比特幣 CME 選擇權未平倉合約在價格於 76,000 美元附近停滯時維持看跌為主

重點摘要:

• 比特幣期貨未平倉量在24小時內降低了4.20%至584.4億美元,其中BingX的未平倉量暴跌35.92%。
• CME罕見地錄得2.61%的未平倉量增長,同時賣權在其選擇權賬簿中佔據主導地位,顯示機構避險需求。
• 4月24日到期的最大痛點在Deribit和OKX上接近72,000美元,比比特幣當前現貨價格低約4,000美元。

隨著2026年4月到期日臨近 比特幣期貨和選擇權市場顯示防禦性定位

根據coinglass.com記錄的統計數據,截至週六上午,所有追蹤交易所的期貨未平倉量總計為768,160 BTC。自2025年底比特幣突破125,000美元以來,這個數字一直在逐漸降低,目前的數據反映出市場在下跌過程中已經大幅削減槓桿敞口。

CME在以美元價值計算的未平倉量中排名第一,持有131,670 BTC的未平倉期貨合約,價值100.1億美元。Binance在原始BTC數量上略勝CME,為134,200 BTC(102.1億美元),但兩家交易所在24小時走向上出現明顯分歧。CME錄得2.61%的增長,是週六唯一處於正值區域的主要交易場所,而Binance則下降了2.88%。BingX錄得最陡峭的單日跌幅,下降35.92%,這一走勢指向強制清算或大型機構退出,而非逐步降低風險。

MEXC和Gate.io填補了擁擠的中階市場。MEXC持有83,660 BTC(63.6億美元),市場份額為10.88%,而Gate.io持有62,280 BTC(47.4億美元),但錄得第二差的24小時跌幅,下降10.49%。所有交易所的未平倉量與成交量比率合計為0.8866,這個數據顯示即使未平倉量收縮,流動性仍保持正常運作。

在CME選擇權方面,賣權-買權動態值得關注。Cryptoquant數據顯示,自2025年11月比特幣高點以來,以美元計算的賣權未平倉量持續超過買權,這種態勢反映了機構對下行保護的需求。本週末的按部位堆疊數據顯示,從2025年底到2026年4月的幾乎每個到期週期中,賣權都遠遠超過買權。當比特幣交易價格高於100,000美元時,雙方更加平衡。現在這種平衡已經消失。

CME選擇權按到期日堆疊的統計數據強化了同樣的故事。總未平倉量在2025年11月底和12月達到約70,000份合約的峰值,然後隨著價格下跌而崩潰。今天的數據接近25,000份合約,其中大部分將在一到兩個月內到期。近期到期佔主導地位;「1到2個月內到期」這一類別構成當前堆疊的大部分,意味著現有選擇權部位的很大一部分將在6月中旬清算。

Deribit的選擇權市場講述了略有不同的故事。截至週六,買權佔總選擇權未平倉量的56.80%,為271,909 BTC,而賣權為206,770 BTC(43.20%)。24小時成交量分布幾乎相同,買權為57.84%,賣權為42.16%。Deribit上持倉最廣泛的合約是押注比特幣將在5月29日前交易價格高於80,000美元,未平倉量為6,604 BTC。

緊隨其後的是目標為120,000美元的2026年12月合約,價值6,587 BTC的樂觀情緒認為比特幣在年底前仍有大幅上漲空間。過去24小時交易最活躍的合約是行權價為70,000美元的4月24日賣權,有1,589 BTC易手。簡單來說,交易者正在為比特幣在下週五前再下跌6,000美元購買保險。

三大平台的最大痛點數據描繪出一致的短期圖景。在Deribit上,4月24日到期的合約名義價值最高,該合約的最大痛點位於71,500美元至72,000美元之間。Binance的4月24日最大痛點接近74,000美元,名義柱狀圖佔主導地位。OKX將其4月24日最大痛點也定在約72,000美元。由於比特幣今天為76,185美元,現貨價格在所有三個平台上都高於最大痛點,如果理論成立,這會在下週五到期前產生向下的引力。

根據Coinglass指標,所有交易場所的比特幣選擇權未平倉量總額最近觸底接近62.7億美元,然後回升至當前水平。從2024年初到2026年4月的更廣泛數據顯示,選擇權未平倉量在上漲和下跌過程中大致追隨BTC價格。當前選擇權市場較峰值已大幅收縮,與期貨數據一致,但肯定沒有崩潰,這顯示機構持續參與而非全面撤退。

本週更廣泛的情況是衍生品市場正在圍繞較低的價格區間重新校準。期貨未平倉量已經收縮,但正從3月份的低點緩慢反彈。CME選擇權偏向賣權為主。近期到期佔據主導地位。最大痛點低於現貨價格。Deribit買權成交量仍然略勝賣權,但按成交量計算交易最活躍的合約是下行對沖。

話雖如此,本週末比特幣在76,185美元維持區間震盪,但圍繞它的衍生品定位顯示交易者尚未確信低點已經確立。