A Próxima Vaga: Por que 215 milhões de dólares foram para a Spiro

A mobilidade elétrica africana entrou numa fase interessante e, francamente, diferente.

Durante anos, os investidores financiaram o setor como um mercado tecnológico. O foco estava nos fundadores, no design dos veículos, na química das baterias e na expectativa de que as motas elétricas acabariam por substituir as motas a gasolina. Hoje, o capital flui segundo uma lógica diferente. Os investidores já não perguntam quem fabrica a melhor mota. Perguntam quem detém a infraestrutura de que cada mota necessita para funcionar.

A mais recente angariação de capital próprio de 215 milhões de dólares da Spiro, liderada pelo Impact Fund Denmark e pela Equitane, reflete essa mudança. A ronda é a maior de sempre conseguida por uma empresa africana de veículos elétricos de duas rodas e eleva o financiamento total da empresa para mais de 500 milhões de dólares. Segue-se uma facilidade de dívida de 50 milhões de dólares do Afreximbank e outra ronda de financiamento de 100 milhões de dólares no final de 2025.

Ao mesmo tempo, várias startups de veículos elétricos tecnicamente capazes continuam a ter dificuldade em garantir sequer 5 milhões de dólares em financiamento de semente. O contraste revela como os investidores encaram o mercado atualmente. O capital não se concentra em torno de uma engenharia superior, mas na posse de infraestrutura.

Neste caso, a economia começa pelo condutor, uma vez que a figura mais importante na mobilidade elétrica africana não é o investidor nem o fabricante, mas sim o condutor de boda boda (táxi de duas rodas).

No Quénia, no Uganda e noutros mercados, os condutores comerciais ganham tipicamente entre 10 e 15 dólares por dia. O combustível absorve frequentemente entre 40% e 60% desse rendimento. Qualquer empresa que queira crescer tem de resolver esse problema antes de qualquer outra coisa.

Muitas startups de veículos elétricos abordaram o mercado vendendo motas elétricas diretamente aos condutores. O desafio foi que a economia nunca funcionou particularmente bem.

Uma bateria de iões de lítio representa cerca de 40% a 50% do custo de uma mota elétrica. Transferir esse custo para os condutores torna difícil de justificar o preço de compra inicial.

A carregamento apresenta um segundo problema, considerando que um condutor comercial ganha dinheiro apenas quando está em movimento. Esperar de uma a quatro horas para recarregar uma bateria significa viagens perdidas e rendimento perdido. Uma estação de carregamento pode funcionar para o proprietário de um veículo particular, mas é uma proposta mais difícil para alguém cuja mota serve como veículo de negócio diário.

A resposta da Spiro foi separar a bateria da mota. Com o seu modelo de bateria como serviço, os condutores compram a mota enquanto subscrevem a rede de baterias. A empresa afirma que isso reduz o preço da mota para cerca de 40% abaixo do de uma mota a gasolina comparável. Quando a energia está a acabar, os condutores trocam as baterias descarregadas por baterias completamente carregadas em menos de 2 minutos.

Os custos operacionais diários podem cair abaixo dos 2 dólares, gerando poupanças de até 2 dólares por dia e reduzindo os custos de mobilidade em cerca de 40%. Isto mostra que o apelo não é assim tão difícil de compreender.

O modelo funciona porque o que poupa dinheiro aos condutores também cria uma procura previsível e transforma cada mota num cliente recorrente, em vez de uma venda única.

Esta distinção está no centro da história do financiamento. Veja desta forma: um fabricante de motas convencional gera receita quando um veículo é vendido. A relação com o cliente termina em grande parte no momento da compra.

O modelo da Spiro vai muito além da venda inicial, porque cada mota adicionada à rede se torna um consumidor de longo prazo de trocas de baterias. A receita é gerada não só quando a mota entra em serviço, mas também cada vez que o condutor regressa para abastecer energia.

Essa diferença pode parecer subtil, mas na prática altera o tipo de capital que uma empresa pode atrair.

Os investidores por detrás da Spiro não são sociedades de capital de risco típicas à procura de crescimento ao estilo do software. O Impact Fund Denmark, por exemplo, afeta capital em nome dos aforradores de pensões dinamarqueses. Estes investidores passam o seu tempo a avaliar portos, projetos de energia, ativos de transporte e serviços públicos. Estão habituados a negócios que requerem grandes investimentos iniciais e produzem fluxos de caixa estáveis ao longo de muitos anos. Uma rede de troca de baterias enquadra-se confortavelmente nesse modelo.

A Spiro afirma ter implantado 100 000 veículos elétricos, construído 2 500 estações inteligentes de troca de baterias e concluído mais de 30 milhões de trocas de baterias. Estes números são notáveis não apenas pela sua escala, mas porque se assemelham às métricas operacionais de redes de infraestrutura, e não às de uma startup típica.

O Next Wave continua após este anúncio.

