トランプ、CLARITY法案が停滞する中、銀行への圧力を強める

3月4日、トランプ氏はTruth Socialへの投稿で、銀行がCLARITY Act（明確化法）を弱体化させるために積極的に動いていると非難し、この法案の進展が遅れれば、暗号資産業界におけるアメリカの優位性を外国の競合他社、特に中国に譲り渡すリスクがあると警告した。「銀行は記録的な利益を上げているが、我々の強力な暗号資産アジェンダを弱体化させることは許さない」とトランプ氏は書き、銀行は「GENIUS Act（天才法）を弱体化させたり、CLARITY Actを人質にとったりするべきではない」と付け加えた。

この介入は、上院銀行委員会をほぼ2ヶ月間麻痺させている行き詰まりに対する大統領の苛立ちの、これまでで最も直接的な表現である。

いつも通り好調なトランプ氏、出典:Truth Social

CLARITY Actが実現すること

デジタル資産市場明確化法(Digital Asset Market Clarity Act)——正式にはH.R. 3633——は、2025年7月に下院で294対134の投票で可決され、注目すべき超党派の支持を得た。この法案は、デジタル資産市場に対する初の包括的な連邦枠組みを確立し、商品先物取引委員会にデジタル商品現物市場に対する独占的監督権を付与する一方で、投資契約資産に対するSEC(米国証券取引委員会)の権限を維持することで、長年の管轄権争いを解決するものである。

JPモルガンのアナリストによれば、この法案の可決により規制の曖昧さが十分に軽減され、年金基金、保険会社、資産運用会社が探索的な暗号資産配分から高確信ポジションへと移行することが促進される。これは、何年もの間様子見を続けてきた機関投資家資本の潜在的な流入を意味する。

この法案は、トランプ氏が2025年7月に署名し、決済用ステーブルコインに対する初の連邦枠組みを確立したGENIUS Actに続くものである。この2つの法案は、政権がアメリカを暗号資産経済の世界的中心地にするための戦略として説明してきたものの中核を成している。

行き詰まりの経緯とその理由

下院を順調に通過したにもかかわらず、CLARITY Actは1月以降、上院の膠着状態に陥っている。これは、ステーブルコインの利息支払いに関する修正案への懸念から、Coinbaseが土壇場で支持を撤回したことを受けて、上院銀行委員会が計画されていたマークアップ投票を無期限延期したためである。

中心的な論争は、暗号資産プラットフォームがステーブルコインを保有するユーザーに利回りや報酬を提供することを許可すべきかどうかという点である。GENIUS Actはステーブルコインの発行者が利息を支払うことを禁止しているが、取引所や仲介業者がそうすることを許可する抜け穴を残した。銀行業界は、利回り付きステーブルコインが従来の貯蓄商品と直接競合する可能性があるため、この省略が預金基盤を脅かすと主張している。

2月初旬にホワイトハウスが仲介した2回の会議で、銀行の代表者たちはステーブルコインの利回りを全面的に禁止することを要求する文書を持参した。これは暗号資産業界が、正当な安定性への懸念に対処するのではなく、競争を排除しようとする試みだと表現した立場である。妥協案は出なかった。

上院銀行委員会のティム・スコット委員長は公に楽観的な姿勢を維持し、Fox Businessに対して中間選挙前にCLARITY Actが法律になると予想していると語った。「市場構造、法案そのものを見ると、理解できることの1つは、これが世代的な転換だということです」とスコット氏は述べた。別途、RippleのCEOであるブラッド・ガーリングハウス氏は、CLARITY Actが4月下旬までに可決される確率を80~90%と見積もり、銀行に誠実に交渉するよう促している。

競争的側面

トランプ氏が中国に言及したのは、修辞的な装飾ではない。これは、規制の遅れが他の管轄区域が埋めようとしている空白を作り出しているという、米国の暗号資産政策立案者の間の真の懸念を反映している。

欧州連合のMiCAフレームワークはすでに運用されている。香港にはステーブルコインのライセンス制度が確立されている。2025年6月現在、ベトナムは2026年1月に発効するデジタル資産規制フレームワークを創設する法律を可決した。これらの動きのそれぞれは、米国がまだ正式に受け入れていない暗号資産インフラ、人材、資本を引き付けるために、管轄区域が積極的に自らを位置づけていることを表している。

予測市場はこれに注目している。Polymarketは現在、CLARITY Actが2026年に法律として署名される可能性を72%と評価しており、これは1週間前の約62%から上昇している。上院銀行委員会は3月中旬から下旬のマークアップを目指していると報じられており、このタイムラインは中間選挙キャンペーンを前に立法カレンダーが窮屈になる前に、上院本会議での投票を可能にするものである。

次に来るもの

当面の手続き上のハードルは上院銀行委員会のマークアップであり、その後、統一されたテキストが上院全体の投票に進む前に、上院農業委員会の並行法案との調整が必要である。その投票には標準的な60票の閾値が必要となり、複数の民主党上院議員が党派を超える必要がある。

ベーカーマッケンジーはこの瞬間の重要性を指摘し、CLARITY Actの遅延が、ワシントンがデジタル資産規制にどのようにアプローチするかにおける広範な緊張を明らかにしていると述べている——イデオロギー的な反対ではなく、互換性のない短期的利益を持つ2つの強力で資金力のある業界間の衝突である。

今のところ、トランプ氏の公的圧力は、この衝突を大統領指令へと先鋭化させた。銀行が動くのか、暗号資産業界が利回りで譲歩するのか、あるいは妥協案が両者を満足させるのかは、上院銀行委員会が春までに答えなければならない問題として残っている。