存储芯片股周二遭遇大规模抛售，市场对周期顶部的担忧盖过了三星靓丽的初步业绩。三星二季度营业利润达89.4万亿韩元，同比增长约19倍，却未能打动市场，韩国上市股票收跌7%。美股存储板块全线承压，美存储芯片指数跌幅6.8%，美光科技、西部数据等巨头股价集体下行。分析师指出，持续的供需失衡推高了芯片价格，需求弹性正受到零部件通胀压制，成本压力正向消费端和企业端蔓延。DRAM价格同比涨幅收窄、库存改善趋平，行业正逼近“变化速率顶峰”。短期面临仓位集中和资金轮动压力，但长期仍看涨2027年盈利增长35-40%，关键验证节点在于超大规模云厂商能否维持资本支出指引。

文章作者、来源：华尔街见闻

存储芯片股周二遭遇大规模抛售

存储芯片股周二遭遇大规模抛售，市场对周期顶部的担忧盖过了三星靓丽的初步业绩。

周二，三星发布高于预期的初步二季度营业利润后，三星在韩国上市的股票收跌7%。

美股存储板块全线承压下挫，美存储芯片指数跌幅6.8%。美光科技跌4.7%，闪迪跌7.3%，西部数据跌7.9%，希捷科技跌4.7%。

市场情绪显示，投资者的注意力已从业绩本身转向一个更根本的问题：存储超级周期是否已临近拐点？

Baird董事总经理Ted Mortonson在接受采访时指出，此次抛售反映出华尔街对存储市场进入新阶段的忧虑。持续的供需失衡推高了内存与存储芯片价格，需求弹性正受到“大规模零部件通胀“的压制，冲击正逐步蔓延至消费端和企业端市场。

华尔街见闻提及，大摩亚太区科技团队同样认为，存储芯片行业正逼近“变化速率顶峰”，DRAM价格同比涨幅收窄、库存改善趋平、EPS修正广度触顶。

短期面临仓位集中、波动加剧、资金轮动压力，股价或阶段性承压；长期仍看涨，预计2027年盈利增长35-40%。关键验证节点在于超大规模云厂商能否维持资本支出指引。

三星业绩超预期，市场却选择卖出

三星周二发布初步业绩，二季度营业利润达89.4万亿韩元（约合585亿美元），高于FactSet市场一致预期的87万亿韩元。初步营收171万亿韩元则与预期基本持平。与去年同期相比，营业利润增长约19倍。

然而，这份数据并未能打动市场。研究机构Radio Free Mobile创始人Richard Windsor表示，三星的业绩“仅仅略超预期”，而非此前美光那样大幅超越市场预期的表现。

他在周二的研报中写道：

Jefferies股票交易分析师Jeffrey Favuzza也在研报中指出，多数投资者的反馈持续指向“对AI行情的谨慎情绪、过高的预期门槛”，而三星初步业绩未能按业务部门拆分披露，令市场难以判断具体表现，相关细节需等待本月晚些时候的完整报告。

需求弹性受压，超大规模云厂商成关键变量

Ted Mortonson将此轮抛售的深层逻辑指向超大规模云服务商（hyperscalers）的资本支出逻辑。

他表示，当芯片价格上涨侵蚀投资回报，云厂商无法向下游客户转嫁成本时，存储周期可能就此暂停，直至供给与需求重新达到均衡。他补充称，这一平衡预计要到2028年或2029年才能实现。

苹果公司已在今年6月表示，随着内存芯片成本持续攀升，计划上调iPhone售价，这一动向印证了成本压力正向终端市场传导。

华尔街见闻提及，摩根士丹利说，AI没有结束，但该轮到超大规模云厂商领涨了。

摩根士丹利策略师Michael将半导体股票走势类比白银，二者均经历抛物线式上涨，均具有大宗商品属性，当前调整或仍未结束，存储芯片首当其冲。

他同时看好消费可选、区域银行、交通运输和生物科技，认为市场领涨力量理应从AI资本开支受益者向更广泛板块扩散。

资金做空隐忧，存储会步英伟达后尘吗？

市场对存储板块的矛盾心态，已在分析人士中引发更深层的讨论。

Citrini Research半导体分析师Jukan在社交平台X上发帖描述了当前投资者的两难处境。

无论业绩超预期还是不及预期，市场都倾向于悲观解读。超预期意味着“这是顶部，利润不可持续”；不及预期则意味着“存储周期结束，逢高出货”。

Jukan对此表达了一种更深的隐忧：

他随即抛出一个市场正在热议的问题：存储股的走势，最终会否复制英伟达的那条路？

Richard Windsor则给出了相对明确的判断框架：答案将取决于AI模型处理和词元（token）的需求是否能持续大幅超过供给。他写道：

这场关于“顶部”的争论，预计将在美光等公司发布完整季度报告后进一步发酵。