StabylがアフリカのFXインフラに向けて270万ドルを調達しステルスから姿を現す

多くの注目すべき物語は、オックスフォード大学に始まりを持つ。J.R.R.トールキンはそこで『ホビット』と『指輪物語』の多くを執筆した。2021年から2022年にかけて、同校のバスケットボールコートで2人のMBA（経営学修士）学生がステーブルコインについて交わした会話が、やがてスタートアップへと発展する物語の火付け役となった。

会話当時、プリンス・ンナムディ・エケーは自身のオンラインマーケットプレイス「Yudala」との合併を経て、Kongaグループの共同CEOを務めており、決済や外国為替の課題を最前線で目の当たりにしていた。コートサイドの二人目、ザカリー・シュワルツマンは、ウォール街のアナリストとしてJumiaのIPO（新規株式公開）を担当したことをきっかけにアフリカのテクノロジーに関心を持つようになっていた。

二人の会話は、ステーブルコインの活用と、それがナイジェリアやアフリカ全土のような市場の現実的な問題をいかに解決できるかを中心に展開した。数年後、彼らはStablylを創業する。このフィンテックスタートアップは、エケー、シュワルツマン、そして金融インフラ構築に10年以上の経験を持つソフトウェアエンジニアのマイケル・アニーの3人によって共同設立された。

Kongaが主導する270万ドルのプレシード投資とともにステルスモードから姿を現したこのスタートアップは、金融機関および決済サービスプロバイダー向けの流動性取引所であり、外国為替流動性へのアクセスを容易にし、決済をほぼ即時化するために構築されている。

ナイジェリア中央銀行の月次経済レポートによると、2026年2月のナイジェリア経済への外国為替純流入額は69億2000万ドルだった。しかし、その流動性が流れるインフラは分断されており、決済サービスプロバイダー、銀行、大手機関は外国為替を調達するために複数の関係に依存している。

「私たちの目標は、これらの参加者を一つのプラットフォームでつなぎ、大陸で最も深く、最もアクセスしやすい流動性プールを生み出すことです」とシュワルツマンは述べた。

Stabylの仕組み

Stabylは、消費者向けアプリでも越境決済プラットフォームでもない。同社が解決を目指す問題は、決済が行われる前に金融機関が外国為替を調達する段階にある。

エケーはKongaのような大手機関を例に挙げてこれを説明した。このEコマース企業が外国為替を必要とする際、財務チームは通常、複数の銀行、決済サービスプロバイダー、流動性の提供者にレートを比較し流動性を調達するために連絡を取ると説明した。承認が下り、取引相手が応答するころには、市場価格がすでに変動している場合があり、プロセスを最初からやり直すか、より不利なレートで決済せざるを得ない。

Stabylのソリューションは、こうした分断された相対交渉を中央指値注文板（CLOB）に置き換えるものだ。CLOBでは、外国為替の売り手と買い手が自動的に注文を提示・マッチングできる。

「Stabylでは誰でもトランザクションを作成でき、そのトランザクションは即座にマッチングされてキューに入ります」とアニーは金曜日のTechCabalとのインタビューで語った。「電話をかけ、取引を保留し、レートを調べ、あらゆる手作業を行うという一連のプロセスが完全になくなります。」

同スタートアップは、流動性は参加する決済サービスプロバイダー（PSP）および金融機関から集約されており、需要が自然な市場活動を超えた場合でも流動性が確保されるよう、非公開の選定パートナーとともに独自の流動性準備金を維持していると述べた。

Stabylでは、決済は従来の銀行インフラとブロックチェーンネットワークの両方にわたって行われる。法定通貨取引については、Stabylは公式ナイラ決済パートナーとしてKongaPay と提携していることを明らかにした。ステーブルコイン決済面では、ウォレットインフラはマルチパーティコンピューテーション（MPC）ウォレットプロバイダーのDFNSが提供している。

同社は現在、USDT（Tether）およびUSDC（USD Coin）のステーブルコインをサポートしていると述べた。その一方で、インフラはブロックチェーンに依存しない設計であり、コスト、スピード、決済確定性、機関クライアントのニーズに基づいてネットワークを選定していると説明した。

「Stabylはステーブルコインの仕組みと法定通貨銀行の仕組みをつないでいます。なぜなら、この二つは切り離せないからです」とエケーは述べた。「ステーブルコインは優れたものですが、単独では十分ではありません。地元通貨に戻す必要があります。」

実際には、PSPがKongaPayを通じてStabylにナイラを入金すると、希望する為替レートで注文を出すか、プラットフォーム上ですでに提示されている注文にマッチさせることができる。取引が執行されると、参加者は法定通貨またはステーブルコインのいずれかで決済・出金できる。

インフラを財務システムに直接統合したい機関向けに、StabylはAPI（アプリケーション・プログラミング・インターフェース）も提供しており、流動性プールへのプログラムによるアクセスが可能となっている。

インフラ構築というビジネス

ナイジェリアの多くの外国為替ビジネスは、為替レートのスプレッドを活用して収益を上げている。つまり、低いレートで通貨を買い、高いレートで売るという仕組みだ。在庫を保有してスプレッドで収益を得るのではなく、Stabylはプラットフォームを通じて処理された各トランザクションに対してテイクレートを課金すると述べた。

同社は具体的な数字を開示しなかったが、機関がプラットフォームを通じてより多くの取引量を増やすよう促すため、意図的に低く設定していると述べた。

「私たちがやりたいことは、流動性プールを拡大することです」とシュワルツマンは述べた。「それがチャンスだと考えています。クライアントのために流動性を拡大することで、クライアントがより多くの流動性を提供し、より多くの取引を行い、より成功できると信じています。」

Stabylがステルスモードから姿を現したのは、ナイジェリアのデジタル資産に関する規制環境が同社に有利な方向へ大きく変化する中でのことだ。CBN（ナイジェリア中央銀行）は2023年に暗号資産取引の禁止を解除し、証券取引委員会も加速規制インキュベーションプログラムを導入し、仮想資産サービスプロバイダーを正式なコンプライアンス枠組みに組み込んだ。

「規制の方向性は明確です」とシュワルツマンは述べた。「落ち着いた市場に遅れて参入するよりも、最初から規制当局と連携しながら、このインフラを正しく構築することを選びます。」

同分野では、Onafriq、Yellow Card、Fincraといった企業がアフリカ全土で決済インフラを構築している。しかしStabylは、これらの企業は競合他社ではなく潜在的な顧客だと主張している。

「私たちは、他の流動性の提供者、外国為替会社、決済サービスプロバイダー、金融機関に流動性を提供しようとしています」とシュワルツマンは述べた。「つまり、すべてをパイとして見たとき、私たちはこのパイからシェアを奪おうとしているのではありません。全員にとってパイをより大きくするための生地を作っているのです。」

同社は、Kongaからのプレシード資金は規制ライセンスの取得、インフラ構築、コンプライアンスに使用すると述べた。資本提供およびナイラ決済パートナーとしての役割に加え、KongaはStabylにとって最初の実世界のテストケースとしても機能している。

「Kongaのビジョンは、アフリカにおける貿易・商業のエンジンになることであり、外国為替流動性はそのエンジンを動かす燃料です」とエケーは述べた。「StabylのインフラはKongaのビジョンを現実のものにするために不可欠です。」

現時点でStabylは、NGN/USDの通貨ペアに注力しており、規制上の展開が拡大するにつれて、追加のアフリカ通貨ペアへの拡張を計画していると述べた。

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