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ラウル・パル氏、最近の下落にもかかわらず暗号資産市場が壊れていない理由を説明

著者：CoinPedia

出典：CoinPedia

2026/02/02 19:07

Raoul Pal氏が最近の低迷にもかかわらず、暗号資産市場が破綻していない理由を説明という記事がCoinpedia Fintech Newsに初掲載されました

進行中の暗号資産の売却は投資家の信頼を揺るがしていますが、マクロ投資家のRaoul Pal氏は、暗号資産が「破綻している」という物語は深く欠陥があると考えています。Pal氏によれば、現在の低迷は暗号資産固有の問題とはほとんど関係なく、政府閉鎖の繰り返しと金融システムにおけるより広範な構造的流出によって引き起こされた、米国における深刻な流動性の逼迫がすべての原因です。

米国の流動性が核心的問題であり、暗号資産ではない

最近のXの投稿で、Global Macro Investorの創設者は、市場は今サイクルで上昇傾向にあるべきだが、米国の流動性制約がそれを妨げていると説明しました。Pal氏は、2回の米国政府閉鎖が流動性への大きな衝撃であり、彼が「米国の配管」と表現した問題と組み合わさっていると指摘しました。特に、リバースレポファシリティの流出は2024年にほぼ完了し、以前にリスク資産を支えていた過剰流動性の主要な源泉が取り除かれました。

最近の閉鎖は上院が資金調達合意に達したにもかかわらず、先週金曜日に始まりました。下院が今週後半まで開会しないため、流動性条件はさらに引き締まり、Pal氏が市場にとって一時的な「エアポケット」と表現したものを作り出しました。それでも、彼は閉鎖がまもなく解決され、流動性が戻るための最後の主要なハードルと彼が信じているものが取り除かれることを楽観視しています。

FRBとWarsh氏の物語を論破

Pal氏はまた、次期FRB議長に指名された元連邦準備制度理事会総裁Kevin Warsh氏をめぐる懸念の高まりを一蹴しました。一部の市場参加者はWarsh氏をタカ派と位置付け、利下げが遅れるか完全に回避される可能性を示唆しています。Pal氏はこの物語を「根拠がない」と呼び、Warsh氏の使命はグリーンスパン流のプレイブックに沿っていると主張しました。

Pal氏によれば、Warsh氏は金利を引き下げ、財政当局と銀行が流動性を推進する間、おおむね邪魔をしないことが期待されています。彼は既存の準備金制約により、バランスシート引き締めは起こりそうにないことを強調し、積極的な動きが貸出市場を不安定にする可能性があると警告しました。

ETFの出金が加速する中、ビットコインが下落

マクロ圧力が支配的である一方、ビットコインは短期的に圧力を受け続けています。BTCはさらに2%下落し、本稿執筆時点で76,000ドル付近で取引されており、今月初めに見られた上昇の勢いからの急激な反転を示しています。現物ビットコインETFからの大量出金が弱さを増幅させています。

過去2週間だけで、現物BTC ETFは約28億ドルの純出金を記録し、1月は機関投資家の売却として記録上最悪の月の1つとなりました。ビットコインETF全体の運用資産総額は10月のピークから約31%減少し、より広範な暗号資産市場全体でセンチメントを引き下げています。

今後の展望:パニックより忍耐

激しい価格変動にもかかわらず、Pal氏は強気な見方で締めくくりました。彼は流動性を抑制している力がほぼ使い果たされ、市場が転換点に近づいていると信じています。彼の見解では、短期的な価格変動ではなく、時間がフルサイクル投資において最も重要です。流動性が予想通り再び流れ始めれば、Pal氏は2026年に向けて強力な強気相場の基礎が築かれていると見ています。

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よくある質問

米国の流動性問題は暗号資産以外の他の金融市場にどのような影響を与える可能性がありますか?

流動性制約は銀行、企業、投資家の借入条件を引き締め、株式、債券、商品全体での取引と投資を鈍化させる可能性があります。流動性の低下は市場のボラティリティを高め、大口取引が価格を大きく動かすことなく実行することを困難にします。

米国政府の閉鎖が継続または再発した場合、何が起こる可能性がありますか?

長期化または繰り返される閉鎖は流動性をさらに制限し、従来型市場と暗号資産市場の両方での回復を遅らせる可能性があります。また、投資家の信頼を損ない、資本フローを鈍化させ、一時的な市場の混乱を引き起こす可能性もあります。

この環境において、短期的な流動性制約の影響を最も受けるのは誰ですか?

ヘッジファンド、機関投資家、レバレッジトレーダーは特に影響を受けやすく、ポジションを維持し証拠金要件を満たすためにアクセス可能な資本に依存しているためです。個人投資家は、暗号資産市場と株式市場におけるボラティリティの高まりとスプレッドの拡大を通じて間接的な影響を感じる可能性があります。

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