即使伊朗戰爭溢價從原油中消退,石油股仍維持買盤。這一走勢表明,支撐它們的力量比新聞標題所呈現的更為深層。
自4月22日停火延長以來,美國布蘭特石油基金(BNO)的期權持倉變得更加看漲,而非看跌。3個原因解釋了交易員實際上在定價什麼。
為何期權交易員在戰爭溢價消退之際仍押注石油
石油股的看漲信號在美國布蘭特石油基金(BNO)的期權持倉中表現得最為清晰。這是一隻追蹤布蘭特原油期貨的ETF。
3月25日,在伊朗衝突高峰期,布蘭特原油交易價格超過105美元,BNO未平倉合約的認沽認購比為0.24,即每個認沽期權對應約四個認購期權。這是戰爭溢價的持倉,在預期之內。
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BNO認沽認購3月25日快照:Barchart隨後,4月22日停火延長消息傳來。大部分戰爭風險已被計入價格。如果交易員只是押注霍爾木茲海峽衝擊,那麼隨著這些賭注的平倉,該比率應該會上升。
然而,情況恰恰相反。未平倉合約比率降低到0.17,接近每個認沽期權對應六個認購期權。日常交易活動更加收緊,成交量比率降低到0.05。
BNO認沽認購4月22日快照:Barchart戰爭恐慌消退後持倉更加偏向看漲,這並非對沖行為的典型表現。這些交易員正在續押並為此支付更高成本,期權價格處於歷史水平的前12%。
在最大的短期驅動因素消退之際,這種程度的堅定信念表明,這一賭注所押注的是比新聞標題更持久的事物。3個原因解釋了為何期權資金流維持穩固,每個原因都指向一隻不同的石油股。
機構資金正流入埃克森美孚
BNO信號在埃克森美孚(XOM)中清晰可見。
4月17日首次停火公告發出後,戰爭溢價開始消退,XOM從四月初的高峰回落至其100日指數移動平均線(EMA)——一條追蹤過去100天平均價格的趨勢線。100日線作為支撐位守住,截至4月23日,股價反彈回149美元以上。
在下跌和反彈過程中,買盤成交量保持穩定,既沒有恐慌性出逃的大量拋售,也沒有投機性飆升的急速湧入。這一走勢看起來像是穩步積累。
柴金資金流量(CMF)——一個追蹤大型機構資金流入或流出股票的指標——印證了這一判斷。
4月8日至4月20日期間,XOM股價下滑,而CMF卻上升,這是專業買家在股價下跌時介入的經典信號。
埃克森美孚EMA與CMF分析:TradingView華爾街也看到了同樣的情況。4月10日,正值伊朗局勢降溫獲得動力、霍爾木茲溢價已開始消退之際,TD Cowen分析師Jason Gabelman重申對XOM的買入評級,目標價僅小幅從175美元下調至172美元。
這一判斷背後的原因很簡單。埃克森美孚在2025年向股東返還了372億美元,其中172億美元為股息,另外200億美元為股票回購。
管理層已承諾今年再回購200億美元。當一家公司以如此速度返還現金時,即便油價波動,其股價也有天然的底部支撐。
乾淨地收復150美元並突破155美元(交易員關注的第一個費波那契水平),將開啟邁向163美元的走勢。
埃克森美孚價格分析:TradingView然而,若跌破141美元,將突破100日EMA,並暴露131美元和114美元作為更深的支撐區域。
Valero股票的走勢與2月3日如出一轍
同樣的戰爭溢價消退也考驗了瓦萊羅能源(VLO),這是一家唯一業務為將原油煉製成汽油、柴油和航空燃油的美國公司。
VLO從四月初的高峰回落後,迅速攀升回50日EMA上方,目前正努力突破位於235美元的20日EMA。
反彈過程中買盤成交量較輕。為確認下一波上升,VLO需要在強勁成交量支撐下乾淨地突破20日EMA。上一次VLO做到這一點是在2月3日,此後股價已上漲了41.65%。自12月中旬以來的更廣泛上升趨勢保持完整,股價持續守在50日、100日和200日EMA之上。
基本面支撐並不需要原油價格飆升。煉油商從支付原油成本與銷售汽油、柴油和航空燃油所得之間的差價中獲利。這個差價稱為裂解價差。
目前,這些價差處於歷史高位。
根據國際能源署2026年4月石油市場報告,2026年全球煉油廠每日處理量將減少100萬桶,即使原油價格趨於穩定,燃料市場仍將保持緊張。
高盛在4月20日第一季財報公布前強化了這一布局,將瓦萊羅列為三隻值得持有的能源股息股之一,原因是其強勁的煉油利潤率以及計劃在2026年向股東返還約50億美元。
在強勁成交量支撐下乾淨地突破237美元,將開啟通往252美元和263美元(交易員關注的下一個費波那契水平)的路徑。
瓦萊羅能源價格分析:TradingView然而,若跌破214美元,將令此布局失效,並暴露位於208美元的100日EMA。
ConocoPhillips或在財報前突破126美元
第三個布局屬於ConocoPhillips(COP)。這是一家專注於從地下開採原油的石油天然氣公司,其大部分油井位於德克薩斯州二疊紀盆地,並擁有強大的國際投資組合。
COP在戰爭溢價消退期間回落至112美元,隨後攀升回第一個關鍵水平121美元上方。截至4月23日,股價交投於122美元,上漲了1.95%。
柴金資金流量報0.09,並已推升回零線以上,表明專業投資者正在加倉而非減持。
ConocoPhillips價格分析:TradingViewCOP的認沽認購比也說明了同樣的情況。4月6日,未平倉合約的認沽認購比為0.75,日常交易活動為0.76。
到4月22日,日常交易活動壓縮至0.36,而未平倉合約維持在0.72。押注股價下跌的交易員減少了,與BNO的走勢如出一轍。
COP認沽認購比:Barchart基本面情況很簡單。全球各地的石油公司在尋找和鑽探新油井上的支出減少了。今天鑽探減少意味著未來供應更加緊張。
ConocoPhillips已在低成本運營。因此,即使原油維持在70美元左右,它仍能持續產生現金,而行業其他企業則不得不削減開支。
COP將於4月30日開盤前公布2026年第一季財報。Zacks投資研究給予該股最高評級——第1名強力買入,其財報驚喜模型指向約16%的正面驚喜,表明該公司可能超越分析師預期。Zacks還預測2026年盈利增長17.5%。
乾淨地突破126美元(下一個關鍵費波那契水平),將開啟邁向135美元及更高位的路徑。然而,若跌破112美元,將令此布局失效,並暴露更深的支撐區域。
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Source: https://beincrypto.com/oil-stocks-to-watch-as-war-premium-fades/



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