מדוע וורן באפט מחזיק ב-אוקסידנטל פטרוליום? ההחזקה של ברקשייר האת'וויי ב-OXY מוסברת

סיכום

“מדוע וורן באפט מחזיק ב-אוקסידנטל פטרוליום?” היא אחת השאלות הנפוצות ביותר סביב מניית OXY, אך הניסוח דורש הבהרה חשובה לשנת 2026.

הפוזיציה הגדולה באוקסידנטל מוחזקת מבחינה משפטית על ידי ברקשייר האת'וויי וחברות הבת שלה, ולא על ידי וורן באפט באופן אישי.

באפט היה המנכ"ל של ברקשייר כאשר מערכת היחסים עם אוקסידנטל פטרוליום נוצרה והורחבה, והוא נותר יו"ר ברקשייר. עם זאת, גרגורי אייבל הפך למנכ"ל ברקשייר האת'וויי ב-1 בינואר 2026, וברקשייר מציינת כי החלטות מרכזיות לגבי הקצאת הון והשקעות הן כעת באחריותו של אייבל.

נכון ל-31 במרץ 2026, ברקשייר דיווחה כי היא מחזיקה:

• 26.9% ממניות OXY הרגילות שטרם נפרעו;
• מניות בכורה של אוקסידנטל עם שווי חיסול של כ-$8.5 מיליארד;
• כתבי אופציה לרכישת עד 83.9 מיליון מניות OXY במחיר של $59.59 למניה.

ברקשייר רכשה גם את עסקי OxyChem של אוקסידנטל בינואר 2026.

לכן, הקשר רחב בהרבה מפוזיציה רגילה במניה.

כיצד התחיל הקשר של ברקשייר עם אוקסידנטל?

מערכת היחסים המודרנית החלה עם הניסיון של אוקסידנטל לרכוש את אנאדרקו פטרוליום בשנת 2019.

אוקסידנטל נזקקה למימון משמעותי.

ב-30 באפריל 2019, ברקשייר התחייבה $10 מיליארד אם אוקסידנטל פטרוליום השלימה את רכישת אנאדארקו.

כאשר העסקה נסגרה, ברקשייר קיבלה:

• $10 מיליארד במניות בכורה של אוקסידנטל;
• כתבי אופציה לרכישת מניות רגילות של אוקסידנטל.

מדוע מניות הבכורה היו כל כך אטרקטיביות עבור ברקשייר?

מניות הבכורה משלמות דיבידנד שנתי של 8%.

המשמעות היא ששווי הפארי המקורי של $10 מיליארד ייצג בערך:

דיבידנד מועדף שנתי של $800 מיליון

לפני שפדיונות עוקבים הפחיתו את היתרה שלא שולמה.

עד 31 במרץ 2026, להשקעה המועדפת שנותרה של ברקשייר האת'וויי היה ערך חיסול מצטבר של כ-$8.5 מיליארד.

בשיעור של 8%, זה מייצג עלות מימון מתמשכת משמעותית עבור אוקסידנטל.

מהם כתבי האופציה של OXY של ברקשייר?

לברקשייר יש כיום כתבי אופציה המאפשרים לה לרכוש עד בערך:

83.9 מיליון מניות OXY

במחיר:

$59.59 למניה.

ההסכם המקורי מ-2019 כלל 80 מיליון מניות במחיר מימוש גבוה יותר, אך התאמות נגד דילול שינו מאוחר יותר הן את מספר המניות והן את מחיר המימוש.

כתבי אופציה אלה נפרדים מהחזקות המניות הרגילות הקיימות של ברקשייר.

כמה מניות רגילות של OXY מחזיקה ברקשייר?

הדיווח של ברקשייר לרבעון הראשון של 2026 מציין:

26.9% מהמניות הרגילות של אוקסידנטל שבמחזור נכון ל-31 במרץ 2026, ללא ההשפעה הפוטנציאלית של כתבי האופציה.

ייפוי הכוח של אוקסידנטל עצמה עשוי להציג אחוז בעלות מיטיבה גבוה יותר, משום שחישובי בעלות מיטיבה של ה-SEC יכולים לכלול מניות שניתן להשיג באמצעות כתבי אופציה הניתנים למימוש.

לכן, על משקיעים תמיד לבדוק מה כולל אחוז מסוים לפני השוואת מקורות.

מדוע הפוזיציה משויכת לוורן באפט?

מערכת היחסים התפתחה בזמן שוורן באפט היה מנכ"ל ברקשייר והקצאת ההון הראשי.

באפט פרש מתפקיד המנכ"ל בסוף 2025 אך נותר יו"ר דירקטוריון ברקשייר. גרגורי אייבל הפך למנכ"ל ב-1 בינואר 2026.

לכן, מבחינה היסטורית סביר לקרוא ל-OXY “מניית באפט,” אך מאמרים עכשוויים לא צריכים לרמוז שבאפט מנהל אישית את תיק ההשקעות של ברקשייר בדיוק באותו תפקיד שהיה לו לפני 2026.

מדוע ייתכן שברקשייר אהבה את אוקסידנטל?

אף גורם חיצוני לא יכול לדעת באופן מלא את ההיגיון הפנימי של ברקשייר להשקעה, אלא אם ברקשייר מצהירה על כך במפורש.

עם זאת, מבנה ההשקעה חושף כמה מאפיינים שניתן לנתח.

בסיס משאבי נפט גדול

לאוקסידנטל יש נכסי נפט וגז משמעותיים בארה"ב ובינלאומית.

חשיפה לפרמיאן

לחברה יש פוזיציה משמעותית באגן הפרמיאן.

