微軟 (MSFT) 股票：華爾街預計2026年下跌後將有50%的上漲空間

TLDR

• MSFT 年初至今下跌約 22%，是大型科技股中表現最差的
• 微軟在 Build 2026 大會上推出七款自研 AI 模型，降低對 OpenAI 的依賴
• Azure 在 2026 財年第三季度按固定匯率計算增長約 39%，AI 年化收入達到 370 億美元
• 2026 日曆年資本支出預計達 1,900 億美元，使自由現金流接近負值區間
• 華爾街達成強力買入共識，平均目標價為 562.56 美元，意味著約 50% 的上漲空間

微軟股價年初至今下跌約 22%，目前交易價格約為 373.94 美元，是大型科技股中表現最弱的。自去年秋季以來，該公司市值已蒸發逾 1 兆美元。

Microsoft Corporation, MSFT

但有觀點認為此次拋售已經過度。

微軟正悄然將其 AI 策略從純粹依賴 OpenAI 轉向自主發展。在 Build 2026 大會上，該公司推出了七款內部自研 AI 模型，涵蓋推理、程式設計、圖像生成、語音及語音轉錄等領域。

這些模型包括 MAI-Thinking-1、MAI-Code-1-Flash、MAI-Image-2.5、MAI-Voice-2 及 MAI-Transcribe-1.5。MAI-Thinking-1 是微軟首款推理模型，採用 350 億活躍參數的混合專家架構，並具備 256K 的上下文視窗。

微軟表示，其內部調校的模型在企業任務上能夠達到前沿級別的性能，成本效益比競爭產品高出約 10 倍。

Azure 增長依然強勁

微軟雲端平台 Azure 在 2026 財年第三季度按固定匯率計算增長約 39%，超越公司指引及市場預期。雲端收入達到 545 億美元，較去年同期增加了 29%；智慧雲端收入則達到 347 億美元。

微軟 AI 年化收入突破 370 億美元，較去年同期增加了 123%。

公司表示需求仍持續超過現有產能，預計這一情況至少將延續至 2026 日曆年末。產能緊張雖然限制了 Azure 的增長上限，但同時也反映出強勁的底層需求。

支出問題

資本支出是令投資者感到不安的地方。微軟指引 2026 日曆年資本支出約為 1,900 億美元，這一數字使調整後自由現金流接近負值區間。

Jefferies 分析師 Brent Thill 表示，微軟相對於自由現金流在資本支出上「沒有自我設限的上限」，這是一個值得關注的觀察。

為支撐這一大規模建設，微軟剛與 Chevron 簽署了一份為期 20 年的協議，向德克薩斯州西部一座大型資料中心園區供應天然氣電力。該設施首次供電預計要到 2028 年才能實現。

Copilot 也正在獲得更重要的角色。微軟透過全新的「Copilot Super App」架構將其定位為企業 AI 控制中樞，該架構整合了 Chat、Cowork、Code 及 Autopilots。首款 Autopilot——Scout，可在 Teams、Outlook 及 Microsoft 365 中作為全時運作的個人助理。

估值與華爾街觀點

以目前股價計算，微軟的靜態本益比約為 22 倍，低於板塊中位數約 35 倍。其股價對營業現金流比率約為 16 倍，同樣低於板塊中位數 18 倍。

華爾街普遍持正面態度。根據 TipRanks 數據，35 位分析師給予 MSFT 買入評級，1 位給予持有評級，無人給予賣出評級。12 個月平均目標價為 562.56 美元。

微軟旗下較小型模型 MAI-Code-1-Flash 據報僅憑 50 億參數便在程式設計基準測試中取得亮眼成績。MAI-Transcribe-1.5 支援 43 種語言，運行速度比競爭對手的語音轉錄工具快五倍。

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