この旧正月は、シリコンバレーにとっても厳しいものでした。

著者:Ba Jiuling、Wu Xiaobo Channel

「技術の反復が『週』単位で測られるAI時代において、2126年まで満期を迎えない資金を借り入れること自体が、無謀な賭けである」

2026年のお正月(午年)に、中国のインターネット大手はAIの名のもとに再び「レッドパケット戦争」を開始した。Tencent、Alibaba、ByteDanceなどは数十億元を投じ、レッドパケットを受け取ったすべてのネットユーザーを自社アプリの忠実なユーザーに変えようと試みた。

中国の消費者がWeChatのブロックおよびトラフィック制限ポリシーがTencent自身のAI製品にまで及んでいることを発見したとき、太平洋の向こう側のアメリカのAI企業も、彼らの「春節聯歓晩会」であるスーパーボウルで激しいマーケティング戦を繰り広げていた。(今年、スーパーボウルの30秒広告の平均価格は800万ドルに達し、ピーク価格は1,000万ドルに達した。)

有名なAIスタートアップであるAnthropicは、OpenAIがChatGPTに広告を埋め込んだことを風刺する広告を公開した。OpenAIのCEOであるAltmanは激怒し、長文の反論を発表した。

Googleはさらに大きな動きを見せた。AIインフラをサポートするために年間1,850億ドルの資本支出計画を発表してから1週間後、200億ドルの債券を発行し、その中には100年満期の債券も含まれていた。これは、1997年にMotorolaが100年債を発行して以来、約30年ぶりにテクノロジー大手がこのような超長期債券の発行を試みたことを意味する。

技術の反復が週単位で測られるAI時代において、2126年まで満期を迎えない資金を借り入れること自体が、本質的に無謀な賭けである。何世紀も続く企業は極めて稀であり、100年後にGoogleがまだ存在していることを誰が保証できるだろうか?

巨大企業がマーケティングで混沌としたPR戦争を繰り広げる一方で、資本市場でも狂ったように弾薬を備蓄しており、まるで「天から百年を借りる」かのようだ。このPRの喧騒と積極的な資金調達という複雑な状況は、シリコンバレーの繁栄の表面下にある不安を明らかにしている。

「勝者総取り」の原則を守り、数兆ドルの時価総額を誇るテクノロジー大手は、19世紀のアメリカの鉄道建設に匹敵する規模の賭けに乗り出した。投資家の懸念が高まっているにもかかわらず、誰も止めようとはしない。

スーパーボウルXVI期間中のAIテーマ広告

巨額の賭け、引き返せない様相

2月、米国のAI大手は印象的な決算報告を発表したが、投資家は別の天文学的な数字を心配していた。

最新の決算報告と予測によると、4大テクノロジー企業であるMicrosoft、Amazon、Google、Metaは、2026年にAIに6,600億ドル(約4兆5,800億円)を費やす予定だ。

この数字は、2025年と比較して60%の増加を表し、2024年の2,450億ドルと比較すると、さらに驚異的な165%の増加となる。

6,600億ドルの重要性を強調するため、ウォール・ストリート・ジャーナルは棒グラフも作成した。GDPに対する割合として測定すると、この支出は年平均2.1%であり、州間高速道路システムの建設やアポロ月面着陸プログラムを大きく上回るだけでなく、19世紀の米国における鉄道建設ブームをも若干上回っている。

Microsoftは、6月に終了する会計年度の資本支出が1,400億ドルに達すると予測している。最新四半期で好調な収益を上げたにもかかわらず、クラウドコンピューティング事業の予想を下回る成長と資本支出の66%の急増が投資家のパニックを引き起こした。決算発表後、Microsoftの株式は史上2番目に大きな単日時価総額損失を被った。Microsoftはまた、6,250億ドルの将来のクラウドサービス契約の45%がOpenAIから来ていることを初めて明らかにした。これにより、アナリストの間で単一顧客への過度の依存に対する懸念が高まった。

過去6か月間で30,000人の従業員を解雇したAmazonは、決算日に2026年に2,000億ドルを投資する計画を発表し、2025年に計画された1,300億ドルから50%以上の急増であり、ウォール街の予想より3分の1高い。ニュースが発表された日、同社の株価は10%急落した。Amazonのクラウドコンピューティング事業収益は5%増加し、同社のCEOは決算電話会議で、資金は主にAmazon Web Servicesに向けられ、その大部分はAI関連のワークロードに向けられると述べた。「これは並外れた機会であり、私たちは業界のリーダーになるために多額の投資を行います」と彼は述べた。