פוטנציאל תזרים מזומנים

מפיקי נפט יכולים לייצר תזרים מזומנים חופשי משמעותי בתקופות של סביבת סחורות נוחה.

הזדמנות במבנה ההון

ברקשייר קיבלה בתחילה שילוב אטרקטיבי באופן חריג של הכנסה מועדפת וכתבי אופציה.

אלה מאפיינים שניתן להבחין בהם; אין להציג אותם כציטוטים ישירים של תזת ההשקעה הפרטית של באפט.

מדוע חוב הפך לחשוב לכלכלה של ברקשייר

המימון המועדף של אוקסידנטל נושא עלות של 8%.

ההנהלה הנוכחית אמרה שהפחתת חוב רגיל ובסופו של דבר מימוש ההון העצמי המועדף של ברקשייר הם עדיפות חשובה.

מנקודת המבט של אוקסידנטל, ביטול מימון מועדף יקר עשוי לשפר את הגמישות העתידית של תזרים המזומנים.

מנקודת המבט של ברקשייר, המניות המועדפות מייצרות הכנסה משמעותית כל עוד הן יתרה שלא שולמה.

מה ברקשייר עשתה עם אוקסיכם?

ב-2 בינואר 2026, ברקשייר השלימה את רכישת עסקי אוקסיכם של אוקסידנטל.

אוקסידנטל דיווחה על שווי עסקה של כ-$9.7 billion cash, בכפוף להתאמות.

לכן לברקשייר יש כעת שתי חשיפות שונות מאוד הקשורות לאוקסידנטל:

ניירות ערך רגילים/מועדפים של אוקסידנטל

ו-

בעלות ישירה על העסק התפעולי לשעבר של אוקסיכם.

האם הסטייקינג של ברקשייר אומר שהיא תקנה את אוקסידנטל?

לא.

החזקה של 26.9% במניות רגילות היא משמעותית, אבל היא לא הופכת רכישה מלאה עתידית לבלתי נמנעת.

תרחישים אפשריים בעתיד כוללים:

• ברקשייר מחזיקה בפוזיציה;
• ברקשייר משנה את הפוזיציה שלה;
• כתבי אופציה ממומשים;
• מניות מועדפות נפדות;
• אחוז הבעלות משתנה בגלל הנפקות או רכישות חוזרות של OXY.

כל טענה שהשתלטות מובטחת תהיה ספקולציה.

מה קורה כשאוקסידנטל מתחילה במימוש המועדפות?

ההשקעה המועדפת של ברקשייר הופכת לניתנת למימוש לפי בחירת אוקסידנטל החל מ-2029, בשיעור של 105% מערך החיסול, בהתאם לתנאים המסדירים.

הנהלת אוקסידנטל אמרה ששיפור המאזן לקראת תקופת המימוש הזו הוא עדיפות חשובה.

אם אוקסידנטל תוכל לפרוע הון מועדף יקר, ייתכן שיותר תזרים מזומנים חופשי עתידי יהיה זמין בסופו של דבר לשימושים אחרים.

אבל המימוש עצמו דורש מזומן.

איך ברקשייר משפיעה על הערכת השווי של OXY?

הפוזיציה של ברקשייר יכולה להשפיע על הפסיכולוגיה של המשקיעים בכמה דרכים.

חלק מהמשקיעים עשויים לראות בסטייק הגדול:

• סימן לאמונה לטווח ארוך;
• בסיס בעלי מניות פוטנציאלי שמייצב.

אחרים עשויים להתמקד ב:

• דיבידנדים מועדפים יקרים;
• דילול פוטנציאלי של כתבי אופציה;
• אי-ודאות סביב החלטות עתידיות של ברקשייר.

לכן יש גם נרטיב חיובי וגם עלות במבנה ההון.

האם באפט מחזיק ב-OXYON?

OXYON הוא מוצר אחר.

זהו מכשיר ממוטקן של אונדו, המקושר כלכלית ל-OXY.

אין סיבה להסיק שפוזיציית OXY של ברקשייר פירושה שברקשייר מחזיקה ב-OXYON.

לפרטי המוצר, קראו מהו OXYON? מניית Occidental Petroleum המוטוקנת של Ondo מוסברת.

שאלות נפוצות

האם וורן באפט מחזיק אישית ב-26.9% מאוקסידנטל?

לא. הנתון מתייחס לברקשייר האת'וויי ולחברות הבת שלה.

האם וורן באפט עדיין המנכ"ל של ברקשייר?

לא. גרגורי אייבל הפך למנכ"ל ב-1 בינואר 2026. באפט נשאר יו"ר.

כמה מניות רגילות של אוקסידנטל ברקשייר מחזיקה?

26.9% מהמניות הרגילות שיתרה שלא שולמה נכון ל-31 במרץ 2026, לא כולל מימוש אפשרי של כתבי אופציה.

מהם כתבי האופציה של OXY?

הם מאפשרים כיום לברקשייר לקנות עד 83.9 מיליון מניות במחיר של $59.59 לכל אחת.

כמה משלמות המניות המועדפות של ברקשייר?

8% בשנה.

האם ברקשייר רכשה את אוקסי-כימיקלים?

כן, בינואר 2026.

האם ברקשייר תרכוש את יתרת אוקסידנטל?

אין ערובה או דרישה שהוכרזה לכך שהיא תעשה זאת.

כתב ויתור על סיכונים

ההשקעה של ברקשייר אינה מבטיחה ביצועי OXY עתידיים. ברקשייר יכולה לשנות את השקעותיה, מצבה הפיננסי של אוקסידנטל יכול להשתנות, ומחירי הנפט נשארים תנודתיים.