Token墓地：99.99%的加密代币最终会归零。

原文:Zeneca

编译:Big Claws | PANews Lobster

根据不同来源,目前加密货币的数量从3700万到1.2亿不等。确切数字取决于统计方法和数据来源,但在这个规模上纠结细节并没有特别的意义。无论如何看,这都是一个天文数字。

过去一年里,我反复强调将持仓集中在少数关键资产上的重要性。今天,我想分享一些支持这一观点和策略的数据和研究。

让我们直入主题。

到底有多少个代币?

答案取决于你的数据来源和统计方法;不同平台呈现不同的统计数据。

• CoinMarketCap:跨链索引代币数量超过3700万。

• Dune Analytics:追踪主链上的独特代币,约7450万个。

• Tangem:引用2026年1月的链上数据,主网上有超过1.2亿个[项目/服务]。

差异源于"代币"的定义:是否应该计算所有部署的智能合约?是否只计算至少有一笔交易的?还是只计算仍在活跃交易的?每个筛选标准都会产生不同的数字。

然而,所有来源在三点上高度一致:

• 增长速度惊人

• 大多数代币已经死亡或濒临死亡。

• 真正的价值集中在极少数代币中。

失败率接近99.99%。

网上流传的一项统计数据声称53.2%的加密货币代币已经失败,引用的是CoinGecko在2026年1月发布的一项研究。虽然研究本身是可靠的,但我认为它有几个缺陷:

• 它只计算了约2000万个进入Gecko Terminal并有交易记录的代币,排除了大量被创建但从未启动就消失的代币。

• 它将"无活动"定义为失败;但在我看来,极低活动加上99%的价格下跌也是失败。

如前所述,实际创建的代币数量远高于此,失败率也远高于此。

Memento Research追踪了2025年的118个代币生成事件(TGE)。这些通常是有风险投资支持、团队和路线图,并经过正式TGE流程的项目(而非随机发行的迷因币)。其中,84.7%的代币目前交易价格低于初始发行价——我仍然认为这个数字偏低。

代币下跌的中位数为71%。表现最差的项目以数亿甚至数十亿美元的完全稀释估值(FDV)启动,随后下跌85%-93%。如果连加密市场中资源最丰富的项目都导致85%的买家亏损,你认为其他7450万个代币会发生什么?

让我告诉你:在Dune Analytics追踪的7450万个代币中,约500个市值超过1000万美元,这占0.0007%。

加密货币的失败不限于某一类别,而是全面崩溃。正如我之前所说:一个好的起点是假设每个代币都在走向归零,然后寻找极其罕见的例外。

• 迷因币失败:99.67%的Pump.fu代币从未"毕业"(即从未达到9万美元市值)。

• ICO失败:2017年80%的ICO是骗局,到2020年,近90%的幸存代币已跌破发行价。

• TGE失败:参见上述Memento Research数据。

• 空投失败:大多数空投代币在分发后几小时内就被抛售,再也没有恢复。

• VC项目失败:高FDV、低流通发行已成为2025年的标志性灾难。

• 创作者代币失败:名人代币,从政客到网红,通常在几天内暴跌超过90%。

• AI驱动的代币失败:2024-2025年AI叙事催生了数百个代币,其中绝大多数已从峰值下跌超过80%。

• 游戏代币失败:2021-2022年Play-to-Earn热潮创造了数十个代币,大多数现在价值不到一分钱。

• L1失败:还记得Fantom是3美元的时候吗?Luna是100美元的时候呢?

• L2失败:大多数L2代币表现不及ETH,而ETH本身表现也不及BTC。

• 秘密发行失败,公平启动失败,治理代币失败,实用代币失败。

这种模式适用于每个类别、每种发行机制、每个叙事和每个市场周期。几乎所有代币都趋向归零。例外极其罕见:Bitcoin、Ethereum、Solana、Hyperliquid、BNB,以及极少数其他项目。

这就是这个该死市场的现实。

为什么会有这么多币?

