取引所が罰金を科されたり閉鎖されたりした場合、あなたの暗号資産はどうなるのか？

ある朝、暗号資産取引所にログインしようとしたら、アプリが開かない。ウェブサイトにはエラーが表示されている。SNSには、自分も資金にアクセスできないとスクリーンショットを投稿するパニック状態のユーザーが溢れている。そして、同じ質問が飛び交う――自分のお金はどこに？

これは仮定の話ではない。過去に実際に起きたことであり、どの投資家も望まないとはいえ、今後も起きる可能性は十分にある。

暗号資産取引所は、大手の有名どころでさえ、制裁を受けたり、制限をかけられたり、ハッキングされたり、閉鎖されたりする。そうなったとき、自分のリスクエクスポージャーを理解していたユーザーは、そうでないユーザーよりはるかに良い結果を得られる。

今まさに取引所に暗号資産を置いているなら、この記事は今年読む中で最も重要なものの一つになるだろう。

取引所の実際の仕組み

まず、取引所がどのように資金を管理しているかを理解しよう。取引所で暗号資産を入金または購入すると、取引所はその暗号資産をユーザーに代わって自社のウォレットで保管する。画面上では残高が見えるが、技術的にはその暗号資産はユーザーが管理するウォレットにあるのではなく、取引所が管理するウォレットにある。取引所はユーザーにその金額を返済する義務を負っている。ユーザーは取引所に対して請求権を持つのであって、コインを直接所有しているわけではない。

これをカストディアル（管理委託）方式と呼ぶ――取引所がユーザーの資金のカストディアン（管理者）となる。自分でウォレットを管理しなくていいので便利だが、多くの初心者が何か問題が起きるまで十分に理解しない根本的なリスクを伴う。

暗号資産の世界には、これを完璧に言い表した格言がある：鍵を持たざる者は、コインを持たざる者。

ウォレットの秘密鍵を持っていなければ、そのウォレット内の暗号資産を本当の意味で所有してはいない。所有しているのは取引所だ。

様々な危機シナリオで実際に何が起きるか

取引所の問題はすべて同じではない。各シナリオが資金にとって何を意味するかを見ていこう。

取引所が制裁を受けた場合

規制当局による制裁は、ユーザーにとって即座の危険性が最も低いシナリオだ。2023年にバイナンスが米国当局と43億ドルという画期的な和解を結んだように、取引所が制裁を受けても、通常は営業を継続する。罰金を支払い、コンプライアンス上の変更を実施して、業務を続ける。

制裁のシナリオでは、資金は概ね安全だ。より大きなリスクはその後に訪れる。強化された制限、出金制限、または資金へのアクセスしやすさに影響する業務上の変更などがそれにあたる。バイナンスのナイジェリアでの状況はその直接的な例だ。規制圧力によるサービス制限によって、多くのナイジェリアのユーザーが出金しようと慌てることになった。

ここでの教訓は、待たないことだ。利用している取引所に対して重大な規制措置のニュースを聞いたら、すぐに資金を個人のウォレットまたは別の取引所に移動させること。どうなるかを見守ろうとしてはいけない。

取引所がハッキングされた場合

取引所のハッキングはより即座の危険を伴う。ハッカーが取引所への侵入に成功して資金を流出させた場合、即座の問題は取引所がユーザーの損失をカバーするだけの準備金を持っているかどうかだ。

ハッキング後に義務を果たした取引所もある。例えばバイナンスは、2019年に発生した4,000万ドルのハッキング被害を自社の準備金でカバーした。そうしなかった取引所もある。結果は全面的に、関係する取引所の財務健全性と誠実さにかかっている。

知っておくべきことはこれだ：取引所がハッキングされてユーザーの損失をカバーできない場合、被害を受けたユーザーは通常、破産手続きを通じて一部の補償を受ける。ただし、この手続きには数年かかる場合があり、完全な回収につながることはほとんどないという点は重要だ。

取引所が破綻した場合

これが最悪のシナリオであり、2022年11月のFTX破綻は私たちの世代を定義する出来事だ。

FTXは世界第2位の暗号資産取引所だった。有名人の推薦を受け、大型スポンサー契約を結び、業界で最も正当なプレイヤーの一つと見なされていた。財務慣行を疑問視するレポートが出てからわずか数日で取り付け騒ぎが始まり、出金が停止され、取引所は完全に崩壊した。

