Ключевые выводы:
- BCA Research оценивает вероятность рецессии в США в 40%, предупреждая, что устойчивое сокращение поставок нефти на 10% может поднять цену на сырую нефть до 200 $.
- Нефть удерживается выше 100 $ за баррель, что сигнализирует о том, что товарные трейдеры видят более глубокий риск, чем в настоящее время закладывают инвесторы в акции.
- Березин отдает предпочтение Anthropic среди кандидатов на первичный листинг в 2026 году, но говорит, что волна листингов часто знаменует пик сектора.
Экономист предупреждает, что нефть может достичь 200 $, если конфликт с Ираном нарушит 10% мировых поставок
Березин беседовал с Дэвидом Лином в программе The David Lin Report, когда рынки акций показали кратковременный рост на фоне сообщений о возможных переговорах о прекращении огня с Ираном. Он скептически отнесся к тому, что ралли продолжится.
«Я вижу путь фондового рынка примерно таким», — сказал Березин, сравнивая акции с прыгающим мячом, спускающимся по лестнице. «Он будет подпрыгивать некоторое время, но в конечном итоге окажется ниже, чем там, где начинал».
Nasdaq уже снизился примерно на 7,5% с начала года на момент интервью, при этом максимальное снижение составило около 12%, что сделало это худшим началом года с 2022 года. Березин объяснил, что акции США остаются дорогими, торгуясь примерно в 20 раз выше форвардной прибыли при пиковой марже прибыли. Он назвал наличные своим предпочтительным классом активов на данный момент.
Что касается нефти, Березин указал на Ормузский пролив, через который проходит примерно 20% мировых поставок нефти, и отметил, что в настоящее время нарушается приблизительно 10% мировых поставок. Спрос на нефть крайне неэластичен, объяснил он Лину, а это означает, что цены, вероятно, должны будут удвоиться или утроиться, чтобы сократить потребление на 10%.
«Если у нас будет устойчивое снижение мировой добычи нефти примерно на 10%, то очень легко увидеть цены на нефть, достигающие 200 $», — сказал он. Березин добавил:
Он отметил, что товарные трейдеры не последовали за инвесторами в акции в недавнем ралли, при этом цены на нефть остаются повышенными выше 100 $ за баррель. Березин сказал, что этот разрыв является предупреждающим знаком, учитывая, что товарные рынки, как правило, лучше информированы о том, куда движутся цены на энергоносители.
Вероятность рецессии для Европы и Японии приближается к 50%, сказал Березин, отчасти потому, что более высокие цены на нефть больше вредят их условиям торговли, чем Соединенным Штатам. Доллар выигрывает в краткосрочной перспективе от повышенных цен на сырую нефть, добавил он, но сталкивается со структурными препятствиями: по-прежнему дорогой оценкой по паритету покупательной способности, десятилетиями дефицита текущего счета и диверсификацией центральными банками долларовых резервов. Он утверждал, что золото выиграет от этой тенденции диверсификации в ближайшие месяцы и годы, после коррекции, частично вызванной розничной фиксацией прибыли.
Что касается самого конфликта с Ираном, Березин сказал, что согласованное решение остается базовым сценарием, но предупредил, что вакуум власти после убийства ключевого иранского руководства затрудняет компромисс в ближайшей перспективе. Он настаивал на том, что в таких условиях, как правило, появляются более жесткие политические фигуры, что препятствует быстрому выходу.
Разговор переключился на искусственный интеллект (ИИ) и его влияние на более широкий технологический сектор. Березин подробно рассказал, что сбой давно прошел мимо программного обеспечения и теперь угрожает компаниям социальных сетей. Он утверждал, что ИИ-агенты могут все чаще доставлять контент непосредственно пользователям, снижая ценность платформ, таких как Instagram и Youtube, от пунктов назначения до простых хранилищ контента.
Что касается оборудования для ИИ, Березин указал на отчет Wall Street Journal об исследовании Caltech, показывающем резко более низкие вычислительные затраты для больших языковых моделей (LLM). Он провел параллель с интернет-инфраструктурой: передача данных на цепочке выросла кумулятивными темпами примерно на 500 000% за 25 лет, однако расходы на эту инфраструктуру снизились как доля ВВП. Он сказал, что ИИ может пойти по аналогичному пути, делая прогнозируемые триллионы долларов в расходах на центры обработки данных ненужными.
«Ирония может заключаться в том, что мы в конечном итоге окажемся в мире, управляемом ИИ, но нам не нужны триллионы долларов в центрах обработки данных, чтобы добраться туда», — сказал он.
Этот сценарий, заметил Березин, будет медвежьим для меди и основных металлов в краткосрочной перспективе, но потенциально бычьим в долгосрочной перспективе, поскольку реальный прирост производительности, управляемый ИИ, в конечном итоге создаст спрос на физические ресурсы, которые остаются конечными.
На вопрос о предполагаемых первичных листингах 2026 года, включая SpaceX, OpenAI и Anthropic, Березин сказал, что Anthropic был его выбором, если бы его заставили, ссылаясь на его позиционирование в бизнес-услугах ИИ и преимущество, которое он получит от более низких вычислительных затрат. Он также предупредил, что массовая волна первичных листингов часто сигнализирует о вершине сектора.
Он решительно отклонил предупреждения генерального директора Anthropic Дарио Амодеи о том, что ИИ может устранить половину всех начальных рабочих мест белых воротничков и повысить безработицу до 10% до 20% в течение пяти лет. Березин подчеркнул, что экономисты знают, что прирост производительности преобразуется в прирост дохода в равновесии, и что любое возникающее в результате неравенство, вероятно, вызовет фискальную и денежно-кредитную политику, которая не позволит безработице резко вырасти.
Источник: https://news.bitcoin.com/iran-war-pushes-europe-and-japan-recession-risk-to-50-bca-research-says/
