SoFi (SOFI) 2026年第三季度财报前瞻：聚焦非息收入、信贷质量与全年指引

 

SoFi 将于美国东部时间 2026 年 10 月 27 日上午 7 点左右发布三季度财报，新加坡时间为当日 19 点，电话会在一小时后举行。截至本文核对时点，财报尚未公布，以下为预期与基准数据。

 

市场一致预期为每股收益 0.17 美元、营业收入 12.5 亿美元，分别同比增长约 55% 与约 30%。这家公司已连续十一个季度的每股收益超出预期，营业收入也至少连续七个季度高于预期。

 

但股价年初至今下跌约 44%，而且两家主要投行在财报前下调了目标价：KBW 的 Tim Switzer 维持卖出评级并将目标价从 16 美元下调至 15 美元，高盛的 Will Nance 维持持有评级并将目标价从 18 美元下调至 15 美元。两家的理由都指向利率，具体是出售收益率、存款成本与公允价值会计对指引达成难度的影响。

 

时点上还有一层：联邦公开市场委员会的会议为 10 月 27 日至 28 日，利率决议在次日公布。换言之，一只利率敏感的金融科技股在议息会议第一天的早盘发布财报，而看空方的核心论点恰好是利率方向。

 

本文整理二季度的实际基准、全年指引隐含的下半年要求，以及四项值得逐条核对的指标。

 

 

 

一致预期为每股收益 0.17 美元、营业收入 12.5 亿美元。 对应同比增长约 55% 与约 30%，公司已连续十一个季度每股收益超预期。

 

二季度的手续费收入增长主要不是来自贷款平台业务。 手续费收入环比增长 22.1% 至 4.723 亿美元，但其中贷款平台费仅环比增长 1.9%，扣除该项后的其余手续费环比增长约 33.4%。

 

信用成本在二季度是改善而非恶化。 个人贷款年化净核销率从一季度的 3.03% 降至 2.62%，全部贷款从 2.04% 降至 1.81%。

 

全年指引隐含下半年增速放缓。 按上半年调整后净收入 22.93 亿美元推算，下半年需达到约 24.57 亿至 25.57 亿美元，对应单季约 12.29 亿至 12.79 亿美元。

 

一致预期的环比增速仅为约 3.7%。 二季度的环比增速为 10.9%，因此一致预期本身已经反映了明显减速。

 

期权市场隐含财报后波动约 9.65%。 最近四次财报后的绝对波动均值为 9.08%，其中三次下跌，跌幅区间为 6.36% 至 15.44%。

 

存款在二季度单季增加 53 亿美元至 455 亿美元。 付息存款平均利率为 3.07%，资金成本同比下降 36 个基点。

 

 

按 SoFi 于 2026 年 9 月 29 日发布的会议通知，三季度财报将于美国东部时间 10 月 27 日上午 7 点左右在投资者关系网站发布，电话会于同日上午 8 点举行，音频网络直播地址为 events.q4inc.com/attendee/781047887，电话接入需提前登记，会后回放将发布在投资者关系页面。

 

按新加坡时间换算，财报发布约在 19 点，电话会约在 20 点。

 

 

预期背后的记录是：每股收益连续十一个季度超出预期，营业收入至少连续七个季度高于预期。但这个记录与股价表现脱节，年初至今跌幅约 44%，市场的担忧集中在宏观环境与投入支出规模。

 

分析师共识评级为"适度买入"，平均目标价 20.47 美元，对应约 40.05% 的上行空间，据此推算当前股价约为 14.62 美元。但财报前的两次调整方向一致向下，KBW 从 16 美元降至 15 美元并维持卖出，高盛从 18 美元降至 15 美元并维持持有。

 

两家给出的具体担忧值得记录，因为它们构成了今晚需要验证的反向假设。KBW 认为利率上行将对业绩构成压力，并警告公允价值会计可能使指引更难达成。高盛关注近期利率变动对出售收益率的影响，以及存款成本上升会压低第三方买方愿意为贷款支付的价格。

 