简短的答案:创建代币从未如此简单或便宜。

Pump.fun于2024年1月在Solana上推出,允许任何人在60秒内创建代币——无需编程,费用几乎为零。选择一个名称,上传一张图片,点击创建,就完成了。你现在拥有了一个加密货币。

2026年2月发表的一篇研究论文分析了Pump.fun一个月的数据:在2025年9月,243,123个不同的钱包地址创建了总共655,770个代币,其中只有4,338个"毕业"并在去中心化交易所上市,毕业率为0.63%。

到2025年中期,Pump.fun已部署了超过80%的Solana代币,而Solana约占所有链上创建的所有代币的64-70%。

换句话说,单一平台,部署在单一区块链上,占据了加密市场代币创建总量的大部分。而这些代币中的99.37%在达到9万美元市值之前就失败了。

钱到底在哪里?

这是你投资组合中最重要的部分。

Bitcoin约占加密市场每一美元中的56美分。加上Ethereum和稳定币,这代表了79%。前10大代币合计约占总市值的90%。剩余约2300亿美元分布在数千万其他代币中。

前100名之外的代币的平均数字令人震惊:即使2300亿美元平均分配给约17,000个追踪的代币,平均市值也只有约1300万美元。这个平均值被数百个中等市值代币显著拉高,使得中位数要低得多得多。数百万代币的市值实际上为零。

生存漏斗

一图胜千言;它基本上概括了这封信的全部内容:

[生存漏斗图]

随着时间的推移,这种两极分化只会变得越来越极端。

实际影响

市场遵循幂律分布。

前十大加密货币占据总市值的90%以上。持有Bitcoin和Ethereum意味着你按市值权重持有最重要的资产。这种模式多年来一直保持不变。

代币创建≠价值创造

数千万个代币存在,但绝大多数是为了让创建者赚钱,而不是为了买家。

草垛越来越大,但针的数量没有增加。

找到具有实际应用的合法项目每个月都变得更加困难。信噪比比以往任何时候都更糟。更多代币不等于更多机会;恰恰相反——它意味着更多噪音和更难把握的机会。

幸存者偏差无处不在

你只听说了增值1000倍的迷因币,但你没听说同一个月发行的655,000个归零代币。成功故事充斥着X(Twitter)的新闻源,而失败则完全沉默。

流动性是真正的过滤器

CoinGecko追踪约17,000个代币,其中415个在Binance上市。"存在"和"实质性流动性"之间的差异是巨大的。

最后,我想说...

目前代币数量在3700万到1.2亿之间;确切数字并不重要。重要的是分布模式。

超过99.99%的代币实际上已经失败。

在所有创建的代币中,约500个市值超过1000万美元。99.37%的PumpFun代币未能"毕业"。2025年发行的85%的TGE项目交易价格低于初始价格。

所有来源的数据高度一致。

我写这篇文章不是为了吓跑你远离加密市场,而是为了帮助你理解这个背景,并就如何分配资本和注意力做出更明智的决定。加密市场仍然存在机会,但它们存在于少数资产和协议中,而不是为了从毫无戒心的买家那里榨取财富而创建的数百万代币中。

我一直说的是,对于几乎所有人来说,最好的策略是定期定额购买Bitcoin(DCA),也许还有其他几个代币,然后等待。

虽然山寨币在某些阶段可能表现显著优异,但大多数人在大海捞针时会亏钱,所以最好坚持主流资产。

希望这些数据能够支持这一立场,也许能帮助读者意识到寻宝不适合他们。

最后,即使你真的想找到那些宝石或那根针,这些数据至少应该强化这样的想法:你通常应该只用投资组合的一小部分来完成这项任务,而是将大部分(超过80%)资金投入BTC、ETH、SOL和HYPE等资产。如果你像我一样喜欢冒险,你也可以加入ZEC和TAO。