百勝餐飲集團（YUM）股價上漲，摩根士丹利看好塔可鐘與肯德基的增長前景

重點摘要

• 摩根士丹利將 YUM 評級上調至增持，並將目標價從 180 美元上調至 185 美元。
• 獲評級上調後，YUM 股價週三上漲了 2.3%，至 150 美元。
• 塔可鐘（Taco Bell）和肯德基（KFC）第一季系統銷售額分別增加了 10% 和 6%。
• 必勝客（Pizza Hut）第一季系統銷售額持平，營業利潤降低了 16%，促使 Yum! 探索策略性替代方案，包括可能出售。
• Yum! 的輕資產加盟模式及持續擴展的科技平台 Byte by Yum 被視為關鍵競爭優勢。

摩根士丹利週三將 Yum! Brands 評級上調至增持，推動股價上漲了 2.3%，至 150 美元。該機構將目標價從 180 美元上調至 185 美元。

Yum! Brands, Inc., YUM

分析師 Brian Harbour 認為，投資者低估了該公司的增長前景、科技投資，以及必勝客（Pizza Hut）改革所帶來的潛在上行空間。

此次評級上調發生在 Yum 公布強勁第一季業績之後——該季度營收增加了 15%，盈利增加了 72%——然而在今天之前，股價今年幾乎毫無動靜。

Harbour 表示，Yum 目前的遠期本益比約為 21.5 倍，低於其五年均值及疫情前水準。他認為這一差距值得填補。

塔可鐘（Taco Bell）與肯德基（KFC）領跑

塔可鐘（Taco Bell）依然表現亮眼。第一季系統銷售額增加了 10%，調整後營業利潤增加了 16%。數位訂單目前佔塔可鐘（Taco Bell）總銷售額的近一半，較兩年前的約 30% 大幅提升。

肯德基（KFC）同樣表現穩健。第一季系統銷售額增加了 6%，營業利潤增加了 9%。國際擴張持續推動該品牌的業績增長。

Harbour 預期，隨著消費者在追求實惠的同時不放棄多元選擇，兩個品牌將持續擴大市場份額。塔可鐘（Taco Bell）在菜單創新方面的良好紀錄在此方面發揮了積極作用。

必勝客（Pizza Hut）仍是最大變數

必勝客（Pizza Hut）的情況則截然不同。第一季系統銷售額與去年同期持平，調整後營業利潤降低了 16%。

Yum! 正積極為該品牌探索策略性替代方案，包括潛在的出售選項。Harbour 承認，剝離資產可能對近期盈利造成一定壓力。

但他認為，一個聚焦於高速增長品牌的更精簡投資組合，長期而言有助於支撐更高的估值。

食品通膨正捲土重來，而 Yum! 的加盟模式有助於隔離直接成本壓力。與自營餐廳的業者不同，特許經營商無需以同樣方式承擔原材料及勞動力成本。

該公司也大力投資 Byte by Yum——一個整合數位點餐工具、會員忠誠計劃及 AI 功能的科技平台。Harbour 表示，這些投資的成效已在數據中顯現，尤其在塔可鐘（Taco Bell）方面尤為明顯。

摩根士丹利將目標價定為 185 美元，以其 2027 年每股盈利預測的 24.5 倍為基礎。該股 GF Score 為 91 分（滿分 100 分），盈利能力與成長性均獲評 9 分（滿分 10 分）。

值得留意的是：過去三個月內，公司內部人士已出售了價值 190 萬美元的股票，且無任何買入紀錄。

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