这些担忧与宏观日程重合。联邦公开市场委员会的本次会议为 10 月 27 日至 28 日，决议于 10 月 28 日公布，而市场对本轮加息总幅度的讨论仍在进行。因此财报数据与利率路径的解读会在同一周内叠加，财报后的价格反应可能同时包含两者。

 

 

这是本文认为最值得拆开看的一项，因为"手续费收入增长"这个表述掩盖了内部结构的变化。

 

 

上表中的环比变化与占比为本文按两份财报原始数据计算，不是公司披露的数字。

 

关键发现是贷款平台业务并非二季度手续费增长的主要来源。该业务的第三方代发放个人贷款规模从一季度的 30 亿美元增至二季度的 31 亿美元，增长 3.3%，而对应费用仅增长 1.9%。按两者相除得到的隐含费率从约 4.61% 降至约 4.55%，略有压缩。

 

因此 22.1% 的手续费收入增长中，绝大部分来自贷款平台之外的来源，这部分环比增长约 33.4%。对增长质量的判断而言，这个结构比总量更重要：如果手续费增长依赖单一的贷款代发放业务，它会随第三方买方的需求和定价波动；如果增长来自支付交换、金融服务与技术平台等多条线，持续性更强。

 

今晚需要核对的是这个结构是否延续。具体看三件事：手续费收入合计的环比增速、贷款平台费的环比增速、以及两者之差。如果手续费总额增长但贷款平台费增速显著高于其余部分，增长质量相比二季度实际上是下降的。

 

另需注意公司对贷款平台业务的两种表述略有差别，二季度报告中"贷款平台费"为 1.409 亿美元，而该业务对调整后净收入的贡献为 1.433 亿美元，引用时应区分。

 

关于 SoFi 在支付结算侧的布局，站内此前分析过SoFiUSD 与万事达卡结算安排，该条线属于贷款平台之外的手续费来源。

 

 

会员数本身增长稳定，更值得看的是每位会员持有的产品数。

 

 

每会员产品数的计算为本文按产品总数除以会员数得出。产品增速快于会员增速，意味着交叉销售在推进，而这正是手续费收入多元化的前提条件。

 

二季度会员数同比增长 35%，产品总数同比增长 42%。公司的全年指引为会员数同比增长至少 30%，二季度的 35% 高于该门槛。

 

今晚观察的重点是产品增速是否继续快于会员增速。如果两者趋同或反转，说明新增会员的交叉销售效率在下降，这会先于手续费收入显现出来。

 

 

简报将信用成本列为风险项，但二季度的实际数据方向相反。

 

 

二季度信用指标全面改善，个人贷款净核销率的 41 个基点降幅尤为明显。公司在二季度报告中将个人贷款与学生贷款的 90 天逾期率描述为"与去年同期一致"，但未披露具体数值，因此逾期率的绝对水平无法从公开披露中核对。这是今晚值得留意的一项：如果公司开始披露具体逾期率，或改变"与去年同期一致"的表述，都是信号。

 

融资成本方面，二季度存款单季增加 53 亿美元至 455 亿美元，付息存款平均利率为 3.07%，资金成本同比下降 36 个基点。高盛的担忧正在这里：若存款成本上升，不仅直接压缩净利息收入，还会降低第三方买方愿意为贷款支付的价格，从而影响出售收益率与贷款平台业务的费率。

 

把这条担忧与前文的隐含费率变化放在一起看更有意义。贷款平台的隐含费率已从一季度的约 4.61% 降至二季度的约 4.55%。如果三季度这一数字继续下行，说明高盛所述的传导已经开始发生，而这会同时作用于手续费收入与净利息收入两端。

 

二季度的其他基准数据供对照：总营业收入 12.187 亿美元，同比增长 43%；调整后净收入 12.056 亿美元，同比增长 40%；净利息收入 7.882 亿美元，同比增长 52%；归属净利润 1.566 亿美元，同比增长 61%；摊薄每股收益 0.12 美元；调整后息税折旧摊销前利润 3.578 亿美元，同比增长 44%，利润率 30%；贷款发放总额 147.98 亿美元，同比增长 69%；每股有形账面价值 7.34 美元，同比增长 56%。

 

 

