據彭博高級 ETF 分析師 Eric Balchunas 於今日（10）揭露，全球資產管理巨頭貝萊德（BlackRock）已向美國 SEC 提交了其「比特幣溢價收益 ETF」（代號：$BITA）的最新修訂檔。出乎市場預料的是，貝萊德將該主動管理型 ETF 的費用率定在極具競爭力的 0.65%，顯然正承受著巨大的時間壓力，試圖搶在華爾街另一巨頭高盛（Goldman Sachs）之前掛牌上市。
（前情提要：比特幣 ETF 創紀錄「連 9 日淨流出」失血 28 億鎂！資金換車 AI 半導體，分析師：底部近了？）
（背景補充：川普 Truth Social 撤回比特幣 ETF 申請，分析師：市場已是紅海競爭難有肉吃）
華爾街傳統金融巨頭在加密貨幣衍生品市場的戰火已全面引爆。彭博高級 ETF 分析師 Eric Balchunas 於台北時間今（10）日發文透露，貝萊德（BlackRock）剛剛提交了旗下「iShares 比特幣溢價收益 ETF」（iShares Bitcoin Premium Income ETF，暫定代號：$BITA）的 Form S-1 第四號修正案，這很可能是該產品上市前的最後一次修訂。
最引人注目的焦點在於其首度曝光的費用率：0.65%（65 bps）。雖然這個費率高於市面上現有的現貨比特幣 ETF（如貝萊德自家的 $IBIT），但對於需要主動管理的「覆蓋性賣權（Covered Call）」策略型產品而言，這個價格在傳統與加密金融界都極具價格破壞力。
0.65% 低價突襲！貝萊德與高盛上演生死時速
分析師指出，目前美股市場中規模最大的兩檔比特幣 Covered Call 相關 ETF，其管理費用率分別高達 0.95% 與 0.99%。貝萊德一登場便直接將費率砍至 0.65%，顯然是想複製其在現貨 ETF 領域的「規模經濟」防線。
Balchunas 預測，這檔 ETF 將在極短的時間內推出。因為貝萊德目前正面臨華爾街投行巨頭高盛（Goldman Sachs）的尾隨進逼，高盛旗下的同類型 Premium Income ETF 預計將在 7 月 1 日左右正式生效。貝萊德承受著必須「搶先上市」的巨大壓力，Balchunas 對此興奮地評論道：「遊戲開始了。」
收益率 vs 上漲空間：華爾街巨頭的策略博弈
這類「溢價收益 ETF」的底層策略是持有比特幣現貨（或現貨 ETF），並透過在衍生品市場上賣出 Covered Call（覆蓋性賣權）來收取期權權利金，藉此為投資人創造持續性的現金流。然而，這種策略是一把雙面刃，伴隨而來的是必須牺牲資產在牛市時的部分上漲空間。
Balchunas 隨後列出了目前市場上類似產品的 12 個月收益率（Yield %）對比，數據呈現極大的產品差異：
| ETF 名稱 | 代號 | 資產規模 (M) | 12個月收益率 |
|---|---|---|---|
| Roundhill Bitcoin CC Str ETF | YBTC | 160.8 億美元 | 82.3% |
| NEOS Bitcoin High Income ETF | BTCI | 104.9 億美元 | 40.0% |
| YieldMax Bitcoin Opt Str ETF | YBIT | 59.4 億美元 | 101.1% |
| Grayscale BTC Prem Inc ETF | BPI | 3.2 億美元 | 9.6% |
分析師強調，未來最有趣的觀察點，在於貝萊德的 $BITA 與高盛的新產品，究竟會將「目標收益率」設定在多少百分比。若追求像 YBIT 高達 101% 的極端高收益，就必須將期權行權價寫得非常接近現價，從而幾乎完全放棄比特幣價格暴漲的紅利；若像灰度（Grayscale）的 BPI 僅追求 9.6% 的防守型收益，則能保留較多現貨上漲的想像空間。華爾街兩大巨頭的策略博弈，將很快在 7 月正式揭曉。
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