為何全球投資者持續錯失非洲最大的氣候投資機遇

本文源自 Voices & Visions 播客的一段對話，該播客由 Tutto Passa Agency 與 TechCabal 合作製作，探索塑造非洲創新經濟的人物與理念。

當前全球最大的氣候挑戰，或許不在於籌集更多資金，而在於以不同方式部署現有資本。

在非洲，投資者每年承諾投入440億美元，較幾年前增加了近50%，然而那些致力於開發技術以幫助農民抵禦乾旱、協助企業減少排放、以及協助社區適應氣候變化的創業者，仍然難以獲得資本。

肯亞氣候創投公司（KCV）首席執行官 Victor Ndiege 表示，他們面臨的問題並非投資者短缺，而是基金不願意按照本地條件為風險提供融資。KCV 是一家專注於早期氣候企業的影響力投資管理機構。

這一脫節正暴露出非洲綠色轉型的薄弱之處。隨著氣候適應成為政策首要議題，本地基金管理人認為，旨在支持這一目標的金融工具是為成熟市場設計的，並不適用於小型本地企業。

"許多投資者未能部署資本，並非因為沒有企業需要資本，而是因為部署資本的條款和結構存在問題，" Ndiege 說。"金融架構才是投資最重要的方面，而不是工具的名稱。"

長遠佈局

儘管全球已承諾數十億美元用於氣候行動，但其中只有極小部分流向幫助社區適應氣候變化的企業。氣候適應——即幫助各經濟體應對降雨模式改變、水資源短缺及氣溫上升的技術與服務——仍是氣候投資領域中融資最不足的板塊之一。

許多氣候企業需要長期投資才能產生穩定的現金流。例如，採用新灌溉技術的農民或轉換為太陽能的家庭，未必能在短期內帶來創投規模的回報。

其增長依賴於耐心部署與穩定的運營發展。Ndiege 認為，這種錯配源於投資者對非洲的固有假設。

他的批評不僅針對風險投資，也延伸至發展融資生態系統。

KCV 在過去十年建立了循環投資機制後，目前正在籌募一支2500萬美元的氣候基金。然而，多家發展融資機構表示，擬議中的基金規模太小，不符合其參與條件。

"2500萬美元是我們可持續發展所需的規模，" Ndiege 說。"但許多投資者寧願等到我們管理規模達到1億美元再加入。到那時，我們或許已不再需要他們了。"

這一觀察揭示了全球大多數創業生態系統中普遍存在的悖論。那些本應為早期新創公司提供融資的機構，卻只支持成熟的基金管理人，而不幫助規模較小者實現擴張。大多數生態系統的構建方式決定了資本只會追隨已獲驗證的成功。

與此同時，本地創業者繼續在融資方面掙扎。

本地貨幣

該公司的投資期限最長可達七年，讓企業在還款義務加重之前有足夠時間發展成熟。資金按階段撥付，與企業的成長節奏相匹配。

KCV 聲稱自己有別於大多數同業的一個領域是貨幣。它採用本地貨幣融資，而非美元或英鎊。

"如果我們選擇以美元或英鎊投資，企業將花費更多資金對沖匯率波動，" Ndiege 說。"我們希望創業者將時間花在發展業務上，而不是應對我們可以幫助他們克服的風險。"

對於以本地貨幣創造收入的非洲企業而言，匯率波動可能將原本可行的投資變為困境資產。

隨著過去三年許多非洲貨幣兌美元貶值，以外幣融資的企業還款負擔加重，這一問題愈發重要。

KCV 也否定了早期公司應完全避免債務融資的觀點。Ndiege 表示，大多數投資者認為股權融資才是適合年輕企業的唯一方式。2025年，非洲新創公司的債務融資規模達到創紀錄的164億至180億美元。

"問題不在於債務是否有效，" 他說。"問題在於如何構建債務工具以回應新創公司的成長。"

他認為，還款計劃、利息成本及資金部署時機，應反映企業的生命週期，而非銀行規則。

"如果我們的投資組合公司未能成功，那麼我們也未能成功，" Ndiege 說。"這不應是投資方與被投資方的關係，而應是共同成長的夥伴關係。"

這種支持應延伸至年輕公司的其他運營需求。許多非洲新創公司失敗，並非因為需求不存在，而是因為它們缺乏機構投資者所要求的經審計財務報表、治理結構或投資文件。

"挑戰在於將創業者所掌握的知識轉化為投資者能理解的語言，" Ndiege 說。"這不是他們經營業務能力的問題，而是合規問題。"

KCV 的投資將資本與技術援助、治理支持及管理能力發展相結合。這種方式耗費大量資源，但反映了非洲企業成長的現實——許多企業是從非正規市場起步，逐步走向正規化的。

如果氣候融資持續只獎勵那些已取得成功的企業，非洲可能會發現，氣候適應最大的障礙從來不是資金的可得性，而是資本本身的設計方式。

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