二季度公司上调了全年调整后净收入指引，从一季度时的约 46.55 亿美元上调至约 47.5 亿至 48.5 亿美元，对应约 32% 至 35% 的年度增长。调整后息税折旧摊销前利润维持约 16 亿美元、利润率 33% 至 34%，调整后每股收益维持约 0.60 美元，会员数维持同比增长至少 30%。

 

按上半年实际数据推算隐含的下半年要求。一季度调整后净收入 10.872 亿美元加二季度 12.056 亿美元，上半年合计 22.928 亿美元。以此为基数：

 

 

以上推算为本文按公开数据计算。一致预期的三季度营业收入 12.5 亿美元正落在这个区间内，说明预期与指引是自洽的。

 

值得注意的是这组数字隐含的减速。二季度调整后净收入环比增长 10.9%，而一致预期的 12.5 亿美元相对二季度仅环比增长约 3.7%。若三季度落在 12.5 亿美元，则四季度的隐含区间为约 12.07 亿至 13.07 亿美元，即环比基本持平至小幅增长。换言之，当前指引并未要求下半年维持上半年的环比动能，这为上调留出了空间，但也意味着仅仅"符合预期"不足以推动指引上修。

 

指引上调的条件因此可以具体化：三季度调整后净收入需明显高于 12.79 亿美元这个高端隐含单季值，且信用指标不出现反向，公司才有理由再次上调全年区间。反之，若三季度落在 12.29 亿美元附近或以下，低端指引本身就会面临压力。

 

今晚按以下顺序核对最有效率。先看调整后净收入是否超过 12.79 亿美元，这决定指引是否可能上调。再看手续费收入合计与贷款平台费的环比增速之差，判断增长质量是改善还是依赖单一业务。第三看个人贷款年化净核销率是否延续从 3.03% 到 2.62% 的下行，以及公司对 90 天逾期率的表述是否变化。第四看付息存款平均利率相对 3.07% 的方向，这决定高盛的传导担忧是否成立。最后看全年指引三项是上调、维持还是下调，以及管理层在电话会上对利率环境的表述。

 

关于估值与目标价的历史分歧，站内此前整理过SoFi 股价下跌与目标价的差异，可作为理解当前 20.47 美元平均目标价与 15 美元看空目标价并存的背景。

 

需要提醒波动幅度。期权市场隐含财报后双向波动约 9.65%，而最近四次财报后的绝对波动均值为 9.08%，其中三次为下跌，跌幅区间 6.36% 至 15.44%，仅 2025 年 10 月那次上涨 5.53%。超预期并不等于股价上涨，这一点在这只股票上有明确的历史记录。

 

在 MEXC 查看 SOFI 股票永续合约的合约规则、杠杆档位与仓位限额，财报前后盘口通常显著变薄，下单前请核对交易时段与风险限额。

 

 

在 James Mitchell 看来，这次财报的看点不在每股收益会不会超预期，而在两个被市场叙事简化掉的结构问题。

 

第一个是手续费收入的来源。二季度手续费收入环比增长 22.1%，这个数字本身会被写成"轻资本业务驱动增长"。但拆开看，贷款平台费只增长了 1.9%，第三方代发放规模增长 3.3%，隐含费率从约 4.61% 降到约 4.55%。也就是说这 22.1% 里几乎全部来自贷款平台以外的业务，那部分环比增长约 33.4%。这是好消息，因为它说明收入来源在变宽而不是集中在一条对利率和买方需求都敏感的业务上。但它同时意味着一个风险：如果三季度的手续费增长重新由贷款平台费主导，那么总额即便更好看，质量也是退步的。这个判断只能通过拆分来做，看总额是看不出来的。

 

第二个是信用成本的方向被普遍写反了。市场习惯把消费信贷平台的风险成本当作必然恶化的变量，但二季度个人贷款年化净核销率从 3.03% 降到 2.62%，降了 41 个基点，全部贷款从 2.04% 降到 1.81%。这是改善。我认为真正需要盯的不是核销率本身，而是公司对 90 天逾期率的披露方式。二季度报告只说个人贷款与学生贷款的逾期率"与去年同期一致"，没给数值。核销是滞后指标，逾期是领先指标，一家公司选择披露滞后指标的精确值而对领先指标只给定性描述，这个选择本身就值得记录。如果三季度仍然如此，那么核销率的改善能说明的事情就比它看起来要少。

