マイケル・セイラー氏、480億ドルのビットコイン逆転を強調　ストラテジーのSTRCは2026年を乗り切れるか

マイケル・セイラー氏は、ストラテジー（Strategy）が2022年の最安値から回復したと強調し、同社のビットコイン（BTC）および現金準備が債務を約480億ドル上回る水準まで増加したと述べた。同氏の発言は、マイクロストラテジーのSTRC優先株が100ドルの目標を大きく下回って取引されている中で出たもの。

セイラー氏は数年越しの成功を祝う一方、市場では同氏の新たなビットコイン調達手段が安定維持できるか疑問視する声も上がる。

ストラテジーはどうやって2022年の最安値から回復したか

2022年10月、当時マイクロストラテジー（MSTR）と称していた同社は約13万BTCを保有していた。その数週間後、FTXの崩壊でビットコインが1万6000ドルを割り込んだ際、セイラー氏によれば、同社の債務が一時的にビットコインおよび現金資産を約3億ドル上回っていた。

2024年の10対1株式分割を考慮すれば、当時の株価は約13ドルだった。セイラー氏は、その後の情勢が劇的に変化したと語る。

マイクロストラテジーは600億ドル超を調達し、現在は約84万3700BTCを保有。これは上場企業で最多となる。同氏は、この回復が信念を持ち続けた結果だと強調する。

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STRCが100ドルを下回った理由

STRC（正式名称：可変金利シリーズAパーペチュアル・ストレッチ優先株）は、本来100ドル付近で取引される設計で、ストラテジーはこの水準維持のために配当利回りを毎月見直している。同社は利回りを繰り返し引き上げ、現在は11.5%に設定している。

ストラテジーの公式資料によると、STRCはビットコインで担保されておらず、残余資産に対する優先的請求権のみが設定されている。そのため、ビットコイン連動型ではなく、信用商品と位置付けられる。

しかし、株価は思惑通りには動いていない。直近では80ドル後半で推移し、売り圧力で100ドル割れの局面もあった。

ビットコインが6万3700ドル付近で推移する中、レバレッジ解消と発行一時停止が下落要因となった。マイクロストラテジーはSTRCを額面以上でしか新規発行できないため、割安水準ではビットコイン買い増し策が停滞する。

信念が本格的な試練に直面

支持者は依然として冷静だ。MNキャピタル創業者のミハエル・ヴァン・デ・ポッペ氏は、ビットコインが1万ドル付近まで大暴落しない限り、STRCは今のサイクルを抜けられないと見ており、1週間以内に額面付近へ戻るとの見方を示した。

一方で、構造的課題よりも情報発信面に問題があると指摘する声もある。

暗号資産アナリストのジェームズ・ヴァン・ストラテン氏は、パニックの原因はSTRC自体の誤解にあるとし、全体の約80%を個人投資家が保有している点を指摘する。

売却懸念は目新しいものではない。ストラテジーは2022年の同時期、税務上の優遇措置を得るために初めてビットコインを売却し、704ビットコインを売った数日後に再取得した。

今年も配当金の原資確保のために、32ビットコインを売却している。経済学者のピーター・シフ氏は、STRC、MSTR、ビットコインが同時に下落したことから、その仕組みを「砂上の楼閣」と評した。

タイミングは試練を一層際立たせる。株主は、STRCによる月2回の配当への移行を承認しており、6月末から実施される。