Turkish Airlines blijft optimistisch ondanks stijgende brandstofkosten en dalende aandelenkoers

• Verwacht een stijging van de brandstofrekening met $3,5 miljard
• Snelgroeiende cargo is een 'natuurlijke hedge'
• Bedrijf 'niet structureel aangetast'

Turkish Airlines behoort tot de vele verliezers tijdens een bijna maand lange neergang op de beurs van Istanbul, nu beleggers zich zorgen maken over de impact van stijgende brandstofkosten op de nationale luchtvaartmaatschappij van het land.

Toch blijven de langetermijnvooruitzichten van de luchtvaartmaatschappij onverminderd rooskleurig, dankzij de geografische ligging van Turkije en een snelgroeiend cargobedrij, aldus Çağla Meryem Değer, een in Istanbul gevestigde aandelenanalyst.

"De kloof tussen fundamentals en koers is bijna volledig terug te voeren op brandstofkosten," zei ze.

Hooggeplaatste leidinggevenden zeggen dat de Amerikaans-Israëlische oorlog met Iran – die de brandstofrekening van de luchtvaartmaatschappij heeft opgedreven – de uitbreidingsplannen niet heeft gewijzigd.

De aandelen van Turkish Airlines bereikten in februari een all-time high van 353 lira ($7,65), maar zijn sindsdien met 12 procent gedaald naar 292 lira op donderdag, ver onder de consensus koersdoelstelling van analisten van 442 lira.

Vooruitlopend op 2026 schatte Turkish Airlines dat Brent-ruwe olie dit jaar gemiddeld $65 per vat zou kosten. Als Brent gemiddeld $90-$95 haalt – zoals de luchtvaartmaatschappij nu verwacht – zal de jaarlijkse kerosinerekening $3,5 miljard hoger zijn dan eerder gedacht.

Deze week voorspelde de International Air Transport Association dat hoge kerosineprijzen de jaarlijkse wereldwijde luchtvaartwinsten bijna zouden halveren.

Toch is dit "een cyclische tegenwind, geen structurele" voor Turkish Airlines, aldus Değer. "De geografische positie van Turkije is een duurzaam concurrentievoordeel dat geen enkele concurrent kan repliceren, en het ondersteunt zowel het passagierstransfer-hubmodel als het cargobedrijf.

"Wanneer de energieprijzen normaliseren, is de operationele hefboom in dit bedrijf aanzienlijk. De luchtvrachtsector blijft ondergewaardeerd. De ligging van Istanbul maakt het een natuurlijk doorvoerpunt voor intercontinentale vracht, en die franchise heeft zich stilletjes opgebouwd terwijl de markt zich concentreerde op brandstofkosten."

De luchtvaartmaatschappij dekt ongeveer 40 procent van haar brandstofrekening af. Dit, samen met brandstoftoeslagen die overeenkomen met ongeveer 50 procent van de extra kerosineprijzen, betekent dat ze "in staat is een aanzienlijk deel van onze [extra] brandstofkosten te dekken", vertelde voorzitter Murat Şeker aan een analistenbijeenkomst.

Hij zei dat de algehele "negatieve impact" van de Iran-oorlog $200 miljoen zou bedragen – veel lager dan de stijging van de brandstofrekening.

De bijna-sluiting van de Straat van Hormuz heeft de vraag naar luchtvracht gestimuleerd, waarbij de cargo-omzet van Turkish Airlines in het eerste kwartaal met 30 procent steeg naar $769 miljoen.

Redding in cargo

"Ons cargobedrijf fungeert als een natuurlijke hedge, net als tijdens eerdere perioden van verstoring," vertelde chief financial officer Metin Gülşen aan analisten.

De luchtvaartmaatschappij staakte vluchten naar 10 landen die samen ongeveer 6 procent van haar capaciteit vertegenwoordigden. In plaats daarvan verhoogde ze vluchten naar Azië, waar de bezettingsgraad in het eerste kwartaal met 11 procentpunten steeg naar 94 procent.

Dit hielp haar 21 miljoen passagiers te vervoeren in de periode, een stijging van 13 procent op jaarbasis, terwijl de kwartaalomzet met 21 procent steeg naar bijna $6 miljard.

Şeker zei dat de verstoringen en hogere kosten als gevolg van de Iran-oorlog de langetermijn-uitbreidingsplannen van de luchtvaartmaatschappij "beslist niet" zouden beïnvloeden. De vloot zal tegen eind 2027 uitbreiden van 530 naar ongeveer 610 vliegtuigen.

De koers-winstverhouding van de luchtvaartmaatschappij is slechts 2,8. Ter vergelijking: Turkse lowcostmaatschappij Pegasus handelt tegen een K/W-verhouding van 9,7 en de algehele K/W-verhouding van de aandelenmarkt is bijna 19, aldus schattingen van SimplyWallSt.

Turkish Airlines boekte in het eerste kwartaal een nettowinst van $227 miljoen, vergeleken met een verlies van $44 miljoen een jaar eerder.

Verder lezen:

• Budgetluchtvaartmaatschappijen 'zouden de eerste slachtoffers kunnen zijn' als de Iran-oorlog aanhoudt
• Irak verloor $15.000 per uur door sluiting van het luchtruim
• AirAsia stelt opening van Bahrein-basis uit

Turkish Airlines vervoerde vorig jaar bijna 93 miljoen passagiers, een stijging van 9 procent ten opzichte van 2024, met een bezettingsgraad van 83 procent. De vrije kasstroom steeg met bijna een derde naar $2,5 miljard.

"Dit zijn niet de cijfers van een structureel aangetast bedrijf," zei Değer.

Ze omschreef de luchtvaart als de meest aantrekkelijke sector van Turkije vanuit een risico-rendementsperspectief.

Analisten voorspellen gemiddeld dat Turkish Airlines dit jaar bijna $26 miljard aan jaarlijkse omzet zal genereren – een stijging ten opzichte van $24 miljard in 2025 – en $30 miljard in 2027, aldus SimplyWallSt.