惠普股票在多年来最强劲的季度后值得买入吗？

摘要

• HP公布第二季度营收144亿美元，同比增长9%，超出分析师预估的140.7亿美元。
• 调整后每股收益为0.86美元，远高于市场一致预期的0.71至0.72美元，主要受AI PC强劲需求推动。
• 具备AI功能的机型目前占HP PC产品组合的44%，较上季度的35%有所提升，目标是在下一财年内达到60%至70%。
• HP将全年调整后每股收益指引的上限下调0.10美元至2.90至3.10美元，理由是内存成本持续上涨，预计将在第四季度达到峰值。
• 摩根大通将目标价上调至26美元，但该股的市场一致评级仍为"减持"，目标价为22.17美元。

HP公布财政第二季度营收144亿美元，同比增长9%，超出分析师预期的140.7亿美元。调整后每股收益0.86美元亦大幅超越市场一致预期的0.72美元。业绩公布后，该股盘后交易一度大涨15%。

HP Inc.，HPQ

个人系统部门表现领先，营收达102亿美元，同比增长13%。商用PC营收增长14%，消费者PC营收增长10%。尽管营收数字亮眼，PC总出货量却下降7%，意味着增长动力来自平均售价的提升，而非销售量的增加。

打印部门营收持平于42亿美元。该部门营业利润率从一年前的19.2%小幅下滑至18.3%。

AI PC需求在本季度成为明显的顺风因素。HP产品组合中具备AI功能的机型占比升至44%，高于上季度的35%以上。HP预计这一比例将在下一财年达到60%至70%，并在2028财年突破70%。

按照GAAP准则，摊薄后每股收益为0.49美元，低于HP此前给出的0.52至0.58美元指引区间。缺口主要源于3.65亿美元的重组及其他费用。

内存成本成为日益突出的隐忧

公司正在应对内存芯片供应紧张的局面，数据中心需求推高了零部件价格。首席财务官Karen Parkhill概述了HP正在采取的多项措施：重新配置产品、采购更低成本的零部件、倾向于利润率更高的产品，同时根据大宗商品成本上涨进行价格调整。

HP预计内存芯片供应紧缺将使营业利润率在第四季度触底，随后在进入2027财年时有望改善。

全年指引下调

HP将全年调整后每股收益区间收窄至2.90至3.10美元，上限下调0.10美元。按GAAP准则，全年盈利指引降至每股2.15至2.45美元，低于此前的2.47至2.77美元区间。HP还预计全年自由现金流为28亿至30亿美元。

就第三季度而言，HP给出的调整后每股收益指引为0.61至0.71美元。

业绩公布后，多位分析师更新了目标价。摩根大通将目标价从22美元上调至26美元，维持中性评级。TD Cowen同样上调至26美元，评级为持有。巴克莱将目标价定为19美元，评级为减持；富国银行则将目标价定为20美元，同为减持。

尽管业绩超预期，根据MarketBeat数据，该股市场一致评级仍为"减持"，一致目标价为22.17美元。其中2位分析师给予强力买入评级，10位给予持有，5位给予卖出评级。

HPQ在业绩公布前的交易价格为24.92美元，12个月交易区间为17.56至29.55美元。

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