為什麼 Tether 未能收購尤文圖斯以及我們應該從中學到什麼？

Exor，安捷利家族的控股公司和尤文圖斯百年以上的擁有者，於12月13日拒絕了Tether Investments提出的非自願全現金收購提案，阻止了一筆11億歐元收購其在尤文圖斯足球俱樂部65.4%股份的要約。

在本文中，讓我們嘗試分析發生了什麼以及為什麼這次嘗試失敗了。

Tether為尤文圖斯準備了什麼

根據路透社和Exor顧問報導的條款，Tether為Exor的持股提供了每股2.66歐元的價格，比尤文圖斯12月12日在米蘭2.19歐元的收盤價高出了21%的溢價。

該提案暗示股權估值略高於10億歐元，或根據交易日匯率約為11.7億至13億美元。Tether公開競標後不到24小時，Exor就拒絕了這一提議。隨著交易路徑關閉，尤文圖斯股票在最初的上漲消退後，最近交易價接近競標前水平。

Tether將此舉定位為長期發展計劃。在其提案中，Nasdaq和其他市場報告摘要中提到，Tether表示打算完全用自己的資金為交易提供資金，然後以相同的2.66歐元價格對自由流通股份發起收購要約。

在X上，流傳的笑話是Tether執行長Paolo Ardoino（義大利人）從第一天就策劃了這筆交易，因為他是俱樂部的長期球迷。值得注意的是，Tether已經擁有尤文圖斯的少數股權。

一些分析師認為這個出價嚴重低估了價值，因為尤文圖斯擁有自己的體育場和歐盟最大的球迷基礎之一。然而，引用Tether推介資料的單獨報導指出，Tether承諾隨著時間推移向尤文圖斯額外投資10億歐元用於體育場、商業和體育發展，使總部署資金增加到了21億歐元。

為什麼Exor拒絕了這個出價

在其官方聲明中，Exor重申它"無意向第三方出售其在尤文圖斯的任何股份，包括但不限於位於薩爾瓦多的Tether。"

該控股公司強調Exor和安捷利家族支持尤文圖斯"超過一個世紀"。它將俱樂部定位為核心長期資產而非財務投資。這一時機出現在尤文圖斯通過配股募集約9780萬歐元以減少債務並重新資本化運營的三週後。

尤文圖斯在自己的頻道上發布了一段單獨的視頻信息，其中Exor執行長John Elkann再次強調了這一立場。"尤文圖斯、我們的歷史和我們的價值觀不出售，"Elkann在視頻中表示。他補充說，尤文圖斯已經在家族中102年了，四代人帶領它度過了"艱難時期"和冠軍賽季。

Exor的回答很直接。不賣，無論是給Tether還是任何人。這一立場與路透社的背景簡報相符，其中接近安捷利陣營的消息來源強調"無意"退出尤文圖斯，儘管在出價浮出水面前的今年，該公司經歷了十年微薄或負淨利潤，股價下滑了27%。

對於透過噪音閱讀的交易者來說，交易價差已經消失。更有趣的是這表明了加密貨幣資本試圖買入老牌財團的信號。

我們從Tether的現實檢驗中學到了什麼

Tether壓力測試了一個1300億美元的穩定幣發行商是否能夠部署10億歐元的溢價支票並撬動一個百年家族資產，結果立即失敗。這告訴我們兩件事。

首先，標誌性體育品牌中的傳統控制股東仍然優先考慮治理、傳承和政治形象而非加密貨幣流動性，即使溢價達到了20%且承諾進一步投入10億歐元的資本支出。

其次，隨著更多代幣發行商從儲備收入中積累現金並尋求現實世界的收益，他們將繼續探索受監管的高知名度資產。監管機構、評級機構和股權持有者現在有了一個歐洲家族控股公司如何回應的活生生範本。任何未來的加密貨幣對上市俱樂部的接觸將需要的不僅僅是標題估值的提升。它需要一個治理結構和聲譽包裝，使根深蒂固的所有者能夠向自己的董事會和國內監管機構進行辯護。

這篇文章《為什麼Tether未能收購尤文圖斯以及我們應該從中學到什麼？》首次發表於Coinspeaker。