διαδραματίσει το Bitcoin μέσα στον μηχανισμό που χρησιμοποιεί καθημερινά η Wall Street.

Τα spot Bitcoin ETF έδωσαν στους παραδοσιακούς επενδυτές ρυθμισμένη έκθεση στην τιμή του BTC, και τα options σε αυτά τα ETF πρόσθεσαν εργαλεία αντιστάθμισης και κερδοσκοπίας συνδεδεμένα με συγκεκριμένα μερίδια αμοιβαίων κεφαλαίων. Η διάκριση έχει σημασία διότι τα options Bitcoin ETF παρακολουθούν μερίδια αμοιβαίων κεφαλαίων, ενώ τα options δείκτη Bitcoin της Nasdaq θα αναφέρονται απευθείας σε έναν δείκτη αναφοράς Bitcoin.

Το QBTC δημιουργεί μια αγορά options γύρω από την ίδια την έκθεση σε Bitcoin, μέσα στο εισηγμένο πλαίσιο options δείκτη, με τιμολόγηση βάσει δείκτη αναφοράς Bitcoin σε πραγματικό χρόνο και εκκαθάριση μέσω της τυπικής υποδομής της OCC.

Η εντολή της SEC περιγράφει τα συμβόλαια ως ευρωπαϊκού τύπου, με διακανονισμό μ.μ. και σε μετρητά, με την τελική αξία διακανονισμού βασισμένη στον BRRNY, έναν δείκτη αναφοράς Bitcoin κλεισίματος Νέας Υόρκης συγχρονισμένο στις 4:00 μ.μ. Ανατολικής ώρας.

Ο υποκείμενος δείκτης είναι ο CME CF Bitcoin Real Time Index (BRTI), διαιρεμένος δια 100, με την CF Benchmarks να υπολογίζει την ενδεικτική αξία κάθε 200 χιλιοστά του δευτερολέπτου κατά τη διάρκεια της συνεδρίασης.

Η Nasdaq υποστήριξε στο αίτημά της ότι τα options δείκτη θα επέτρεπαν στους επενδυτές σε spot Bitcoin ETF να κατέχουν συμβόλαια QBTC στον ίδιο λογαριασμό αξιογράφων και υπό το ίδιο καθεστώς περιθωρίου με την έκθεσή τους σε ETF, ενσωματώνοντας τη διαχείριση κινδύνου Bitcoin στις υπάρχουσες ροές εργασίας λογαριασμών αξιογράφων.

Η υποδομή που εισέρχεται το Bitcoin

Ο CIO της Bitwise, Matt Hougan, δήλωσε ότι τα options Bitcoin είναι απαραίτητα για την πλήρη ομαλοποίηση της κατηγορίας περιουσιακών στοιχείων όταν η Nasdaq ζήτησε για πρώτη φορά έγκριση.

Η υποδομή που επιτρέπει αυτή την ομαλοποίηση είναι η OCC, ο οίκος εκκαθάρισης που επεξεργάστηκε 15,2 δισεκατομμύρια συμβόλαια options το 2025, συμπεριλαμβανομένων 5,68 δισεκατομμυρίων options ETF και 1,26 δισεκατομμυρίων options δείκτη.

Μόνο τον Απρίλιο του 2026, η OCC εκκαθάρισε 1,45 δισεκατομμύρια συνολικά συμβόλαια, με τον όγκο options δείκτη να αυξάνεται κατά 23,8% σε ετήσια βάση.

Η εκκαθάριση OCC είναι η επιχειρησιακή γέφυρα μεταξύ ενός προϊόντος μεταβλητότητας Bitcoin και των ίδιων συστημάτων κινδύνου που χρησιμοποιούνται από τα τμήματα δείκτη μετοχών.

Τα options δείκτη Bitcoin θα εισέλθουν στον μηχανισμό εκκαθάρισης της OCC, φέρνοντας μαζί τους όλη τη μεταχείριση περιθωρίου, τις ενσωματώσεις με χρηματιστηριακές εταιρείες και τις σχέσεις με market makers που συνεπάγεται αυτή η υποδομή, τοποθετώντας τη μεταβλητότητα Bitcoin μέσα στα ίδια συστήματα χαρτοφυλακίου-περιθωρίου και τα τμήματα μεταβλητότητας που χρησιμοποιούν οι δείκτες μετοχών.

Η Cboe προσφέρει ήδη προϊόντα δείκτη Bitcoin με διακανονισμό σε μετρητά, όπως options δείκτη Bitcoin US ETF και Mini Bitcoin US ETF Index options, συμβόλαια ευρωπαϊκού τύπου βασισμένα σε δείκτη εισηγμένων spot Bitcoin ETF στις ΗΠΑ.

