Locurile de muncă din SUA depășesc previziunile, totuși slăbiciunea ascunsă a forței de muncă ar putea menține Bitcoin sub presiune

Economia SUA a adăugat 178.000 de locuri de muncă în martie, aproape de trei ori estimarea de consens de 60.000, iar șomajul a scăzut la 4,3%. Acesta este tipul de raport care resetează narațiunile macro și afectează activele de risc înainte ca traderii să termine prima lectură.

Bitcoin s-a tranzacționat în jurul valorii de 67.000 $, neclintit de date. Randamentul obligațiunilor de trezorerie pe 10 ani a crescut cu patru puncte de bază la 4,35%, iar indicele dolarului a urcat la 100,08.

Interpretarea de prim ordin a pieței a fost directă: o piață a muncii care arată atât de puternică oferă Rezervei Federale mai puține motive să reducă, ceea ce la rândul său generează condiții financiare mai stricte și apasă asupra unui activ sensibil la macro precum Bitcoin.

De ce contează acest lucru: Bitcoin a reacționat la mai mult decât depășirea așteptărilor în privința locurilor de muncă. Semnalul a fost o piață a muncii mai puternică care reduce urgența Fed de a reduce ratele. Dacă această perspectivă se menține, randamentele și dolarul pot rămâne ferme, menținând presiunea asupra activelor sensibile la lichiditate precum BTC.

Dacă analizăm detaliat de unde au provenit acele 178.000 de locuri de muncă, imaginea devine mai puțin clară. Sectorul sănătății singur a adăugat 76.000 de posturi, iar 35.000 dintre acestea au fost lucrători care s-au întors dintr-o grevă în cabinetele medicilor. Cifrele au reprezentat o angajare de recuperare.

Construcțiile au adăugat 26.000, parțial ajutate de vreme, iar transporturile și depozitarea au contribuit cu alte 21.000. Angajarea în administrația federală a scăzut cu 18.000, iar activitățile financiare au pierdut 15.000.

BLS a menționat că angajarea totală din listele de plată s-a modificat puțin net în ultimele 12 luni.

Acest context face ca martie să fie citit ca o revenire de la un februarie zgomotos, cu recuperarea specifică sectorului făcând cea mai mare parte a efortului.

Sondajul gospodăriilor se îndreaptă în direcția opusă

Sondajul gospodăriilor, care urmărește persoanele angajate și șomere din întreaga populație, s-a mișcat în direcția opusă față de cifrele din listele de plată.

Forța civilă de muncă s-a contractat cu 396.000 în martie, participarea scăzând la 61,9%. Angajarea gospodăriilor a scăzut cu 64.000, iar numărul de persoane care nu fac parte din forța de muncă a crescut cu 488.000.

Lucrătorii atașați marginal au sărit cu 325.000 la 1,9 milioane, iar lucrătorii descurajați au urcat cu 144.000 la 510.000. Săptămâna medie de lucru s-a scurtat la 34,2 ore.

Câștigurile orare medii au crescut cu doar 0,2% de la o lună la alta și cu 3,5% de la an la an, fără nicio accelerare a salariilor pentru a completa depășirea așteptărilor din listele de plată.

Revizuirea lui februarie adaugă un alt strat. BLS a marcat februarie în scădere la -133.000 de la -92.000 și a revizuit ianuarie în creștere la 160.000 de la 126.000. Revizuirea netă pe două luni a fost doar -7.000, făcând modelul zgomotos și lipsit de o direcție consecventă.

Creșterea listelor de plată în primul trimestru a fost în medie de aproximativ 68.000 pe lună, un ritm lent pentru orice standard de expansiune.

BLS revizuiește estimările lunare de două ori pe măsură ce sosesc rapoarte suplimentare ale angajatorilor și se resetează factorii sezonieri.

Din 2003, revizuirea absolută medie de la prima la a treia estimare a fost de 51.000 de locuri de muncă. O revizuire de această dimensiune ar duce martie de la 178.000 la aproximativ 127.000, ceea ce este notabil mai puțin dramatic.

Pentru a șterge întreaga depășire, martie ar avea nevoie de o cifră de creare de locuri de muncă care depășește 118.000, aproximativ de 2,3 ori media istorică, iar zgomotul obișnuit al revizuirii nu ajunge acolo.

