Warum Geld Bitcoin für Hyperliquid verlässt

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Investoren haben im Juni einen Rekordbetrag an Geld aus den Spot-Bitcoin (CRYPTO:BTC) ETFs abgezogen. Gleichzeitig nahmen die neuen ETFs von Hyperliquid im selben Monat weiterhin Geld ein und hatten seit ihrem Start im Mai keine verlustreiche Woche.

Bitcoin ist das größte Krypto-Asset der Welt, und seine ETFs sind das Flaggschiff-Produkt der Branche, während die Fonds von Hyperliquid kaum zwei Monate alt sind. Warum also verlässt Geld Bitcoin für Hyperliquid?

Bitcoin-Fonds hatten gerade ihren schlechtesten Monat aller Zeiten

Bitcoin verbrachte den größten Teil des Juni im Fall und erreichte schließlich 57.800 $ – sein niedrigstes Niveau in fast zwei Jahren. Der Preis ist diese Woche wieder über 61.000 $ gestiegen, aber er ist im vergangenen Monat immer noch um etwa 8 % gefallen. Bitcoin zahlt Ihnen nichts, während Sie es halten – keine Zinsen, keine Dividenden oder Rendite – also ist die einzige Belohnung der steigende Preis. 

Als die Fed die Zinsen erneut unverändert ließ und die Hoffnungen auf Zinssenkungen weiter nach hinten verschob, wurden einige Anleger des Wartens müde und verlagerten ihr Geld dorthin, wo es etwas einbringt. Die Fonds verzeichneten im Juni einen Rekordabfluss von 4,5 Milliarden $ – darunter zehn Tage in Folge mit Abflüssen, die erst diese Woche endeten.

Am schlimmsten Tag, dem 25.06., verließen 696 Millionen $ die Bitcoin-ETFs in einer einzigen Sitzung, und BlackRocks IBIT – der größte Bitcoin-Fonds der Welt – war für etwa 79 % der gesamten Abflüsse des Monats verantwortlich, was weit mehr als sein Marktanteil ist.

Hyperliquids neue ETFs hatten noch nie eine verlustreiche Woche

Hyperliquid ist die größte dezentralisierte Börse für Perpetual Futures – die von Krypto-Händlern bevorzugten gehebelten Verträge – und HYPE ist sein Token. Drei US-Spot-HYPE-ETFs wurden seit Mitte Mai von 21Shares, Bitwise und Grayscale auf den Markt gebracht, und die Fonds verzeichneten laut SoSoValue acht Wochen in Folge Zuflüsse, darunter eine Woche Ende Juni, die 111 Millionen $ einbrachte.

Allein im Juni nahmen die Fonds 161 Millionen $ ein, in demselben Monat, in dem die Bitcoin-ETFs 4,5 Milliarden $ verloren. Ihre kumulierte Summe liegt jetzt bei 298 Millionen $, mit 336 Millionen $ an Gesamtvermögen.

Diese Vermögenswerte entsprechen bereits 2,28 % der gesamten Marktkapitalisierung von HYPE – ein beachtliches Gewicht für so junge Fonds – während die Bitcoin-ETFs nach zweieinhalb Jahren Handel etwa 6 % der Marktkapitalisierung von Bitcoin halten. Auch der HYPE-Preis hat sich gehalten und notiert nahe 66 $, etwa 14 % unter dem Allzeithoch, das er Mitte Juni erreicht hat.

Um es klar zu sagen: Die Milliarden, die Bitcoin verließen, flossen nicht direkt in HYPE. Die 161 Millionen $, die die Fonds von Hyperliquid verzeichneten, würden nicht einmal einen durchschnittlichen Tag der Bitcoin-Abflüsse im Juni decken, und da auch die Ether-Fonds den ganzen Monat über bluteten, rotierte das meiste abgeflossene Geld nicht in eine andere Münze – es verließ die Krypto-Fonds insgesamt. 

Inzwischen entscheiden sich die Anleger, die immer noch neues Geld in Krypto stecken, für die zwei Monate alten HYPE-Fonds statt für das Flaggschiff-Produkt der Branche.

Warum einige Anleger Hyperliquid statt Bitcoin wählen

Eine Bitcoin-ETF-Aktie ist eine Wette darauf, dass der Bitcoin-Preis steigt. Bitcoin selbst verdient nichts und zahlt nichts, also hat diese Wette in einer Welt mit hohen Zinsen nichts, das für sie arbeitet, während man wartet.

HYPE ist genau umgekehrt aufgebaut. Hyperliquid leitet etwa 97 % seiner Handelsgebühren in den Kauf von HYPE auf dem offenen Markt – automatisch, jeden Tag, unter allen Marktbedingungen, ohne dass eine Vorstandabstimmung oder Ankündigung erforderlich ist.

