アナリスト、2022年以来最悪の6月後にBTCがさらに下落するリスクを警告

ビットコインは6月を$58,526で終え、月間で20.5%下落し、2022年6月以来最も弱い月間パフォーマンスを記録した。この下落により、主要暗号資産は200週移動平均（約$62,000付近）を下回る水準での取引となったが、実現価格（約$52,000）として知られる重要なオンチェーン評価指標は依然として上回っており、一部のアナリストはこの状況を、市場が完全な弱気相場の底に達していない可能性を示す警告として解釈している。

ストック・トゥ・フロー価格モデルの考案者である暗号資産アナリストのPlanBは、過去の弱気相場の底が実現価格を下回る水準で形成されたことから、この価格ポジショニングが重要であると主張した。今週公開した投稿の中でPlanBは、この状況はビットコインの下落が続く可能性を示唆しており、実現価格水準やそれ以下への再訪もあり得ると述べた。

重要なポイント

• ビットコインの6月終値$58,526は、200週移動平均（約$62,000）を下回る一方、実現価格（約$52,000）は上回っている。
• PlanBは、過去の弱気相場の底は実現価格を下回る水準で形成されており、市場はまだ底を探している可能性があると述べている。
• Bitrue Research InstituteおよびBitget Walletのアナリストはいずれも、6月から$60,000の水準を形成途上の底値ゾーンと表現しつつも、さらなる下落リスクがあると指摘した。
• Benjamin Cowenは、ビットコインが米国中間選挙年に連動したサイクル底を迎える可能性を示唆し、2018年と2022年の蓄積フェーズと歴史的に一致していると述べた。

6月の「中間」水準が注目を集める理由

PlanBの主張は、弱気相場における価格と実現価格の関係性に関する見解を中心としている。ストック・トゥ・フローアナリストによれば、ビットコインの歴史的な弱気相場の底は、価格が主要移動平均を下回った後に単純に到来したわけではなく、価格が実現価格を下回る水準に移行した後に現れる傾向があったという。

以前の投稿でPlanBは、ビットコインが実現価格を下回った場合、それが過去のパターンと一致すると強調していた。彼は、ビットコインが実現価格に近い$52,000まで下落する可能性に言及した。

投資家の観点からは、この区別が重要となり得る。なぜなら、実現価格は流通しているコインの平均コストベースのオンチェーン代理指標としてよく使われるからだ。市場価格が実現価格を上回って取引されている場合、市場は反発できる可能性があるが、下回ると、保有者のコストと現在の評価の分布がより不利になる傾向があり、弱気相場の状況が長引く可能性がある。

実現価格の解説——そのシグナルとは

実現価格は、すべてのビットコインのアウトプット（通常、未使用トランザクションアウトプットまたはUTXOコホートの観点から議論される）を、各コインが最後にオンチェーンで移動した際の価格で評価することによって算出される。その結果は、現存する供給量の平均取得価格の集計指標となる。

実現価格は保有者のコストベースを反映しているため、下降トレンド時の潜在的なサポートエリアを特定するためによく使用される。価格が実現価格水準を大幅に下回った場合、市場は事実上、多くの保有者が最後にコインを移動した際に支払った価格よりも低い水準でビットコインを評価していることになり、これは投げ売りフェーズや供給の揺さぶりと重なることがある。

そのような背景のもと、6月の結果——実現価格は依然として上回っているが、200週移動平均はもはや上回っていない——により、アナリストたちは現在のレンジを決定的なものではなく過渡的なものとして位置づけるようになっている。

アナリストは底値形成を見込むも、確認には至らず

Bitrue Research InstituteのリサーチリードであるAndri Fauzan Adziima氏はCointelegraphに対し、ビットコインの6月終値は過去のサイクルと一致するシグナルを示していると述べた。同氏は、実現価格を上回りながらも200週移動平均を下回る月末の終値は「過去のサイクルに照らすと、弱気相場の底はまだ先にあることを示している」と語った。

Adziima氏はさらに、2026年後半の投げ売り期間の可能性を注視しており、その後に上昇に転じると見ている一方で、機関投資家の役割により今サイクルの下落は浅くなる可能性があるとも主張した。

一方、Bitget WalletのリサーチアナリストであるLacie Zhang氏は、$60,000付近での現在のレンジ相場を底値に近づきつつあるエリアと表現した。同氏はCointelegraphに対し、さらなる下落が生じた場合、市場は$55,000付近に「強力な歴史的・テクニカルサポート」を形成する可能性があると述べた。

これらの見解を総合すると、市場の底値における共通の緊張関係が浮かび上がる。テクニカル指標とオンチェーンの基準価格はいずれも安定化を示唆し得るが、どちらも投げ売りが完全に終了したことを確認することはできない。この場合、200週移動平均と実現価格の間という「中間」のポジショニングが、より持続的な底値が形成される前に追加的な価格のボラティリティの余地を残している。

米国中間選挙に連動したサイクル底値理論

オンチェーン評価水準に加え、一部のアナリストはマクロのカレンダー効果にも注目している。ITC Cryptoの創設者であるBenjamin Cowen氏は、今年が米国中間選挙年であることを指摘し、ビットコインが今年サイクルの底を迎える可能性を示唆した。

Cowen氏は、中間選挙年の後半はしばしば蓄積ゾーンと市場サイクルの底を示すと主張し、そのようなタイミングが過去に2018年と2022年の弱気相場の底と一致していたと指摘した。次回の米国中間選挙は11月3日に予定されており、下院議員の全議席と上院議員の約3分の1が改選される。

このフレームワークは実現価格の崩壊モデルとは異なるが、特にトレーダーがカレンダーを流動性とポジショニングを形成する要因として扱う場合、リスクのタイミングに影響を与える可能性がある。このテーゼを注視している投資家は、ビットコインの下降トレンドが実現価格に向かって、またはそれを下回って下落し続けるのではなく、蓄積へと安定するかどうかに注目するだろう。

現時点では、あらゆる観点からの重要なポイントは、6月の終値がこの議論をきれいに解決しなかったということだ。ビットコインは長期トレンドの代理指標を下回るほど弱いが、PlanBが過去の底値形成の目安としてきたオンチェーン評価ゾーンにはまだ達していない。

トレーダーと長期保有者は、ビットコインが実現価格の約$52,000を上回って維持できるか、また弱さが$55,000のサポートに向けて拡大するかどうかを注視するだろう。市場の次の動き——蓄積へと安定するか、実現価格評価を下回るか——が、これが単なるレンジ相場なのか、より完全な弱気相場の底の始まりなのかを決定づけるかもしれない。

この記事はもともと、暗号資産ニュース、ビットコインニュース、ブロックチェーン最新情報の信頼できる情報源であるCrypto Breaking Newsに「Analyst Flags Risk of Further BTC Declines After Worst June Since 2022」として掲載されたものです。