Уорш бросает инфляционную бомбу, которая может изменить ставки по процентным ставкам

От Мейн-стрит до Уолл-стрит домохозяйства и предприятия на протяжении нескольких месяцев боролись с ростом цен на товары и услуги из-за устойчивой инфляции и тарифных торговых соглашений, когда в конце февраля началась война с Ираном.

Рост цен на энергоносители и бум спроса на ИИ усилили ценовые скачки. Шаткое перемирие на Ближнем Востоке опустило цены на сырую нефть до довоенного уровня, однако модели и показатели инфляции пока не последовали в том же направлении. 

Как и ваши расходы на продукты питания или медицинское обслуживание. 

Но председатель ФРС Кевин Уорш заявил 1 июля, что риски инфляции снизились за последние недели, хотя не привёл данных или иных цифр в подтверждение своих слов.

Вместо этого, выступая на ежегодном собрании международных политиков и экономистов Европейского центрального банка в Синтре (Португалия), новый председатель ФРС подтвердил своё «ястребиное» обещание прошлого месяца о том, что центральный банк США сосредоточится на обеспечении «стабильности цен». 

«Инфляционные ожидания за первые четыре недели этого периода снизились. Риски инфляции снизились», — сказал Уорш, уклонившись от ответа на вопрос о том, повысит ли ФРС базовые процентные ставки на следующем заседании по денежно-кредитной политике в этом месяце.

Уорш повторяет обещание ФРС снизить инфляцию и обеспечить «стабильность цен»

Уорш принял участие в панельной дискуссии вместе с Кристин Лагард, президентом Европейского центрального банка; Эндрю Бейли, управляющим Банка Англии; и Тиффом Маклемом, главой Банка Канады.

Майский показатель расходов на личное потребление — предпочтительный индикатор инфляции ФРС — показал рост на 4,1% по сравнению с предыдущим годом, при этом базовые цены без учёта продовольствия и энергоносителей выросли на 3,4%. Годовой прирост стал максимальным за три года.

Повторив на своей первой пресс-конференции в качестве председателя ФРС в прошлом месяце тезис о том, что центральный банк обеспечит стабильность цен, Уорш также остался верен своей позиции отказа от предоставления рынкам прогнозных ориентиров относительно возможных траекторий процентных ставок.

Уорш, как и другие мировые центральные банкиры, в частности Лагард, утверждает, что язык прогнозных ориентиров вынуждает центральные банки придерживаться определённого курса и затрудняет быструю адаптацию к экономическим изменениям.

Уорш подчеркнул приверженность ФРС возвращению инфляции к целевому уровню в 2% — уровню, которого банк не достигал на протяжении последних пяти лет.

«Если бы среди домохозяйств, в деловом секторе или на финансовых рынках нашлись те, кто думал, что этот центральный банк будет доволен инфляционным ориентиром выше 2%, — что ж, полагаю, они были бы разочарованы», — сказал он.

«Мы обеспечим стабильность цен в США», — заявил Уорш, добавив, что «тактика, стратегия и всё остальное — это ещё впереди».

FRED Economic Data&solTheStreet

Двойной мандат ФРС требует тонкого баланса

Двойной мандат ФРС от Конгресса предусматривает максимальную занятость и стабильность цен.

• Снижение процентных ставок поддерживает найм, но может разогнать инфляцию. Это создаёт риск дальнейшего роста инфляции и потенциально может привести к инфляционной спирали.
• Повышение ставок охлаждает цены, но может ослабить рынок труда. Это увеличивает стоимость заимствований и дополнительно сдерживает экономическую активность.

ФРС сохраняет процентные ставки без изменений с начала года 

Устанавливающий ставки Федеральный комитет по открытым рынкам в прошлом месяце единогласно проголосовал за сохранение целевого диапазона базовой ставки по федеральным фондам на уровне 3,5%–3,75%. 

Инвесторы сейчас закладывают в цены как минимум одно повышение ставки на 25 базисных пунктов до конца года. 

Политики снижали ставки на 25 базисных пунктов на каждом из трёх последних заседаний 2025 года для поддержки ослабевающего рынка труда. 

Эти «страховочные» снижения прекратились после того, как большинство политиков решило, что риски от роста цен перевешивают признаки стабилизации рынка труда.

По теме: Инфляция меняет ставки Уолл-стрит на решения ФРС по процентным ставкам

Ставка по федеральным фондам — это процентная ставка, по которой банки предоставляют остатки средств в ФРС другим банкам на условиях овернайт. 

Изменение ставки по федеральным фондам влечёт за собой изменение стоимости заимствований — от кредитных карт до автокредитов и ипотеки.

Крупный банк прогнозирует несколько повышений ставки ФРС в ближайшей перспективе

Главный экономист BNP Paribas по США Джеймс Эгельхоф заявил, что ожидает от ФРС отмены снижений 2025 года и повышения ставок три раза подряд начиная с декабря. 

Эгельхоф, работавший в Федеральном резервном банке Нью-Йорка, сообщил The New York Times, что этот прогноз основан на его убеждении, что инфляция «хронически застряла на умеренно повышенном уровне». 

Следовательно, денежно-кредитная политика центрального банка больше не сдерживает экономику.

«Мы считаем, что Уорш выстраивает аргументацию для рынков и общественности в пользу более надёжно заякоренных инфляционных ожиданий, опираясь на собственный личный авторитет и обновлённый институциональный авторитет ФРС», — сказал Эгельхоф. «После более чем пяти лет превышения инфляционного ориентира слова должны быть подкреплены действиями».

Уорш оценивает сроки сокращения баланса ФРС 

Уорш давно утверждает, как и многие наблюдатели за ФРС, что баланс ФРС в размере 6,7 трлн $ необходимо сократить до допандемийного уровня.

По его оценке, на сокращение баланса до меньшего портфеля потребуется более 18 недель.

Эти изменения будут приняты по итогам голосования FOMC, которое также будет «тщательно обсуждено публично», заявил Уорш. 

Ряд экономистов утверждает, что ФРС должна сократить свой огромный баланс, чтобы помочь обуздать устойчивую инфляцию и ограничить искажения на финансовых рынках. 

Сворачивая активы на триллионы долларов, ФРС также восстанавливает гибкость для противодействия будущим экономическим спадам, таким как рецессия, рост уровня безработицы или снижение потребительской и деловой активности. 

По теме: Уорш из ФРС оставляет рынки в неведении относительно повышения ставок