デル株、サプライズ格下げで5%下落——上昇トレンドは終わったのか？

TLDR

• GF証券アナリストのジェフ・プー氏が、約200%の株価上昇後に上値余地が限られるとしてデルの投資判断を「買い」から「保持」に格下げ
• アナリストは目標株価$445を維持したが、FY28コンセンサス予想の20倍超という割高なバリュエーションを指摘
• デル取締役リン・ラダコビッチ氏が6月22日に506万ドル相当の株式を売却。オプション行使価格は$31.14、売却価格は1株当たり$421.00
• GF証券は、2027年開始のSpaceX次期展開サイクルでデルがSuper Microにシェアを奪われる可能性を懸念
• 格下げを受けた当日、デル株は約5%下落し$434前後で取引

Dell Technologies（DELL）は木曜日に$434前後で取引されており、GF証券アナリストのジェフ・プー氏がデル株の投資判断を「買い」から「保持」に引き下げたことを受け、5%超の下落となっている。

Dell Technologies Inc., DELL

この格下げは、同社が2月に第4四半期決算を発表して以来、デル株が約200%急騰したことを受けてのものだ。

プー氏は目標株価を$445に据え置いたが、現在の水準ではリスク・リワードが魅力的ではないと述べた。

FY28コンセンサス予想の20倍超、もしくはAI事業25倍・コア事業15倍のサム・オブ・ザ・パーツ評価では、強気を維持するには十分な根拠がないとアナリストは指摘した。

市場シェア懸念が見通しに重石

プー氏はさらに、市場心理を大きく揺るがす長期的な懸念も示した。2027年から始まるSpaceXの次期ギガワット規模の展開において、Super Micro（SMCI）がシェアを獲得すると予想している。

デルは現在、SpaceXへの主要サプライヤーとしての地位を持ち、CoreWeave（CRWV）への唯一のサプライヤーでもある。しかしプー氏は、両社がODMダイレクトモデルを検討しており、それがデルの優位な立場を徐々に侵食する可能性があると指摘した。

これは市場が十分に織り込んでいなかったリスクであり、木曜日の売りに拍車をかけた。

このニュースとともに、デル取締役リン・ラダコビッチ氏が6月22日に506万ドル相当の株式を売却したとする別の届出も明らかになった。同氏は1株$31.14でオプションを行使し、同じ12,022株を1株$421.00で即座に売却した。

これらの取引は、2026年3月に採用された事前取り決めによるルール10b5-1取引計画に基づいて実施された。売却後もラダコビッチ氏は25,267株を直接保有し、さらに51,979株分のオプションを保持している。

大幅な上昇でミスが許されない水準に

デルはあらゆる指標においても好調な1年を過ごした。株価は年初来247%超上昇し、時価総額は約2,770億ドルに達している。

同社は最近、NvidiaのVera Rubin NVL4アーキテクチャを採用したPowerEdge XE8812サーバーを発売し、ラックあたり最大144基のGPUをサポートする。また、米空軍とMicrosoftエンタープライズソフトウェアライセンスに関する14億ドルの契約も締結した。

デルはさらに、2031年、2034年、2037年を満期とする3つのトランシェに分けた30億ドルのシニアノートの発行を完了した。

こうしたポジティブな材料にもかかわらず、一部のアナリストは、信用環境が引き締まった場合のリスクとして、デルの多額の債務負担と債務超過を指摘している。

木曜午後、デル株は約5.36%下落し$434近辺で取引されている。

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