Pochodne Bitcoina ostrzegają, gdy rynek o wartości 46 mld USD wycofuje się z rajdu po zawieszeniu broni z Iranem

31 marca 2026 r. Wall Street odnotowało najlepszy dzień handlowy od prawie roku. Dow Jones Industrial Average zyskał ponad 1100 punktów, S&P 500 wzrósł o 2,9%, osiągając najlepszy jednodniowy wynik od maja ubiegłego roku, a Nasdaq podskoczyło o 3,8%.

Nastrój, jak radośnie określiło go jedno podsumowanie rynkowe, to „Nadzieja Hormuz" – wzrost oparty na możliwości, że wojna USA-Iran i jej uścisk na globalnych dostawach ropy mogą w końcu dobiegnąć końca.

Prezydent Trump zasygnalizował otwartość na zakończenie kampanii wojskowej, a prezydent Iranu powiedział, że jego kraj ma „niezbędną wolę zakończenia wojny", jeśli zostaną spełnione jego warunki bezpieczeństwa.

Jednak pod tymi nagłówkami, traderzy zajmujący się bardziej złożonymi produktami rynków finansowych (opcje, kontrakty terminowe i zabezpieczenia) nie dawali temu wiary. Choć rynek mógł wyglądać, jakby wreszcie się stabilizował z potencjałem wzrostu na powierzchni, pozycjonowanie pod spodem pozostawało dalekie od pewności.

Zrozumienie dlaczego wymaga opanowania dwóch prostych koncepcji: co oznacza „otwarte zainteresowanie" i co sygnalizuje, gdy się kurczy. Otwarte zainteresowanie to po prostu całkowita wartość zakładów, które pozostają aktywne na rynku instrumentów pochodnych, kontraktów terminowych i opcji, które nie zostały rozliczone lub zamknięte. Gdy otwarte zainteresowanie rośnie, więcej traderów angażuje pieniądze, wyrażając przekonanie co do kierunku rynku. Gdy spada, zamykają swoje pozycje, redukują straty i wycofują się.

Problem instrumentów pochodnych Bitcoin o wartości 46 miliardów dolarów

Bitcoin handluje przez całą dobę na setkach giełd na całym świecie, działając zasadniczo jako wskaźnik globalnego apetytu na ryzyko, a obecnie ten barometr daje niejednoznaczny odczyt.

Całkowite otwarte zainteresowanie instrumentami pochodnymi Bitcoin wynosi około 703 940 Bitcoin, czyli około 46,85 miliarda dolarów wartości nominalnej, pokazując rynek wciąż obciążony dźwignią po okresie znacznego stresu. Gdyby nadzieje na pokój naprawdę powracały, pewne ponowne podejmowanie ryzyka wyglądałoby jak agresywne kupowanie przez traderów. To sprawia, że 4,41% jednodniowy spadek otwartego zainteresowania, który zaobserwowaliśmy 1 kwietnia, to bardziej ostrożność niż przekonanie.

Stopa finansowania, opłata którą traderzy utrzymujący pozycje zwyżkowe muszą płacić, aby je utrzymać, była tylko nieznacznie dodatnia i przerywana powtarzającymi się spadkami do wartości ujemnych. Gdy stopy finansowania gwałtownie rosną, sygnalizuje to, że nastroje zwyżkowe doprowadziły otwarte zainteresowanie do niezrównoważonych poziomów, a kupujący znacznie przewyższają liczebnie sprzedających. Wygaszone, płaskie do ledwie dodatnich finansowanie, które Bitcoin wykazywał w ciągu ostatnich dwóch tygodni, sygnalizuje brak apetytu na nowe ryzyko.

To, co sprawia, że trudniej to odrzucić jako szum, to fakt, że obecność instytucjonalna w instrumentach pochodnych Bitcoin znacznie wzrosła. Z tych 46 miliardów dolarów otwartego zainteresowania, ponad 7 miliardów dolarów znajduje się na CME, tej samej regulowanej giełdzie, na której fundusze emerytalne i wyrafinowani zarządzający aktywami wykonują większość swoich zabezpieczeń. Rosnące instytucjonalne otwarte zainteresowanie ustanowiło Bitcoin jako główny instrument finansowy, co oznacza, że wycofanie odzwierciedla decyzje podejmowane w salach konferencyjnych i na stanowiskach handlowych, daleko poza spekulacjami rynku detalicznego.