Temos o prazer de anunciar o tema oficial do Moonshot 2026: "Coragem & Convicção: Construir para um Novo Mundo."
Este ano, convidamos o ecossistema tecnológico africano a apoiar ideias ousadas e a trabalhar arduamente para construir um ecossistema que resolva os problemas africanos à escala global.
Os fundadores, investidores, LPs, operadores, criativos e decisores políticos mais ambiciosos do continente convergirão no Moonshot 2026 para traçar a próxima era de África. Não fique de fora.

Garanta o seu lugar!

A forma mais fácil de compreender a posição da Spiro é deixar de pensar em motas e começar a pensar em torres de telecomunicações. Um operador de telecomunicações com a maior rede de torres beneficia de vantagens que vão muito além da qualidade dos terminais. A cobertura torna-se o produto. As redes de troca de baterias funcionam de forma semelhante.

Quando milhares de estações de troca estão distribuídas pelas principais cidades, a conveniência torna-se difícil de replicar. Os condutores gravitam naturalmente para a rede com maior cobertura, porque o acesso à energia determina quanto rendimento podem gerar a cada dia.

Um concorrente não consegue resolver esse problema produzindo uma mota ligeiramente mais leve ou um motor mais eficiente. Tem primeiro de gastar dezenas de milhões de dólares para construir uma rede alternativa de estações físicas.

Esta é a lógica central do investimento em infraestrutura: a escala torna a concorrência mais cara. À medida que as redes crescem, o custo de as replicar aumenta, razão pela qual os investidores preferem frequentemente apoiar uma empresa que já atingiu escala em detrimento de uma que ainda está a provar o seu modelo.

As grandes rondas de financiamento raramente acontecem sem algum grau de alinhamento político. Em toda a África Subsaariana, as importações de combustível exercem uma pressão constante sobre as reservas de divisas.

A Spiro posicionou-se nessa conversa depois de estabelecer operações de montagem e fabrico em países como o Quénia, enquanto opera uma instalação de reciclagem de baterias na Nigéria. Afirma estar a trabalhar no sentido de 80% de valor acrescentado local e apoia cerca de 6 000 postos de trabalho diretos e indiretos.

Do ponto de vista dos decisores políticos, a proposta vai além dos transportes, uma vez que a redução das importações de combustível, o fabrico local e a criação de emprego são prioridades em si mesmas.

Esse alinhamento é importante porque as instituições de financiamento ao desenvolvimento e os credores soberanos estão frequentemente mais dispostos a apoiar empresas que contribuem para objetivos económicos mais amplos. A facilidade de 50 milhões de dólares do Afreximbank ilustra este ponto.

Outro motivo pelo qual os investidores estão atentos é que as redes de troca de baterias criam oportunidades além dos transportes. A procura de eletricidade flutua ao longo do dia. A energia é geralmente mais barata nos períodos fora de pico e mais cara durante a procura de pico.

As estações de troca de baterias permitem aos operadores carregar baterias quando a eletricidade é abundante e menos dispendiosa, armazenar essa energia e distribuí-la mais tarde quando os condutores precisam. Alguns locais podem complementar este processo através de geração solar.

Vista desta forma, uma rede de troca de baterias funciona em parte como um sistema de armazenamento de energia distribuído por várias cidades. Essa capacidade torna-se cada vez mais valiosa à medida que as frotas se expandem e a procura de eletricidade cresce.

Os mercados de infraestrutura tendem a recompensar desproporcionalmente a escala. Quando uma empresa demonstra tração operacional, os investidores concluem frequentemente que adicionar mais capital ao líder oferece um perfil de retorno melhor do que apoiar concorrentes mais pequenos.

A Spiro parece ter chegado a esse ponto. A empresa afirma ter registado mais de 30 milhões de trocas de baterias e declara ter percorrido mais de mil milhões de quilómetros sem emissões de carbono. Já opera em sete países e planeia uma expansão adicional para mercados como a Etiópia e a República Democrática do Congo.

Analisando desta perspetiva, o cálculo é simples para os investidores. Uma startup que angaria 5 milhões de dólares pode construir uma mota capaz. Uma empresa que angaria 215 milhões de dólares pode construir uma rede de energia em vários países.

A diferença explica muito do que está a acontecer no financiamento de veículos elétricos em África hoje.

O setor já não recompensa as empresas por produzirem motas elétricas, mas as empresas que controlam a infraestrutura necessária para manter essas motas em movimento.

É por isso que a Spiro atraiu uma das maiores rondas de financiamento na mobilidade africana. É por isso que estão a financiar uma rede que pode tornar-se mais valiosa com cada condutor que adere à sua rede.

Kenn Abuya

Kenn Abuya é Repórter Sénior na TechCabal, onde lidera a área de startups.

Obrigado por ter lido até aqui. Sinta-se à vontade para enviar um e-mail para kenn[at]bigcabal.com com os seus comentários sobre esta edição do NextWave. Ou simplesmente clique em responder para partilhar os seus pensamentos e feedback.