65% 的企業 Bitcoin 資金儲備處於虧損狀態：報告

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65% 的企業比特幣財庫處於虧損狀態：報告

根據 Bitcoin Treasuries 的獨家企業採用報告，企業比特幣財庫在 11 月面臨市值損失。 

該報告涵蓋了 100 多家公司，系統性地分析了上個月價格下跌如何影響上市公司持有量。

比特幣在 11 月底短暫跌破 90,000 美元。這一下跌使許多 2025 年的買家陷入虧損。根據報告，在 100 家可測量成本基礎的公司中，約三分之二目前在當前價格下坐擁未實現損失。

儘管市場波動，大型資產負債表繼續主導比特幣淨買入。Strategy、Strive 和一小群高信念買家佔據了大部分淨增加量。 

單是 Strategy 就佔銷售後淨新買入量的約 75%。

公共比特幣財庫股票相對於 BTC 和廣泛指數仍然疲軟。不過，少數公司在過去 6-12 個月內至少實現了 10% 的收益。 

企業比特幣銷售的早期跡象也已出現。至少有五家公司在 11 月減少了 BTC 敞口。Sequans 領先於該組，出售了約三分之一的持有量。雖然總體規模較小，但這些舉動表明一些管理團隊願意在波動性飆升時確認損失或降低風險。

季度比特幣積累正在放緩，但並未崩潰。2025 年第四季度有望為上市公司資產負債表增加約 40,000 BTC 的淨增加量。這低於過去四個季度，但與 2024 年第三季度大致一致，因為公司正常化為更慢、更有選擇性的積累步伐。

在 11 月，公共和私人財庫購買、增加或披露了超過 12,644 BTC，所有追蹤實體持有的 BTC 總量在月底超過了 400 萬。 

比特幣購買

以比特幣購買聞名的大型財庫繼續主導購買。根據報告，Strategy 在 11 月通過三筆交易增加了 9,062 BTC。

其最大的一筆購買，8,178 BTC，發生在 11 月 17 日。Strategy 在月底持有 649,870 BTC，價值約 590 億美元。目前，該公司在 12 月進行了一些購買後擁有 660,624 BTC。 

Strive 在 11 月以平均每 BTC 103,315 美元的價格增加了 1,567 BTC。這筆購買使其月底持有量增加到 7,525 BTC，即 6.84 億美元。 該公司主要通過永久優先股為其比特幣策略提供資金。

礦業公司仍然是重要參與者。Cango 和 Riot 分別通過採礦業務增加了 508 BTC 和 37 BTC。American Bitcoin 通過結合購買和採礦策略增加了 139 BTC。 

根據報告，礦業公司現在佔上市公司 BTC 持有量的 12%。

比特幣銷售和再平衡

銷售有限但值得注意。如前所述，Sequans 出售了近三分之一的持有量，以減少可轉換債務。Hut 8 減少了 389 BTC 的持有量。KindlyMD 和 Genius Group 也減少了敞口。

一些公司即使在市場下跌期間也增加了少量持有。DDC Enterprise Limited 在回調期間購入了 100 BTC。 

Metaplanet 繼續在東京交易所提交"額外購買"申報。ETF 流量在一個月的贖回後恢復為淨流入。

數據顯示了一種槓鈴模式：小型困境賣家與程序化買家和紀律嚴明的財庫相對。投資者看到 BTC 越來越多地被用作抵押品或現金流，而不僅僅是投機資產。

全球趨勢和未來展望

企業比特幣持有量越來越全球化。美國公司主導前 20 名，但日本、中國、歐洲和其他地區正在增長。 

非美國上市公司持有量比兩個月前增加了 3,180 BTC，現在佔所有上市公司 BTC 的約 9%。分析師表示，這種地理多樣化降低了監管風險。

儘管 11 月市場波動，企業對比特幣的採用仍在繼續。大型財庫仍在積極購買。報告指出，季度積累速度比 2025 年初慢，但穩定增長仍在持續。 

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這篇文章《65% 的企業比特幣財庫處於虧損狀態：報告》首次發表於 Bitcoin Magazine，作者為 Micah Zimmerman。