数百万人のユーザーが資金へのアクセスを失った。多くの人がすべてを失った。その後の破産手続きによって一部のユーザーに一部の資金が戻ってきたが、何年も経った今も完全とは程遠い状況だ。

FTXの破綻は暗号資産業界に苛烈な教訓を与えた：取引所の規模と評判は、安全性の絶対的な保証にはならない。

取引所が規制当局によって閉鎖された場合

政府命令による閉鎖は比較的まれだが、実際に起きる。規制当局が取引所を閉鎖する場合、通常は業務を凍結し、清算手続きを管理する管財人を選任する。ユーザーは最終的に資金を回収できることが多いが、そのプロセスは遅く、複雑であり、管轄や取引所の財務状況によっては不完全に終わることもある。

自身を守るために実際にできること

リスクを理解することは、具体的な行動につながる場合にのみ役立つ。具体的に何をすべきかを示す。

長期保有には個人のウォレットを使用する

中長期にわたって保有している暗号資産は、取引所に置いておくべきではない。個人の非カストディアルウォレットに振替しよう――Trust WalletとMetaMaskは初心者に最も使いやすい選択肢だ。個人のウォレットでは秘密鍵を自分で保有するため、取引所の破綻、ハッキング、規制措置が直接保有資産に影響することはない。

取引所には取引用の資金のみ置く

取引所に置いておく意味のある暗号資産は、積極的に取引中または近い将来移動する予定の暗号資産のみだ。取引所を普通預金口座のように考えよう。そこには使う分のお金を置くのであって、老後の蓄えを置くのではない。

複数の取引所に分散させる

複数の取引所を利用している場合、すべてを一か所に集中させないこと。取引所保有の資金を2〜3のプラットフォームに分散させることで、特定の取引所の問題に対するリスクエクスポージャーを軽減できる。

取引所のニュースを注意深く追う

取引所のトラブルの初期警告サインに注意を払おう。突然の出金遅延、異常に高い出金手数料、SNS上での問題報告、取引所に関連する規制ニュースなどがそれにあたる。FTXから早めに脱出できたユーザーたちは、崩壊が公式化される前に警告サインに注意を払っていたからこそそうできた。

ウォレットのシードフレーズをバックアップする

個人のウォレットに資金を移動させたなら（そうすべきだが）、シードフレーズはそのウォレットへのアクセスを失った場合の唯一の回復手段だ。シードフレーズのセキュリティに関する前回の記事で概説したように、安全な場所に保管しよう。

ナイジェリアの暗号資産ユーザーへの特別な注記

ナイジェリアの規制環境は、この問題にさらなる複雑さをもたらしている。ナイジェリア中央銀行（CBN）による暗号資産関連の銀行取引への制限と、ナイジェリアで営業する取引所への規制圧力により、ナイジェリアのユーザーは暗号資産に友好的な地域のユーザーよりも、突然のサービス障害に直面するリスクが高い。

バイナンスのナイジェリアでの状況はこれを明確に示した。バイナンスのナイジェリアサービスに多額の資金を置いていたユーザーたちは、サービス制限が突然発動されたとき、慌てて対応することになった。ナイジェリアの暗号資産ユーザーへの実践的な教訓は、取引所保有の資金をより慎重に扱い、規制がより緩やかな環境のユーザーよりも素早く個人のウォレットに移動させることだ。

まとめ

暗号資産取引所は便利だが、銀行ではない。政府の預金保護制度によって保険がかけられているわけでもない。大きすぎて潰れないわけでもない。歴史が繰り返し示してきたように、実際に破綻したとき、プラットフォームに資金を置いていたユーザーが結果を引き受けることになる。

解決策は取引所を完全に避けることではない。そもそもそれはできないし、取引所は暗号資産エコシステムに欠かせない存在だ。解決策は、自分が何にリスクをさらしているかを正確に理解し、取引所には必要な分だけ置き、重要な保有資産は自分自身で管理するウォレットに移動させることだ。

暗号資産が本当に自分のものになるのは、鍵を自分で持っているときだけだ。

ブロックチェーンニュース、市場分析、金融教育を扱うプロの暗号資産・金融ライター。CoinTabにて毎日執筆中。

取引所が制裁を受けたり閉鎖されたりしたとき、あなたの暗号資産はどうなるのか？という記事は、MediumのCoinmonksに掲載されたものであり、読者がこのストーリーに注目・コメントすることで議論が続いている。