ビットコイン供給指標、2022年末以来初の買いシグナルを出す

ビットコインは今月、オンチェーンの「弱気相場の底」シグナルを再び記録した。アナリストらは、この指標が前回サイクルの底付近である2022年11月以来であることに注目している。今回の更新は、BTC供給量のうちどれだけが利益と損失のどちらで動いているかに焦点を当てたもので、売り手が枯渇しているかどうかを測るためによく用いられる手法である。

金曜日の分析で、オンチェーン分析プラットフォームCryptoQuantの寄稿者である暗号資産アナリストのAxel Adler Jr.氏は、高度ネットUTXO供給比率が約4年ぶりに以前の買いトリガー行動に戻ったと述べた。モデルのシグナルは短期的には強気であるが、Adler氏はそれが自動的にマクロの底を確認するものではなく、重要な「損失中の供給」条件がまだ進展する必要があると強調した。

重要なポイント

• 高度ネットUTXO供給比率は、深いマイナス領域にあった後、買い閾値を再び上回り、6月下旬と7月上旬に買いシグナルを記録した。
• モデルの最後の同等の「買いトリガー」は、以前の弱気相場の底打ち期間と広く見なされている2022年11月に現れた。
• 確認には、比率が価格上昇と共にゼロ以上に維持される必要がある。価格のサポートなしにマイナス領域に戻ることは、その根拠を弱める。
• アナリストらは、売り手の枯渇だけでは不十分であり、底打ちシグナルを持続的な回復に変えるには需要がそれに続く必要があると述べている。

損益指標が「買いトリガー」領域に回帰

Adler氏の金曜日の投稿は、ビットコインの現在の位置付けを、最後に利益と損失のどちらで動いたかに基づいてUTXO（未使用取引出力）で保有されているビットコインの割合を追跡する高度ネットUTXO供給比率に関連付けている。Adler氏によると、この比率は深いマイナス領域に落ち込んだ後、反発時にモデルのシグナルレベルを上回って回復し、6月下旬と7月上旬の「数セッション」にわたってフレームワークが買いコールを発したという。

重要なのは、Adler氏がこれを以前の弱気サイクルの最終段階との顕著な類似点として位置づけ、アナリストらが以前に底を特定した2022年11月以来の初の買いトリガーであると記していることだ。これにより、少なくともCryptoQuantモデルのパラメータ内では、これが単なるランダムな下落と反発以上のものとなる。なぜなら、以前の買いシグナルは循環的な低水準付近で発生したからだ。

Adler氏はまた、UTXOベースの供給比率のキューは通常「循環的な低水準付近」で観察されるものであり、必ずしも完全なマクロの底にすでに達したという証明ではないと強調した。言い換えれば、このシグナルは転換点に近づいている状況を示している可能性があるが、価格の動向と、どれだけのBTCが損失中にロックされたままであるかから、さらなる確認が必要である。

なぜシグナルがまだ完全な「底の確認」ではないのか

Adler氏の警戒の核心は、高度ネットUTXO供給比率が底打ちの全体像の一端に過ぎないということだ。氏は特定の確認条件を指摘した。すなわち、比率は価格上昇の中でゼロ以上に維持されるべきである。対照的に、氏は、サポートする価格行動なしに比率が再びマイナス領域に滑り込むネガティブなシナリオを説明した。これは、市場がまだ十分な売り圧力を払拭していないことを示唆する結果となる。

Adler氏はさらに、1つの「欠けているピース」は、供給量がまだ損失で保有されている程度であると主張した。氏は、現在の水準はまだ以前の弱気相場で見られた極端なレベルに達しておらず、売り圧力は緩和している可能性があるものの、完全に走り切っていない可能性があることを示唆していると指摘した。

氏はまた、別のオンチェーン指標に基づくタイミング重視の予想も提示した。Adler氏は、損失中の供給の90日単純移動平均（SMA）が2ヶ月以内にモデルの弱気市場反転ターゲットに到達すると予測した。それが起こるまで、Adler氏は、降伏を完了したイベントではなく、プロセスとして見なす方が正確であると示唆した。

他のアナリストも「枯渇」を指摘、しかし需要が依然として必要

Adler氏の見解は、オンチェーン分析のより広いテーマと一致している。多くの指標は売り手の枯渇を示すことができるが、回復は通常、残りの供給を吸収するのに十分なほど需要が強く更新されるかどうかにかかっている。

別のCryptoQuant寄稿者であるDarkfost氏も、今週UTXO供給フレームワークを通じて潜在的な転換シグナルについて議論した。水曜日のQuicktake投稿で、Darkfost氏は、この指標はUTXOの損益状態に依存するため、急激な売り出しまたは急激な価格上昇のいずれかの際にシグナルを出すことができると指摘した。それでも、氏は循環性に関して、この弱気相場の終わりが近づいていると考えることは矛盾しないだろうと述べた。

Darkfost氏の重要なメッセージは、UTXO供給のダイナミクスが即時の反転を保証するものではないということだ。氏の言葉によれば、シグナルは「BTCがさらに下落するのを止めることはない」が、市場には現在「売り手の枯渇を指すいくつかのシグナル」が存在する。そして、氏は次のステップを需要の更新として特定し、このフェーズには時間がかかる可能性があると警告した。

この区別は投資家やトレーダーにとって重要である。なぜなら、それは期待値を設定するのに役立つからだ。損益比率の買いトリガーは状況の改善を示唆する可能性があるが、価格がサポートを切り下げ続けたり、需要が実現しなかったりする場合、ボラティリティリスクを排除するものではない。

市場が底値を試す中で注目すべき点

ビットコインの強気派にとって当面の疑問は、オンチェーンシグナルが持続的な市場サポートに変換されるかどうかである。Adler氏のフレームワークはそれを実用的なものにする。読者は、高度ネットUTXO供給比率がゼロ以上に維持されるかどうか、そしてその改善がすぐにマイナス領域に戻るのではなく、価格上昇と一致するかどうかを注視すべきである。

同様に重要なのは、「損失中の供給」条件の進捗である。損失中の供給の90日SMAが約2ヶ月以内に反転ターゲットに到達する可能性があるというAdler氏の予想は、市場が損失をより完全に洗い流すために追加の時間を必要とする可能性があることを示唆している。つまり、このサイクルの底打ちは、瞬時なものではなく、不均一なままとなる可能性がある。

最後に、一部の市場のナラティブは今年後半に弱気相場の底が形成されることを予想しているが、議論で引用された以前のカバレッジは、第3四半期以降の底を支持する期待を指摘していた。オンチェーンの枯渇シグナルが現在出現している中、次のフェーズは需要が追いつけるかどうか、つまり売り圧力の緩和を持続的な回復に変えられるかどうかにかかっている。

今のところ、最も実行可能な教訓は、現在の「買いトリガー」行動が持続するかどうか、そして損失で保有されている供給が反転条件に向かってトレンドを続けるかどうかを監視することだ。なぜなら、アナリストらは、その組み合わせが真の循環的移行が進行中であるというケースを強化すると述べているからだ。

この記事は元々、暗号資産ニュース、ビットコインニュース、ブロックチェーンアップデートの信頼できる情報源であるCrypto Breaking Newsにて「ビットコイン供給指標が2022年末以来初の買いシグナルを示す」として公開された。