Το QBTC της Nasdaq χρησιμοποιεί τον BRTI ως υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο, συνδέοντας την αξία του συμβολαίου απευθείας με την τιμή spot του Bitcoin.

Η SEC ανέφερε την κεφαλαιοποίηση αγοράς spot Bitcoin στα περίπου 1,52 τρισεκατομμύρια δολάρια στις 29 Απριλίου, και σημείωσε ότι τα προτεινόμενα όρια θέσης και άσκησης θα αντιπροσώπευαν το 0,12% της κυκλοφορούσας προσφοράς Bitcoin.

Αυτά είναι όρια που η SEC όρισε για να περιορίσει το αποτύπωμα του προϊόντος σε σχέση με την υποκείμενη αγορά Bitcoin, επιτρέποντας παράλληλα σημαντική θεσμική κλίμακα.

Η Nasdaq PHLX μπορεί να εισαγάγει και να διαπραγματευτεί το QBTC μόνο αφού λάβει απαλλακτική ανακούφιση CFTC, ικανοποιήσει όλες τις σχετικές προϋποθέσεις και η OCC λάβει έγκριση για την ενημέρωση του Εγγράφου Γνωστοποίησης Options.

Το αν αυτά τα όρια αντέχουν υπό πίεση, και αν η CFTC επεξεργαστεί την απαλλακτική ανακούφισή της σε χρονοδιάγραμμα που επιτρέπει διαπραγμάτευση το 2026, παραμένει ανοιχτό από την ίδια την έγκριση.

Η δοκιμή market maker για τα options QBTC

Εάν η απαλλακτική ανακούφιση CFTC και η έγκριση OCC φτάσουν και οι market makers αναπτύξουν κεφάλαιο με στενά spreads, το Bitcoin αποκτά μια βαθιά, ρευστή επιφάνεια μεταβλητότητας μέσα στην υποδομή options μετοχών, και οι τράπεζες και οι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων αποκτούν το σύνολο εργαλείων για την κατασκευή collars, buffered notes, στρατηγικών προστασίας από πτώση και δομών απόδοσης πώλησης μεταβλητότητας με BTC ως υποκείμενο.

Ένα συμβόλαιο QBTC θα αντιπροσώπευε περίπου ένα Bitcoin ονομαστικής έκθεσης με τον πολλαπλασιαστή $100, και με Bitcoin περίπου στα $76.593, 10.000 συμβόλαια θα αντιπροσώπευαν περίπου $766 εκατομμύρια υποκείμενου ονομαστικού ποσού.

Τα Bitcoin ETF covered-call έχουν ήδη αποδείξει ότι οι δομές παραγωγής απόδοσης βασισμένες σε BTC φέρουν πραγματική ζήτηση από ιδιώτες και συμβούλους. Ένα εισηγμένο σε χρηματιστήριο option δείκτη δίνει σε αυτές τις στρατηγικές μια πιο αξιόπιστη βάση εκκαθάρισης και ένα καθαρότερο υποκείμενο.

Εάν η CFTC καθυστερήσει την απαλλακτική ανακούφιση ή επισυνάψει προϋποθέσεις που περιπλέκουν τον σχεδιασμό προϊόντος της Nasdaq, η αδύναμη συμμετοχή market maker γίνεται το σημείο συμφόρησης.

Τα φαρδιά spreads αποθαρρύνουν τη θεσμική χρήση, η οποία διατηρεί τα spreads φαρδιά, και η έγκριση παραμένει συμβολική, ενώ τα options IBIT και τα options δείκτη ETF της Cboe συνεχίζουν να καταλαμβάνουν τη ρυθμισμένη αγορά options Bitcoin.

Το QBTC εισέρχεται σε αυτή την αγορά, χτίζοντας το δίκτυο dealers και χρηματιστηριακών εταιρειών από το μηδέν, χωρίς την οικειότητα των market makers που συσσώρευσαν τα options IBIT παράλληλα με την υιοθέτηση ETF.

Η έγκριση της SEC αντικατοπτρίζει ότι το Bitcoin είναι μια κατηγορία περιουσιακών στοιχείων 1,52 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, με spot ETF, συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης CME, options ETF και ένα εκκρεμές εισηγμένο προϊόν options δείκτη βαθμονομημένο στη μηχανική κλεισίματος της αμερικανικής αγοράς.

Τα options δείκτη Bitcoin της Nasdaq δείχνουν ότι η επόμενη θεσμική φάση του Bitcoin διέρχεται μέσα από οίκους εκκαθάρισης options, συστήματα περιθωρίου και τμήματα δομημένων προϊόντων, και η SEC έχει πλέον επιβεβαιώσει ότι είναι πρόθυμη να αφήσει αυτή την ενσωμάτωση να προχωρήσει.

The post Nasdaq's Bitcoin options win SEC approval, but Wall Street's real battle is still ahead appeared first on CryptoSlate.