DocuSign (DOCU) 股價在財報發布後下跌5%——為何超預期業績仍不足夠

TLDR

• DocuSign 公佈第一季調整後每股盈餘為 $1.09，超越 $1.00 的預期，營收為 $830.2M，高於預期的 $823.23M
• 儘管業績超預期，股價在盤前／盤後交易中仍下跌約 5%
• 第二季營收指引中間值 $867M 僅略高於分析師共識的 $866M
• 2027 財年營收指引中間值 $3.496B 僅略高於預期的 $3.49B
• Jefferies 將目標價從 $45 上調至 $50，但維持持有評級

DocuSign（DOCU）第一季營收與獲利均超越華爾街預期，但股價在盤後下跌約 5%，因為投資者對公司的前瞻性指引反應平淡。

DocuSign, Inc., DOCU

在財報公佈前，該股已從 2 月低點上漲了 27%，市場預期普遍偏高。

第一季調整後每股盈餘報 $1.09，高於市場共識的 $1.00。營收達到 $8.302 億，年增 9%，超越 $8.2323 億的預期。

GAAP 每股攤薄淨利潤為 $0.40，高於去年同期的 $0.34。非 GAAP 毛利率從去年同期的 82.3% 略降至 81.5%。

自由現金流從去年同期的 $2.278 億增加到 $2.894 億。DocuSign 亦回購了價值 $3.175 億的股票，較去年同期的 $1.834 億大幅增加。

指引上行空間有限

第二季營收指引為 $865M 至 $869M，中間值為 $867M——與分析師共識的 $866M 基本持平，並非能夠推動市場走高的那種上調。

2027 財年全年營收指引為 $3.49B 至 $3.502B，中間值僅略高於共識的 $3.49B。排除外匯影響後，隱含增長率為 7.1% 至 7.5%。

美元淨留存率持平於 102%，與上季度持平——這是分析師密切關注的指標。

IAM 進展持續，但疑慮未消

DocuSign 的智慧合約管理（IAM）平台目前佔年度經常性收入的 12.6%，高於 1 月底的 10.8%。執行長 Allan Thygesen 表示，第一季有 40,000 名客戶投入 IAM 路線圖。

Morgan Stanley 肯定其穩健執行力，但指出核心爭議尚未改變：「IAM 牽引力正在改善，但財務拐點仍然有限，且經濟效益過於不透明，難以證明能持久回歸雙位數增長。」

Jefferies 在營收超預期後將目標價從 $45 上調至 $50，但維持持有評級。該機構指出，該股目前以約 10 倍 CY2027 盈利的估值交易——是其中型股覆蓋範圍內最低的倍數。

根據 Jefferies 的數據，北美企業訂單在本季以最快速度增長

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