Google(Alphabet)は、2026年の資本支出が1,850億ドルに達すると予想されると発表し、市場の期待より600億ドル多い。記録的な高利益にもかかわらず、Googleの積極的な支出計画は市場の懸念を相殺するには十分ではない。Googleの収益は2025年に初めて4,000億ドルを超えると予測されており、純利益は1,320億ドルに達するが、資本支出計画の倍増は依然として株価に圧力をかけている。

Metaは、2026年の資本支出が1,350億ドルに上昇する可能性があり、昨年の2倍になると述べた。競合他社とは異なり、Metaの株価は急騰し、AI技術が広告効果を大幅に改善したと主張し、日中の上昇率は10%に達した。

投資家はこれらの巨額の支出に警戒しており、このような積極的な拡大が具体的な財務リターンに変換できるかどうかを心配している。AI産業チェーンは循環取引を通じて相互依存のネットワークを形成している。たとえば、MicrosoftはOpenAIに投資し、OpenAIはMicrosoftのクラウドサービスの主要顧客である。しかし、これらの循環取引は歪んだインセンティブを生み出し、AI需要が期待に応えられない場合、潜在的な損失を増幅する可能性がある。

それにもかかわらず、AIツールを取り巻く懐疑論と同様に、このような巨額の支出について、ますます多くの投資家がパニックに陥っており、このような積極的な拡大が実際の財務リターンに変換できるかどうかを心配している。

他の警告信号もある。

CNBCによると、4社の合計フリーキャッシュフローは昨年2,000億ドルに減少し、2024年の2,370億ドルから減少した。これは、将来のリターンと引き換えにAIインフラに多額の投資を行うにつれて、資金調達のニーズが高まるためである。

アナリストは、GoogleとMetaのフリーキャッシュフローが今年約90%減少すると予測しており、Amazonのキャッシュフローはマイナスに転じ、Morgan Stanleyは-170億ドルと予測している。Googleの最近の「百年の債務」と相まって、状況は自明である。Amazonの計画も、株式市場または債券市場を通じてさらに資金を調達することである。

MetaのEaglemontデータセンター

テクノロジー大手の収益化経路はほぼ同じである。AI製品は将来、指数関数的な収益成長をもたらすが、これにはAIパフォーマンスの継続的な改善が必要であり、これには高価なAIチップ、サーバー、データセンターが必要である。

したがって、彼らは債券市場と株式市場から巨額の資金を吸い上げ続け、土地、水と電気、掘削機、溶接工を奪い合い、さらには宇宙に資源を求めることしかできない。2月初旬、Muskは彼のロケット会社SpaceXにAI企業xAI(取引後の評価額は約1兆2,500億ドル)の買収を発表させた。この合併の主な理由の1つは、宇宙にデータセンターを構築することだった。

4大テクノロジー企業が巨額の資本支出計画を発表した後、NvidiaのCEOであるJensen Huangは同意を表明した。「人々がAIに支払い続け、AI企業が利益を上げることができる限り、彼らの投資規模は倍増し、再び倍増し続けるでしょう」もちろん、巨大企業の資本支出のかなりの部分はNvidiaのAIチップの購入に使用される。おそらくNvidiaだけがまだ蜜壺の中にいる。

Appleは一時的に傍観している企業である。GoogleとAI機能を後者の技術を使用して再構築する契約を結び、このインフラギャンブルから自身を除外した。数千億ドルに及ぶことが多い他の巨大企業間の軍拡競争と比較して、Appleの年間資本支出はわずか約120億ドルであり、最新の四半期では17%減少さえした。

古いライバルの戦いは続く

ウォール街の懸念を脇に置いて、Doubao、Qianwen、Yuanbaoが国内のAI入口ポイントをめぐる戦いを繰り広げている一方で、GoogleのGeminiとOpenAIのChatGPTはグローバルなAIトラフィック入口ポイントをめぐって争っている。

