O CEO da Google diz que a IA mudou completamente o panorama de receitas

Durante duas décadas, a Alphabet (GOOGL) gerou receita principalmente através de publicidade, incluindo anúncios de pesquisa, anúncios no YouTube e anúncios gráficos em toda a sua rede. Na conferência de resultados do primeiro trimestre de 2026 da empresa, em abril, o CEO Sundar Pichai descreveu uma mudança nessa estrutura.

"A receita de produtos desenvolvidos com base nos nossos modelos de IA generativa cresceu quase 800% em termos homólogos. As nossas soluções de IA empresarial tornaram-se, pela primeira vez, o nosso principal motor de crescimento para a Cloud", disse Pichai aos investidores, de acordo com a própria transcrição de relações com investidores da Alphabet.

A declaração reflete uma mudança significativa na forma como a divisão de crescimento mais rápido da Alphabet está a gerar receita.

O que os números de crescimento da Google Cloud mostram realmente

Os resultados financeiros sustentam a afirmação. A receita da Google Cloud cresceu 63% para pouco mais de 20 mil milhões de dólares, superando os 18,05 mil milhões de dólares previstos pelos analistas, de acordo com a CNBC. O resultado operacional triplicou para 6,6 mil milhões de dólares, enquanto a margem do segmento aumentou para 32,9% face a 17,8% no ano anterior.

Este crescimento tem sido consistente, em vez de um evento de um único trimestre. O crescimento da receita da Cloud acelerou durante quatro trimestres consecutivos, passando de 32% para 34%, depois para 48% e agora para 63%.

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O crescimento sustentado da receita aliado à expansão das margens é uma combinação notável. Muitas empresas alcançam um crescimento rápido aceitando margens reduzidas em troca de escala.

Alcançar ambos simultaneamente indica tipicamente que a procura subjacente, e não apenas os gastos, está a impulsionar os resultados.

Por que o número do backlog importa mais do que o título de 800%

O número que atraiu mais atenção dos analistas não foi a taxa de crescimento da receita de IA da Google. Foi o backlog. O backlog da Cloud quase duplicou de trimestre para trimestre para mais de 460 mil milhões de dólares, acima dos aproximadamente 155 mil milhões de dólares de dois trimestres antes. A gestão espera que pouco mais de metade desse backlog se converta em receita reconhecida nos próximos 24 meses.

Um backlog desta dimensão reflete compromissos assinados em vez de interesse especulativo. Pichai assinalou o encerramento de múltiplos negócios acima de mil milhões de dólares durante o trimestre, e afirmou que o número de negócios na faixa entre 100 milhões e 1 mil milhão de dólares duplicou em termos homólogos.

Os utilizadores ativos mensais pagos do Gemini Enterprise cresceram 40% de trimestre para trimestre, e os clientes existentes expandiram os gastos em 45% além dos seus compromissos originais.

Este último número é significativo. Quando os clientes aumentam a utilização além dos seus contratos iniciais, indica que o produto está a ser ativamente utilizado em vez de comprado e deixado sem uso.

Wall Street respondeu a estes resultados nas semanas seguintes. Um analista de cinco estrelas aumentou as estimativas para o negócio de pesquisa da Alphabet, citando a durabilidade das tendências de envolvimento com a IA e apontando para o mesmo número de backlog.

O Goldman Sachs reiterou uma classificação de compra com um preço-alvo de 400 dólares antes da divulgação dos resultados, argumentando que as estimativas consensuais para a Cloud já eram demasiado conservadoras.

A publicidade de pesquisa da Google não está a morrer, apenas já não é o destaque

Esta mudança não ocorreu à custa da publicidade, pelo menos ainda não. A receita de pesquisa e outras fontes subiu 19% para 60,4 mil milhões de dólares, com o volume de consultas em máximos históricos. A receita publicitária do YouTube atingiu 9,9 mil milhões de dólares, um aumento de 11%.

Pichai atribuiu parte desse crescimento ao AI Overviews e ao AI Mode, em vez da canibalização da pesquisa tradicional.

Uma ressalva digna de nota, que o próprio Pichai não levantou, é que um crescimento de 800% é mais fácil de alcançar a partir de uma base mais pequena. Mesmo tendo isso em conta, a dimensão do backlog representa receita comprometida substancial em vez de uma percentagem enganosa.

Fanjoy&solGetty Images

A aposta na infraestrutura por detrás da afirmação de crescimento da Google

Pichai foi direto quanto à restrição subjacente a estes resultados. "Estamos limitados em termos de capacidade de computação no curto prazo. A título de exemplo, a nossa receita da Cloud teria sido mais elevada se tivéssemos conseguido satisfazer a procura", afirmou.

Pela sua própria conta, a Alphabet está a perder receita potencial porque não consegue expandir a infraestrutura com rapidez suficiente para satisfazer a procura. Isso explica por que as despesas de capital mais do que duplicaram para 35,7 mil milhões de dólares no trimestre, e por que a orientação de capex para o ano completo de 2026 aumentou para um intervalo entre 180 mil milhões e 190 mil milhões de dólares, acima dos 91,4 mil milhões de dólares gastos em 2025.

A CFO Anat Ashkenazi disse aos investidores durante a conferência de relações com investidores que os gastos de 2027 aumentarão significativamente em relação a 2026.

O custo desta expansão é visível no fluxo de caixa. O fluxo de caixa livre caiu 47% em termos homólogos para 10,1 mil milhões de dólares. Gastar a este nível enquanto a procura continua a superar a oferta reflete uma forte convicção na oportunidade ou uma margem de erro cada vez mais estreita.

A Alphabet não está sozinha a enfrentar esta tensão. Os clientes empresariais em toda a indústria já começaram a deparar-se com as suas próprias restrições orçamentais de IA este ano, o que aumenta a pressão sobre a Alphabet para demonstrar que os seus gastos se convertem em receita duradoura em vez de apenas custos crescentes.

O que significa para as ações GOOGL daqui para a frente

O mercado respondeu positivamente a esta mudança. A GOOGL ganhou aproximadamente 65% no último ano e ultrapassou uma capitalização de mercado de 4 biliões de dólares em janeiro, colocando-a ao lado da Nvidia, Microsoft e Apple nessa categoria.

O Morgan Stanley classifica a Alphabet com excesso de peso com um preço-alvo de 375 dólares. Numa nota a clientes, o banco apontou para o acordo estimado de aluguer de computação da Google com a SpaceX, alegadamente com um preço de cerca de 50 dólares por watt, como um sinal de que a Alphabet está a posicionar os seus produtos de IA para monetizar capacidade mais rapidamente do que os modelos atuais de Wall Street assumem.

A questão-chave para o resto de 2026 é se a receita de IA empresarial continuará a escalar mais rapidamente do que os custos de depreciação associados à nova infraestrutura.

Os comentários de Pichai identificaram efetivamente qual a linha da demonstração de resultados que os investidores devem observar mais atentamente. Se a Alphabet crescer ao ritmo dos seus gastos, em vez de gastar no caminho para o crescimento, determinará se este trimestre representa um ponto de viragem ou um pico.

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