比特幣未平倉合約正在回歸中性，可能隨之而來的是空頭擠壓

在經歷了四個月由未平倉合約變化為負值主導以及期貨持續去槓桿化之後,比特幣的30天未平倉合約變化正接近零線,這一轉變歷史上曾先於價格朝任一方向的動能出現,而資金費率處於負值則指向一個特定的結果。

圖表顯示了什麼

CryptoQuant未平倉合約變化圖表追蹤比特幣期貨未平倉合約的30天滾動變化,以綠色區分正值期間,以紅色區分負值期間。從2025年8月到2026年3月的畫面是數據集中最清晰的去槓桿化序列之一。

2025年8月和9月初出現了正值未平倉合約變化,而比特幣交易價格介於115,000美元至125,000美元之間。那個綠色階段突然結束。從2025年11月到2026年2月,紅色幾乎完全主導,最深的負值讀數出現在11月底和2月初,當時未平倉合約變化觸及負4億美元,比特幣正接近65,000美元。那些是期貨部位清算達到最大值的時刻。

目前的讀數顯示紅色正在收縮,指標從下方接近零。圖表最右側開始形成一個小的綠色細條。未平倉合約變化回歸正值區域意味著新資金正進入比特幣期貨而非退出。定義過去四個月的去槓桿化正在結束。

創造機會的資金費率矛盾

當未平倉合約回升與當前資金費率數據結合時,這個設置變得有趣。資金費率目前主要為負值。在永續期貨市場中,負值資金費率意味著空頭部位正向多頭部位支付費用以保持開倉。交易者淨空頭並願意支付費用來維持該部位。

負值資金費率伴隨上升的未平倉合約具有特定的含義。進入期貨市場的新資金主要並非被部署為押注復甦的多頭部位。它被部署為押注持續下跌的空頭部位,或使用空頭作為對現貨持倉的對沖。這創造了一個機制性的脆弱點。

如果比特幣價格以足夠的動能向上移動,那些空頭部位將面臨不斷增加的損失。隨著損失累積,空頭通過回購合約來平倉。來自空頭回補的買盤壓力增加到任何現有的自然買盤,這推動價格上漲,這迫使更多空頭平倉,這又推動價格上漲。這種連鎖反應就是空頭擠壓。它不需要基本面催化劑。它需要價格朝主導部位的錯誤方向移動。

結構指向的價格目標

該分析將主要預期確定為向80,000美元至90,000美元區間復甦,該區域在2月崩盤之前的10月至1月期間的大部分時間內充當支撐和阻力。該區域位於目前69,000美元附近價格上方約15%至30%,代表先前的整固基礎而非新的歷史高點目標。

達到那裡需要未平倉合約變化維持在正值區域,而非短暫觸及零後再次回落為負值。2月期間在1月26日左右顯示了一個短暫的綠色峰值,之後未平倉合約變化在2月初再次崩潰至整個週期中最深的負值讀數。那個錯誤的開始在圖表上可見,並提醒接近零線與果斷突破零線並不相同。

這在更廣泛的圖景中的位置

本週的多個數據點從不同角度描述了相同的市場結構。已實現淨損失從負20億美元收縮到負2.64億美元。山寨幣期貨交易量讓位於比特幣主導地位。Binance上有47.7億美元的USDT乾火藥。在70,000美元以下吸收了600,000枚BTC。而現在期貨未平倉合約正回歸中性,空頭在復甦中建立部位。

每個指標都描述了一個基本上已完成投降並開始穩定的市場。它們都沒有確認時機。空頭擠壓的設置是真實且存在的。它是否觸發取決於價格是否找到足夠的自然買盤來啟動連鎖反應。

在負值資金費率和回升的未平倉合約情況下,市場已為擠壓做好準備。問題是什麼將點燃導火線。

本文《比特幣未平倉合約正回歸中性,空頭擠壓可能隨之而來》首次發表於ETHNews。