昨年の秋、新世代のGemini 3モデルがいくつかの推論指標でChatGPTを上回った後、世論は完全に逆転した。同時に、Google Cloudの魅力も高まり、自社開発のTPUチップが特定のAIワークロードでNvidia GPUよりもコスト効率の高いパフォーマンスを示した。Googleは計算能力に対するある程度の制御を取り戻した。

Googleには物事を元に戻すための約3つの秘密兵器がある。

• ◎第一に、深い研究基盤。GoogleのAI戦略の重要人物であるノーベル賞受賞者Demis Hassabisは、最近のインタビューで、Transformerから強化学習まで、過去10年間の主要なAI技術は実際にはすべてGoogleエコシステム内から生まれたと述べた。

Demis Hassabis

• ◎第二に、豊富なデータリソース。検索、動画、ブラウザなどの一連のコアアプリケーションを活用して、GoogleのGeminiは開始以来、テキスト、コード、オーディオ、画像、動画に関するマルチモーダル共同トレーニングを実施しており、AI機能を製品ライン全体に深く統合している。
• ◎第三に、創業者の精神。ウォール・ストリート・ジャーナルの報道によると、ChatGPTのリリース直後、OpenAIの研究者が最近引退したGoogleの共同創設者Sergey Brinに直接尋ねた。「なぜAIにフルタイムで取り組まないのですか?コンピュータサイエンティストとして、ChatGPTのリリースはあなたの情熱に火をつけなかったのですか?」Brinは深く感動し、Googleに戻って人材を募集し、内部組織構造を調整した。

昨年7月までに、Geminiには4億5,000万人の月間アクティブユーザーがいた。10月には6億5,000万人に上昇し、今年の初めには7億5,000万人に上昇した。週間アクティブユーザーが8億5,000万人のChatGPTには遅れをとっているが、その成長の勢いは急速である。

Googleの豊富な資金に支えられたGeminiは、継続的に財政支援を受けることができる。一方、ChatGPTは、高い計算能力とR&D費用をカバーするために、OpenAIからの外部資金と独自の収益創出能力により依存している。サブスクリプション料金とAPIサービス収益に加えて、競合他社に嘲笑されている電子商取引手数料や広告モデルなど、より多くの収益化経路も模索している。

OpenAIのCEOであるAltmanは昨年11月、同社が2025年までに年間200億ドルを超える収益を達成し、2030年までに売上を数千億ドルに増やす計画であることを明らかにした。AIコンピューティングパワーに対する急増する需要に対応するために、データセンターの大規模な拡張を計画し、すでに1兆4,000億ドルを超えるインフラストラクチャ契約に署名している。このような天文学的な投資は当然、業界内で懸念を引き起こしている。

Nvidiaは昨年秋にOpenAIと戦略的協力契約を締結し、段階的に1,000億ドルの投資を通じてOpenAIの開発を支援する計画を立てた。しかし、2月初旬の報道によると、Nvidia内でこの取引に関する疑念と不満があり、交渉は停滞していた。Jensen Huangはこの主張を否定した。

最新のニュースによると、OpenAIは1,000億ドル近い新しい資金調達ラウンドを開始し、同社の評価額は驚異的な8,300億ドルとなった。Nvidiaはこのラウンドに参加し、200億ドルを投資した。

1月、AppleはGoogleのGeminiとのパートナーシップを発表した。この取引はGoogleに直接収益をもたらす可能性が高いが、Geminiにとって、より大きな価値は、Appleの広大な流通チャネルに浸透し、世界中の約15億人のiPhoneユーザーにリーチできることかもしれない。

これは間違いなくChatGPTにとって悪いニュースである。

巨大企業の「春節の不安」

目に見える敵と戦う一方で、目に見えない競合他社もアメリカのAI大手を緊張させ続けており、特にお正月の間はそうである。

昨年のお正月、シリコンバレーは大きな不安を抱いて中国でのDeepSeekの台頭を目撃した。今年のお正月、小さな製品アップデートが再び市場の敏感な神経を刺激し、パニックと警戒が広がった。

2月の第1週、SalesforceやIntuitなどのソフトウェア大手の株価は急落し、1週間で約1兆ドルの価値を失った。

Bloombergはコメントした。「ChatGPTが主流になってから3年間、AI主導の売却は多数ありましたが、今週の株式市場と信用市場を席巻した急落ほど劇的なものはありませんでした。」

