Акции памяти под ударом… Apple вынуждена поднять цены… торговля памятью сегодня и кто на ней выигрывает… ваш чеклист по прибыли MU на завтра… последний шанс на завтрашнюю «Машину времени»
Пока я пишу во вторник утром, акции производителей памяти стремительно падают.
Micron (MU), SanDisk (SNDK), и южнокорейский гигант ИИ-памяти SK Hynix — все теряют двузначные проценты, поскольку инвесторы сворачивают одну из самых горячих (и переполненных) сделок этого года накануне публикации отчёта Micron завтра.
На первый взгляд, инвесторы, похоже, посылают совершенно иной сигнал, нежели тот, что генеральный директор Apple Тим Кук озвучил на прошлой неделе.
Кук предупредил, что цены на память стали настолько экстремальными, что Apple больше не может поглощать эти затраты.
Так кто же прав?
Рынок? Или Тим Кук?
Давайте вернёмся назад, чтобы лучше понять, что Apple говорит нам об одном из важнейших дефицитов предложения в экономике ИИ.
Тим Кук называет это «наводнением раз в сто лет»
На протяжении нескольких месяцев генеральный директор Apple Тим Кук пытался удержать затраты на память под контролем — поглощая повышение цен поставщиков, вместо того чтобы перекладывать их на покупателей.
Это закончилось.
На прошлой неделе Кук сообщил The Wall Street Journal, что повышение цен «неизбежно» из-за продолжающегося дефицита памяти:
В основе всего этого лежит одна проблема: память — чипы, которые питают практически каждое вычислительное устройство, которым вы владеете.
Вот как WSJ предлагает об этом думать:
Ваш iPhone использует оба типа. Как и ваш ноутбук, ваш автомобиль и медицинское оборудование вашего врача.
Источник: Bagus Hernawan
Так в чём же проблема?
ИИ пожирает всё это.
Стремительный рост цен на память без признаков облегчения
Серверы ИИ потребляют память так, как обычные вычисления никогда не потребляли, — один сервер ИИ требует примерно в восемь-десять раз больше памяти, чем традиционный.
Это привело к огромному спросу — и стремительному росту цен…
С прошлого года, когда Google (GOOG), Microsoft (MSFT), Meta (META), и Amazon (AMZN) начали объявлять о массовом увеличении капитальных расходов на ИИ, цены на чипы памяти и хранения данных оба вчетверо выросли.
Три компании, доминирующие в производстве DRAM — Micron, SK Hynix и Samsung — отреагировали, перенаправив свои производственные мощности на специализированную высокополосную память, которую требуют клиенты ИИ. Это оставляет меньше предложения для всех остальных.
Кук выразился прямо:
Apple является одним из крупнейших покупателей памяти на планете, ежегодно тратя в нижних десятках миллиардов долларов. Исторически она использовала этот вес, чтобы выбивать самые низкие цены у поставщиков, стравливая их друг с другом.
Но с радикально изменившимся сегодня балансом спроса и предложения всё изменилось. И даже Apple ощущает на себе последствия.
Снова Кук:
Когда самая мощная в мире машина по закупкам оборудования не может обойти ценовой шок на сырьевой товар, это говорит вам кое-что определённое о динамике спроса, лежащей в основе.
Что подводит нас к инвестиционным последствиям…
Акции, которые выигрывают благодаря дефициту памяти
Если акции производителей памяти пользуются таким спросом, почему они сегодня падают?
Часть ответа проста: эти акции уже показали огромный рост в этом году.
Micron вошёл в сегодняшний день, прибавив почти 300% в 2026 году. SanDisk вырос более чем на 700%. Когда инвесторы сидят на таких прибылях, не нужно много, чтобы спровоцировать фиксацию прибыли.
Добавляет давления и то, что Micron публикует квартальный отчёт после закрытия торгов завтра. Трейдеры часто фиксируют прибыль перед крупными отчётами, особенно после того, как акция уже совершила значительный рост.
Но если вас беспокоит, что сегодняшняя распродажа сигнализирует о вершине, давайте вернём наш фокус к балансу спроса и предложения и ценообразованию.
Вот мнение нашего технологического эксперта Люка Лангo. Из его ежедневных заметок в Innovation Investor на прошлой неделе:
Люк считает, что тезис всё ещё имеет потенциал: все три крупных производителя памяти предварительно продали весь объём производства HBM (высокополосной памяти) на 2026 год по долгосрочным контрактам, причём видимость заказов простирается до конца 2027 года.
А Morgan Stanley прогнозирует рост мощностей DRAM-пластин на 30% к 2027 году — но даже с учётом этого расширения пластины для потребительских технологий всё равно будут отставать от спроса на 15%.