 

关于指引，我算出来的隐含要求值得记住。上半年调整后净收入 22.928 亿美元，全年指引 47.5 亿至 48.5 亿美元，意味着下半年单季需要 12.29 亿至 12.79 亿美元。而二季度的环比增速是 10.9%，一致预期的 12.5 亿美元对应的环比增速只有约 3.7%。这说明现在的指引已经预设了明显减速，门槛不高。因此如果三季度只是"符合预期"，指引大概率维持不动；要看到上调，调整后净收入需要明显越过 12.79 亿美元。反过来，若落在 12.29 亿附近，低端指引就有压力。把一致预期当作及格线来读这份财报，会得出偏乐观的结论。

 

两家投行下调目标价的理由我认为比评级本身重要。KBW 和高盛都指向利率，具体机制是存款成本上升压低第三方买方的出价，进而压缩出售收益率，而公允价值会计会把这种压缩更快地反映进报表。这个机制与我前面说的贷款平台隐含费率下行是同一件事的两个侧面。如果三季度的付息存款平均利率高于 3.07%，同时贷款平台隐含费率继续走低，那么看空方的论点就得到了数据支持，而这与每股收益是否超预期可以完全无关。

 

最后一点与基本面无关但对交易者更实际。期权市场隐含的财报后波动约 9.65%，而这只股票最近四次财报后平均绝对波动 9.08%，其中三次下跌、跌幅最大 15.44%，只有一次上涨。同时它已连续十一个季度每股收益超预期。这两组事实并存说明了一件事：在这只股票上，超预期与上涨之间没有可靠的联系，决定价格的是指引和管理层对利率环境的表述，不是当季的每股收益。考虑到利率决议在次日公布，今晚的价格反应可能还要再被改写一次。

 

 

 

按公司 2026 年 9 月 29 日发布的通知，财报于美国东部时间 2026 年 10 月 27 日上午 7 点左右在投资者关系网站发布，电话会于同日上午 8 点举行。按新加坡时间换算分别约为 19 点与 20 点。音频直播地址为 events.q4inc.com/attendee/781047887，电话接入需提前登记，会后回放将发布在投资者关系页面。

 

 

一致预期为每股收益 0.17 美元、营业收入 12.5 亿美元，分别同比增长约 55% 与约 30%。公司已连续十一个季度每股收益超出预期，营业收入至少连续七个季度高于预期。分析师共识评级为适度买入，平均目标价 20.47 美元，但 KBW 维持卖出并将目标价下调至 15 美元，高盛维持持有并下调至 15 美元。

 

 

看手续费收入合计与贷款平台费的环比增速之差。二季度手续费收入合计环比增长 22.1% 至 4.723 亿美元，而贷款平台费仅增长 1.9% 至 1.409 亿美元，扣除该项后的其余手续费环比增长约 33.4%，说明增长来自贷款平台以外的多条业务线。如果三季度的增长重新由贷款平台费主导，总额即便更高，结构上也是退步。上述环比数据为按两份财报原始数字计算所得。

 

 

二季度是改善而非恶化。个人贷款年化净核销率从一季度的 3.03% 降至 2.62%，学生贷款从 0.65% 降至 0.61%，全部贷款从 2.04% 降至 1.81%。需要注意的是公司未披露 90 天逾期率的具体数值，只在二季度报告中描述为与去年同期一致。核销率是滞后指标而逾期率是领先指标，因此逾期率的披露方式本身值得关注。

 

 

二季度上调后的全年调整后净收入指引为约 47.5 亿至 48.5 亿美元。上半年实际为 22.928 亿美元（一季度 10.872 亿加二季度 12.056 亿），据此推算下半年需达到约 24.57 亿至 25.57 亿美元，单季约 12.29 亿至 12.79 亿美元。一致预期的 12.5 亿美元落在该区间内。这组推算为按公开数据计算而非公司披露。

 

 