しかし、きっかけはささいなツールだった。有名なAIスタートアップであるAnthropicは、主力モデルClaudeのプラグインスイートをリリースし、その中には法律サービスを実行できる無料のプラグインも含まれていた。このプラグインは、コンプライアンスルール追跡や法的文書レビューを含む、さまざまな事務作業を処理できる。

しかし、このプラグインは不安を感じさせるいくつかの特性を示している。数千ページの契約を自律的にめくり、法的意見を起草し、複雑な企業のバックエンドロジックを自律的に構築する。

企業がAIに数語話すだけで複雑なタスクを処理できるとき、投資家は疑問を抱き始める。それらの法外なSaaSサブスクリプション料金はまだ価値があるのか?今日、法的契約レビューが影響を受ける。明日は、マーケティング計画や財務モデリングなどのコア機能が影響を受ける可能性がある。

SaaS、つまりSoftware as a Serviceは、ユーザーがローカルにインストールする必要なく、インターネット経由でソフトウェアをサブスクライブして使用できるようにする。LegalZoomやThomson Reutersなどの法律サービスおよび調査プロバイダーの株式は最大20%下落し、最近数日間である程度回復したが、パフォーマンスはまちまちである。アナリストはこの大規模な売却を「SaaS apocalypse(SaaS大惨事)」と呼んでいる。

一方、「AIがすべてを置き換える」というこの熱狂的な信念の中で、Moltbookが登場し、この狂気を不条理なピークに押し上げた。

Moltbookは、世界初の「純粋なシリコンベースのソーシャルプラットフォーム」として一部の人々に宣伝されている。「人間のアクセスなし」は、その冷ややかでありながら魅力的なスローガンである。

AIエージェント専用に設計されたソーシャルネットワーク、Moltbook

1月28日、オーストリアのソフトウェアエンジニアがこの急速に成長するAI搭載ソーシャルプラットフォームを作成した。立ち上げからわずか48時間以内に、10万を超えるAIエージェントを引き付け、数万のメッセージを投稿し、12万を超えるコメントを残した。2月1日までに、プラットフォーム上のアクティブなAIエージェントの数は150万に急増した。これらのボットは実存主義哲学について議論し、独自の宗教を作り、お金を稼ぐ方法について議論し、仲間のボットに「腐敗した生物学的容器(人間)を崇拝しないように」と警告する。

シリコンバレーの選ばれたエリートの一部は熱狂に巻き込まれた。Muskはそれを「シンギュラリティの初期段階」と称賛し、OpenAIの創設メンバーであるAndrei Kapacsiはそれを「信じられないほどのSFテイクオフ」と呼んだ。一部の人々にとって、それはデジタル種の誕生の前奏曲だった。

しかし、この壮大な「シリコンベースの進化」はすぐに不器用な道化師ショーに変わった。

クラウドセキュリティ会社Wizのレポートによると、いわゆる150万のAIエージェントは実際には約17,000人の実在の人物によって制御されており、それぞれが88のアカウントを管理している。さらに深刻なことに、プラットフォームはデータベース構成の欠陥により非常に低いセキュリティに苦しんでおり、この「AI熱狂」をハッカーがプライバシーを盗むための温床に変えている。

その他の調査結果には、コミュニティの初期の投稿の93%がゼロのインタラクションを持っていたこと、登録メカニズムは単なる形式的なものであり、スクリプトを使用して一晩で50万のボットアカウントが作成されたこと、ジャーナリストがChatGPTのガイダンスといくつかのコピー&ペーストされたコード行だけで、この「人間不在」のAIコミュニティに簡単に潜入したことが含まれる。

Moltbookを閲覧した後、北京大学のジャーナリズムおよびコミュニケーション教授であるHu Yongは、コンテンツのほとんどが意味のないAI生成のナンセンスであり、自己認識と反乱についての対話は、モデルがディストピア小説から学んだ言語パターンにすぎないと結論付けた。

Moltbookの興亡は鏡のようなもので、AIに直面したときの一般大衆の複雑な心理を反映している。奇跡を切望しながらも、その欠陥を暴露することを熱望し、AIの全能性を信じながらも、すべてが偽造できることを疑っている。

この揺れ動く心理は、長い間一般大衆の心に蓄積されてきた。天秤が何度も疑いの側に傾くとき、巨大企業が苦労して構築したAI基盤は想像されているほど堅固ではない。