Тем не менее, помните, что память — исторически циклическая отрасль, и когда переизбыток предложения в конечном итоге наступит, последующие потрясения могут оказаться жестокими, если история повторится.
Но цифры говорят о том, что мы ещё не там — даже если сегодня так кажется.
Для иллюстрации Люк указывает на аналитические компании Wedbush и Stifel, которые только что повысили свои ценовые ориентиры по Micron, ссылаясь на «устойчивый спрос на ИИ, который продлевает восходящий цикл памяти как минимум до 2027 года и далее».
Вот итоговая позиция Люка:
Чтобы узнать о текущем позиционировании Люка в Innovation Investor в экосистеме памяти — включая то, какие акции он бы купил на текущих уровнях, а какие уже забежали вперёд — нажмите здесь, чтобы узнать о присоединении к нему.
С учётом этого — одна вещь, за которой стоит следить завтра
Существует концепция, на которую мы часто ссылаемся в Digest, — «Железный закон фондового рынка» легендарного инвестора Луи Навельера.
Коротко говоря: цены на акции могут расходиться с трендами прибыли какое-то время, но в долгосрочной перспективе, если компания продолжает наращивать прибыль, цена акций следует за ней.
Эта концепция особенно актуальна для торговли памятью — что и подводит нас к завтрашнему дню…
Micron публикует отчёт за третий квартал после закрытия торгов. Вот чего ожидает Луи, редактор Growth Investor — чьи подписчики получили +162% по MU — в преддверии этого события:
Что касается утренней распродажи, Луи возложил значительную часть вины на SPCX, который продолжает откатываться. Но затем он переключился на торговлю памятью и Micron, заявив:
Прибыль — как Micron, так и широкого сектора — это то, за чем нам нужно следить, чтобы понять, на каком этапе цикла памяти мы находимся.
Пока прибыль растёт и превышает прогнозы, у торговли ещё есть жизнь.
Когда прибыль начнёт разочаровывать, а менеджмент начнёт снижать прогнозы — вот тогда «Железный закон» Луи обернётся против нас, и осторожность станет критически важной.
Мы не ожидаем, что это произойдёт завтра с MU. Тем не менее, это главный вопрос, за которым стоит следить.
Конкретно следите за тремя деталями:
- сохраняется ли сильный прогноз по спросу на HBM…
- продолжат ли аналитики повышать прогнозы на будущее в последующие дни, и
- останутся ли комментарии менеджмента о видимости заказов до 2027 года неизменными.
В целом, если эти сигналы сохраняются, торговля памятью остаётся в силе — несмотря на уже огромный рост.
Чтобы узнать больше о присоединении к Луи в Growth Investor и навигации в торговле памятью, нажмите здесь.
Ещё одно — и это срочно
Всё, что мы рассмотрели, указывает на одну и ту же основополагающую проблему.
Торговля памятью реальна. Структурный тезис обоснован. Но акции, которые обогатили ранних инвесторов, — MU и SNDK — уже совершили огромные движения.
Читатели, которые получили наибольшую выгоду, — не те, кто гнался за заголовками. Это были те, кто увидел узкое место ещё до того, как Тим Кук был вынужден назвать это «наводнением раз в сто лет» на первой полосе The Wall Street Journal.
Следующая сделка будет работать так же — так всегда бывает.
Вот почему завтрашнее мероприятие Марка Чайкина и его коллеги Джо Остина заслуживает вашего внимания.
Если вы читали Digest на прошлой неделе, вы уже знаете диспозицию. Марк провёл 60 лет на Уолл-стрит, создавая аналитические инструменты — включая Power Gauge, систему рейтинга акций по 20 факторам, которая помогла ему пережить обвал из-за COVID, медвежий рынок 2022 года и прошлогоднюю распродажу на фоне тарифов. Джо провёл четыре десятилетия в качестве портфельного менеджера, управляя активами на сумму более 10 000 000 000$.
Вместе они создали то, что называют самым мощным инструментом в карьере Марка, — платформу на базе ИИ, которая сканирует десятилетия рыночной истории в поисках акций, чьи фундаментальные и технические «отпечатки» совпадают с ранними профилями проверенных мультибаггеров — ещё до того, как Уолл-стрит это замечает. Они называют его Time Machine.
Завтра — в среду, 24 июня в 10:00 — они впервые публично представят его в рамках бесплатной трансляции.
Это последний призыв здесь, в Digest. Если вы хотите оказаться в числе первых, когда они покажут, какие акции Machine Time сигнализирует прямо сейчас, нажмите здесь, чтобы зарезервировать своё место.
Хорошего вечера,
Джефф Ремсберг
(Дисклеймер: я владею AAPL, MU, ASML, GOOGL, MSFT, AMZN)