Bisher hat Hyperliquid mehr als 1 Milliarde $ für diese Rückkäufe ausgegeben und über 40 Millionen Token vom Markt genommen. Seine Gebühren rangieren in den letzten 30 Tagen auch unter allen Krypto-Projekten an dritter Stelle, hinter nur den Stablecoin-Giganten Tether und Circle – das Geld, das die Käufe finanziert, fließt also weiter.

Weitere Käufe stehen ebenfalls bevor. Ab Anfang Oktober werden etwa 90 % der Zinsen, die die Plattform auf die Milliarden von USDC verdient, die Händler dort halten, zu den Rückkäufen hinzugefügt – bis zu 200 Millionen $ pro Jahr an zusätzlicher automatischer Nachfrage. Und ein an der Nasdaq notiertes Unternehmen, Hyperliquid Strategies (NASDAQ:PURR), hält 23,7 Millionen HYPE in seiner Bilanz, und sein ganzes Geschäft besteht darin, weitere anzusammeln.

Die Wahl dreht sich also nicht darum, welches Asset besser ist. Die Nachfrage nach Bitcoin hängt vollständig davon ab, dass Anleger es wollen, und in einem Markt mit hohen Zinsen lässt diese Lust immer wieder nach – während die Plattform von Hyperliquid jeden Tag HYPE mit ihren eigenen Einnahmen kauft, egal wie die Stimmung ist. Im Moment entscheidet dieser Unterschied, wohin das Geld fließt.

Bitcoin-Zuflüsse sind gerade zurückgekehrt, während bei Hyperliquid eine Freischaltung im Wert von 645 Millionen $ bevorsteht

Am 02.07. nahmen die Bitcoin-ETFs 221,7 Millionen $ ein – ihre erste Zufluss nach zehn Tagen in Folge mit Abflüssen – als der BTC-Preis sich über 60.000 $ erholte. Das Geld kam jedoch nicht gleichmäßig zurück. Fidelitys FBTC führte mit 166 Millionen $ und der Fonds von ARK fügte 92 Millionen $ hinzu, während BlackRocks IBIT das einzige Bitcoin-ETF war, das weiter blutete, selbst als sich die Ströme wendeten. Und ein grüner Tag ist noch kein Trend, aber es ist ein Zeichen, dass die Verkäufe vorbei sein könnten.

Der Test für Hyperliquid kommt am 06.07., wenn 9,9 Millionen HYPE – im Wert von etwa 645 Millionen $, etwa 1 % des Gesamtangebots – für die Hauptbeitragenden des Projekts freigeschaltet werden. Dies sind Token, die seit dem Start gesperrt waren und nun frei verkauft werden können, und die Freischaltungen erfolgen am 6. jedes Monats. Die Freischaltung im Juni zeigt, wie sie verlaufen sind. Der HYPE-Preis fiel vorab um 12 %, als sich die Händler auf Verkäufe vorbereiteten, die Beitragenden hielten größtenteils, und der Token erreichte zehn Tage später sein Allzeithoch.

Das heißt, wenn die Beitragenden sich jemals zum Verkauf entscheiden würden, würden die Rückkäufe allein das nicht absorbieren. Die Ausgaben von Hyperliquid für Rückkäufe sind von über 300 Millionen $ pro Quartal auf unter 200 Millionen $ gesunken, da die Handelsvolumina nachließen, was bei weitem nicht ausreicht, um eine Freischaltung dieser Größe aufzusaugen. 

Und seltsamerweise können US-Investoren jeden der drei HYPE-ETFs kaufen, während Hyperliquid US-Benutzer immer noch von der Börse selbst sperrt, um US-Aufsichtsbehörden aus dem Weg zu gehen.

Verlässt Geld Bitcoin für Hyperliquid?

Geld verlässt Bitcoin vorerst noch nicht für Hyperliquid. So wie die Dinge stehen, verlagern die Anleger die Milliarden von Bitcoin nicht wirklich in HYPE, sondern wenden sich von einem Asset ab, das ihnen nichts zahlt, und unterstützen stattdessen eine Plattform, die sich selbst finanziert.

Hyperliquid muss jetzt die Freischaltung am 06.07. überstehen, ohne dass der HYPE-Preis einbricht, und die zurückkehrenden Zuflüsse von Bitcoin müssen die nächste Zinsentscheidung der Fed am Ende des Monats überstehen. Wenn beides hält, setzt sich dieselbe Antwort in der zweiten Jahreshälfte fort – neues Geld wählt weiterhin Hyperliquid, und das ändert sich nur, wenn sich die Abflüsse der Bitcoin-ETFs endlich umkehren.

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