「短期熊市」不足為懼！Bernstein：比特幣將在 6 萬美元觸底、醞釀絕地大反攻

針對比特幣近期從歷史高點重摔 40% 、一度在 7.5 萬美元附近掙扎的慘澹行情，華爾街投行「伯恩斯坦（Bernstein）」分析師認為，加密貨幣市場目前的低迷走勢，預計會在 2026 年內告終並迎來復甦。

在最新給客戶的研究報告中，由 Gautam Chhugani 領軍的分析團隊指出，雖然加密貨幣市場目前正處於「短期熊市週期」，但今年內有望迎來反轉，「比特幣可能會在上一輪牛市高點附近、約 6 萬美元觸底」，時間點預估落在上半年，隨後逐步建立更高的底部，醞釀絕地大反攻。

Bernstein 也將這波回檔，放在比特幣近一年來相對黃金表現落後的背景下解讀。分析師指出，這段期間正好碰上全球央行大舉購買黃金，對金價形成強勁支撐。

報告提到，隨著中國、印度等央行不斷增加黃金儲備，比特幣市值已滑落至黃金市值的 4% 左右，接近 2 年來最低水平，反觀黃金在全球外匯存底中的占比，已於 2025 年底升至約 29% 。

儘管比特幣相對疲軟，但 Bernstein 認為，過去 2 年標誌著比特幣歷來最重要的「機構週期」。與過去由散戶主導、充滿投機的「暴漲暴跌」行情不同，本輪週期有 2 大定海神針：現貨 ETF 的資產管理規模急劇增長至約 1650 億美元，以及「囤幣公司」的興起。

分析師還指出，美國政策動向也可能成為利多催化劑。他們重點提及利用政府扣押的資產建立比特幣戰略儲備，並暗示美國聯準會（Fed）在新任主席人選華許（Kevin Warsh）的帶領下，有望與加密貨幣產業建立更廣泛的政治聯盟，比特幣被視為主權資產、儲備資產的可能性並非全然空談。

分析師表示：「若數位資產市場持續下跌，我們認為美國政府不會袖手旁觀。」

從市場結構與資金流向來看，Bernstein 認為，機構投資人並未全面退場。雖然 ETF 近期遭遇資金外流，但相對於整體持倉占比仍相對較小；再者，目前仍未見到礦商因財務危機而出現「投降式拋售」，主因是礦商透過轉向 AI 數據中心業務，成功將收入來源多元化；此外，以 Strategy 為代表的企業持幣大戶在修正期間依舊持續加碼，儘管比特幣一度跌破成本價也並未動搖，今年以來累計買進 38 億美元的比特幣。

綜合上述因素，Bernstein 研判，目前的市場疲軟更像是「牛市末段的修正」，而非漫長加密寒冬的開端。雖然短期波動在所難免，但 2026 年的反彈行情將為比特幣「最具影響力的週期」奠定基礎，長期影響將超越傳統的 4 年週期規律。

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