Wintermute 創辦人冷評加密產業：比特幣初衷被價格敘事掩蓋，密碼龐克已被賽博龐克取代

加密貨幣造市商 Wintermute 的創辦人暨執行長 Evgeny Gaevoy 對加密貨幣產業現況提出了直白批評，認為在投機活動持續主導市場關注的同時，產業在實質發展層面已陷入停滯。

在週三於社群平台 X 發表的文章中，Gaevoy 表示各大區塊鏈之間的比較其實都是毫無意義的討論，因為他認為，至今尚無任何一方拿出足以宣告明確勝負的關鍵性突破。

Gaevoy 也質疑穩定幣對加密產業整體所帶來的影響，形容穩定幣只是在特定層面取得成功，卻未能改變產業的底層樣貌。他表示：「因為我們只是把一套中心化的中介體系替換成另一套中心化中介（當然，規模稍小、效率也高一些）。」

Gaevoy 將最尖銳的批評指向去中心化永續合約平台，認為其擴展性問題遠不僅止於交易吞吐量。他寫道，自己不認為目前任何建立在區塊鏈上的系統具備真正的擴展能力，尤其是永續合約交易所，並直言這類平台是否能追上傳統市場的基礎設施水準「遠非顯而易見」。他表示：「最終真正的瓶頸在於風險引擎，而不是每秒能送出多少筆交易，但幾乎沒有人把問題想得這麼遠。」

在回應關於去中心化衍生品平台 Hyperliquid 的提問時，Gaevoy 表示：「CME 的風險引擎在現實運作中其實是去中心化的（透過多家主經紀商），並因此得以擴展。」他認為，當前鏈上交易平台設計在強平、ADL（自動減倉）與保險基金之間難以取得平衡。

除了基礎設施層面的批評之外，Gaevoy 也指出，加密產業最初的哲學根基正在逐漸淡化。他表示，比特幣的存在目的已被市場對價格上漲的過度關注所掩蓋，而這種現象並非僅限於比特幣，而是隨著機構敘事取代早期的 cypherpunk 理想，蔓延至整個加密產業。

代幣經濟設計同樣遭到 Gaevoy 抨擊。他批評回購、鎖倉等常見設計要不是沒效果，就是執行方式更糟。同時他也指出，市場對空投的普遍反感可能反而是少數能形成共識的地方之一。

儘管整體語氣相當尖刻，Gaevoy 仍表示自己對產業抱持審慎的樂觀態度。他認為，當前缺乏大規模的政治或投機狂熱反而有助於清洗短期參與者，留下真正致力於長期目標的建設者。他寫道：

當一名 X 用戶追問他樂觀的來源時，Gaevoy 只簡短回應：「wishful cynic，名字就寫著呢。」（註：wishful cynic〔帶點希望的犬儒〕是 Gaevoy 在 X 上使用的暱稱，）

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