Revizuirea de referință anuală a BLS a eliminat 898.000 de locuri de muncă din nivelul listelor de plată din martie 2025, de patru ori media absolută a revizuirii de referință din decada anterioară.

Revizuirea a stabilit că listele de plată de primă imprimare au purtat recent mai multă incertitudine decât prețuiesc în mod obișnuit piețele în prima oră de tranzacționare după un raport puternic.

Canalul ratelor din spatele scăderii Bitcoin

Rezerva Federală și-a menținut intervalul țintă la 3,50% până la 3,75% în martie.

Proiecția participantului median a pus șomajul din 2026 la 4,4%, inflația PCE la 2,7% și rata fondurilor federale de sfârșit de an la 3,4%. Șomajul din martie de 4,3% și un raport de liste de plată de 178.000 nu au dat nici o urgență factorilor de decizie să se miște.

Cercetarea NYDIG încadrează legătura Bitcoin-macro în aceiași termeni: BTC se tranzacționează în concordanță cu ratele reale, lichiditatea și apetitul pentru risc. O Fed care își menține poziția pe o piață a muncii solidă elimină cataliza pe termen scurt de care Bitcoin are cea mai mare nevoie.

Raportul JOLTS din februarie întărește acest lucru fără să devină alarmant. Posturile vacante s-au menținut aproape de 6,9 milioane, dar angajările au scăzut la 4,8 milioane, iar rata de angajare a scăzut la 3,1%, cea mai scăzută citire din aprilie 2020.

Cererile inițiale de șomaj pentru săptămâna încheiată pe 28 martie au fost de 202.000, aproape de minimele ciclului.

Împreună, aceste puncte de date descriu o piață a muncii în stază, cu concedieri limitate, angajări noi timide și firme care își mențin efectivul constant.

Acel mediu nu declanșează o pivotare a Fed, iar o Fed care nu pivotează menține condițiile financiare mai stricte pentru mai mult timp.

Rezultate potențiale pentru Bitcoin

Acțiunea prețului Bitcoin pe 3 aprilie a trecut prin canalul ratelor. Puterea muncii a redus așteptările de reducere, randamente mai ferme și un dolar mai puternic au strâns condițiile pentru activele sensibile la lichiditate. Acest canal poate inversa.

Dacă BLS revizuiește listele de plată din martie material mai jos către sub 100.000, iar listele de plată din aprilie aterizează și ele moale în timp ce participarea revine, teza „putere doar la titlu" câștigă tracțiune.

Așteptările de reducere s-ar redeschide, randamentele s-ar ușura, iar Bitcoin ar avea spațiu să crească pe repricuirea lichidității. Slăbiciunea în sondajul gospodăriilor, distorsiunea returnării din grevă în sănătate și fundalul JOLTS cu angajări scăzute fac fiecare această cale plauzibilă, dar datele din aprilie din 8 mai ar trebui să o confirme.

Dacă martie se menține aproape de nivelurile actuale sau BLS îl revizuiește mai sus, iar listele de plată din aprilie aterizează peste aproximativ 125.000 în timp ce șomajul rămâne aproape de 4,3% sau sub, februarie devine valoarea atipică clară.

Fed își extinde pauza cu mai multă încredere, reducerile sunt împinse mai departe, iar Bitcoin continuă să se tranzacționeze ca un activ de risc macro fără cataliză de lichiditate pe termen scurt.

Mișcarea inter-active pe 3 aprilie, cu randamente în creștere, dolarul în creștere și BTC în scădere, a arătat că piața începuse deja să prețuiască acea cale.

Următoarea publicare a Situației Angajării este programată pentru 8 mai la 8:30 a.m. ET, aducând atât listele de plată din aprilie, cât și prima revizuire la martie.

Asta o face punctul de control real pentru fiecare argument construit pe raportul din 3 aprilie. IPC martie este lansat pe 10 aprilie, iar următoarea întâlnire FOMC se desfășoară pe 28-29 aprilie, două puncte de date pe care Fed le absoarbe înainte de a stabili din nou politica.

IPC, în special, va testa dacă fermitatea pieței muncii se împerechează cu inflația persistentă sau cu decelerarea salariilor pe care raportul din martie a sugerat-o deja.