Stosunek opcji do kontraktów terminowych w Bitcoin również się zmienił. Na początku tego roku opcje, które działają jak polisy ubezpieczeniowe i amortyzują nagłe ruchy cenowe, stanowiły znacznie większy udział w rynku instrumentów pochodnych Bitcoin, ale ten stosunek spadł od tego czasu do około 65%, znacznie w dół z maksimów bliskich 90% w zeszłym miesiącu.

Gdy ekspozycja na opcje kurczy się, a kontrakty terminowe dominują, rynek staje się bardziej kierunkowy i mniej izolowany: łatwy w zarządzaniu, dopóki coś szybko nie pójdzie nie tak. Dane pokazują szczególną wrażliwość skupioną w przedziale cenowym 66 000–67 000 dolarów, strefie, w której wydają się skupione duże pozycje i gdzie powrót do tego pasma mógłby szybko destabilizować sytuację.

Opcje na ropę opowiadają tę samą historię

Cieśnina Hormuz, 21-milowa wąska przejście, przez którą przepływa około 20% światowego dziennego zużycia ropy, odnotowała spadek ruchu handlowego do symbolicznego poziomu od rozpoczęcia konfliktu. Prawie 17,8 miliona baryłek ropy i paliwa dziennie zostało zakłóconych, z blisko 500 milionami baryłek całkowitych płynów utraconych do tej pory, według Rystad Energy.

Gdy ropa Brent krótko spadła poniżej 100 dolarów za baryłkę 1 kwietnia, wycofując się z maksimów powyżej 112 dolarów zaledwie kilka dni wcześniej, rynki potraktowały to jako potwierdzenie, że najgorsze minęło.

Rynek opcji pozostał jednak znacznie mniej pewny. Własność opcji kupna Brent zakładających, że ropa osiągnie 150 dolarów za baryłkę do końca kwietnia, wzrosła dziesięciokrotnie w ciągu ostatniego miesiąca, a otwarte zainteresowanie w tych kontraktach wynosi obecnie prawie 29 000 lotów, z których każdy reprezentuje 1000 baryłek ropy. To wyraźny znak, że rynki widzą wyniki ryzyka skrajnego w tym konflikcie.

Największa koncentracja otwartego zainteresowania pozostaje w opcjach kupna po 100 dolarów, rodzaj pozycjonowania, który odzwierciedla rynek wciąż zabezpieczający się przed dalszym szokiem wzrostowym, a nie świętujący sygnał „wszystko w porządku".

CEO deVere Nigel Green wyjaśnił podstawową obawę:

Ten pogląd znajduje nieprzyjemne echo w samych zapisach dyplomatycznych. Trump powiedział, że Iran poprosił o zawieszenie broni; irańskie MSZ nazwało to twierdzenie „fałszywym i bezpodstawnym". Gdy dwa rządy przedstawiają nie do pogodzenia relacje z tych samych negocjacji przez tę samą wąską przejście, rynek zareagował wzrostem na bardziej optymistyczną wersję, podczas gdy zabezpieczenia nadal wyceniały obie.

Rezultatem jest luka, która jest prosta, ale konsekwentna. Akcje cieszą się z ram zawieszenia broni, które pozostają niepotwierdzone, otwarte zainteresowanie Bitcoin kurczy się, gdy powinno się odbudowywać, a opcje na ropę wciąż wyceniają znaczące prawdopodobieństwo kolejnego skoku energetycznego.

VIX, własny wskaźnik strachu Wall Street, spadł, ale utrzymał się na poziomie 24,54, poziomie, który wciąż pokazuje podwyższony niepokój. Rynki są generalnie sprawne w wycenianiu przyszłości, której chcą, ale instrumenty pochodne pod nimi mają tendencję do wyceniania przyszłości, której się obawiają, a w tej chwili te dwie przyszłości wyglądają zupełnie inaczej.

Wzrost uspokoił nagłówki bez porządkowania pozycjonowania, a jeśli zawieszenie broni upadnie, Bitcoin i ropa prawdopodobnie będą jednymi z pierwszych miejsc, gdzie to stanie się oczywiste.

Post Bitcoin derivatives flash warning as $46B market pulls back from Iran ceasefire rally ukazał się jako pierwszy na CryptoSlate.