调整后净收入需明显超过约 12.79 亿美元这个高端隐含单季值，同时信用指标不出现反向。需要注意一致预期的 12.5 亿美元相对二季度仅环比增长约 3.7%，而二季度的环比增速为 10.9%，因此现行指引已预设减速，仅符合预期不足以支持上修。若三季度落在约 12.29 亿美元附近或以下，指引低端本身将面临压力。

 

 

期权市场隐含本次财报后双向波动约 9.65%。最近四次财报后的绝对波动均值为 9.08%，其中三次为下跌，跌幅区间 6.36% 至 15.44%，仅 2025 年 10 月那次上涨 5.53%。公司已连续十一个季度每股收益超预期，但股价年初至今仍下跌约 44%，说明超预期与上涨之间不存在可靠联系。另需注意联邦公开市场委员会会议为 10 月 27 日至 28 日，利率决议于次日公布，可能二次影响价格。

 

 

两家给出的理由都指向利率。KBW 认为利率上行将对业绩构成压力，并警告公允价值会计可能使指引更难达成。高盛关注近期利率变动对出售收益率的影响，以及存款成本上升会压低第三方买方愿意为贷款支付的价格。对照二季度数据，付息存款平均利率为 3.07%、资金成本同比下降 36 个基点，而贷款平台的隐含费率从约 4.61% 降至约 4.55%，后者的方向与该担忧一致。

 

 

以上内容仅用于提供一般性的市场与产品信息，不构成任何投资建议、财务建议、法律建议、税务建议或证券买卖推荐，亦不构成对任何发行人或交易产品的背书。本文为财报发布前的前瞻分析，核对时点为 2026 年 10 月 27 日新加坡时间 17 时前，截至该时点 SoFi 三季度财报尚未公布，文中所有数据均为此前已公布的历史财务数据、公司指引或第三方一致预期，不构成对实际结果的预测。一致预期、目标价与评级来自第三方机构且可能随时变动，不同数据提供商的统计口径与样本不同，彼此不可比较。文中标注为本文计算或推算的数字（包括环比增速、占比、每会员产品数、贷款平台隐含费率及指引隐含的下半年要求）并非公司披露的数值，系按已公布财报的原始数据计算，实际结果将因会计处理、业务结构变化及公司口径调整而不同。公司未披露 90 天逾期率的具体数值，相关表述为定性描述，不应据此推算具体水平。调整后净收入、调整后息税折旧摊销前利润与调整后每股收益等为非公认会计准则指标，由公司自行定义，不可与其他公司直接比较。公司指引可能被上调、维持或下调，历史上的超预期记录不代表未来结果。本文提及的股票永续合约为衍生品而非股票，持有人不获得股份、投票权或股息，杠杆产品的价格波动可能导致超出本金的损失，财报前后盘口通常显著变薄且波动放大。读者在作出任何决定之前，应当自行查阅公司提交的原始文件，并结合自身的财务状况、投资目标与风险承受能力审慎判断，必要时咨询具备相应资质的专业人士。MEXC Crypto Pulse 团队不对因使用上述信息而产生的任何直接或间接损失承担责任。

 

 

James Mitchell 专注于比特币和山寨币的技术分析、市场趋势及交易策略。他常驻伦敦，拥有超过 10 年的金融市场经验。加入 MEXC Learn 之前，James 曾在一家欧洲领先的投资机构担任高级分析师，并在风险管理和量化交易领域积累了专业经验。

 

James 于 2017 年开始转向加密货币市场，此后凭借以数据为基础的分析方法逐渐受到关注。他拥有伦敦政治经济学院金融经济学硕士学位。其分析框架将传统技术分析与链上指标相结合，旨在为读者提供具有实际参考价值的市场洞察。

 

专业领域：技术分析、市场趋势与周期、交易策略、比特币与山寨币分析、风险管理。

 

 

 

想最快获取 MEXC 最新资讯？立即加入我们的官方电报群！

MEXC 平台：下载 App | 零手续费交易 | 立即购买 USDT

加入 MEXC 社群：X (Twitter) | Telegram | Discord

获取资讯：新手学院 | 服务条款 | MEXC Blog | MEXC News

账户验证：了解 KYC | 如何进行 KYC

外部平台：Substack | Medium | Paragraph | LinkedIn | X（资讯号）