ビットコイン、世界トップ10資産から脱落の危機

暗号資産市場を襲った激しい清算の波により、ビットコインの時価総額は1兆6,000億～1兆7,000億ドルの範囲まで下落し、サウジアラムコや台湾セミコンダクター・マニュファクチャリング・カンパニーのような産業・エネルギー大手企業に一時的に抜かれた。

ビットコインは時価総額トップの座にしがみついている、出典：CMC

直接的な引き金は残酷だった。レバレッジトレーダーが大量に一掃される中、強制売却が連鎖的に発生した。ビットコインは8万ドル台前半から8万ドル台前半に向けて急落し、わずか数日で16億ドル以上のロング清算を引き起こした。この種の数字は「個人投資家のパニック」を表していない。これは機関投資家レベルのレバレッジが蒸発しているのだ。借金で運用していた市場が流動性の壁に真正面から突っ込んだ時に起こることだ。

ビットコインは82,000ドルまで下落、出典：BNC

その存在のほとんどの期間、暗号資産は物語、ミーム、内部サイクルによって動く独自の奇妙な金融エコシステムの中で生きてきた。その時代は終わりつつある。ビットコインETF、機関投資家向けカストディ、年金レベルの資本が、ビットコインを世界の流動性マシンに直接接続した。金融環境が引き締まると、ビットコインは免除されない。ハイベータのリスク資産として扱われる——テクノロジー株や新興市場とまったく同じように。

清算の波は長期保有者が売却したことによって引き起こされたわけではない。オンチェーンデータは、売り圧力のほとんどがレバレッジトレーダーから来ていることを示している——あらゆる上昇をカジノに、あらゆる下落を崖に変える同じ種類の市場参加者だ。これが暗号資産市場設計の構造的欠陥だ。極端なレバレッジは依然として安すぎ、アクセスしやすすぎ、正常化されすぎている。それがビットコインの価格をファンダメンタルズではなく、その時点でその上に乗っている投機的な泡の量に依存させている。

ビットコインは世界的な準備資産になろうとしているが、依然として高頻度ベッティング取引所のように振る舞うデリバティブ市場によって価格が決定されている。この2つのアイデンティティは平和的に共存しない。清算の連鎖が起こるたびに、ビットコインが依然としてその核心においてボラティリティエンジンであり、金融の錨ではないという考えが強化される。