Paramount Skydance en position d'acquérir Warner Bros après le retrait de l'offre de Netflix

Paramount Skydance est en passe d'acquérir Warner Bros. Discovery (WBD) dans une transaction évaluée à environ 111 milliards de dollars après que Netflix a officiellement retiré son offre concurrente le 27 février 2026.

La proposition révisée entièrement en espèces de Paramount a été jugée « supérieure » par le conseil d'administration de WBD et remplace désormais l'offre antérieure de Netflix.

L'accord, qui couvre l'ensemble des activités de WBD plutôt que des actifs sélectionnés, est sur le point de remodeler le paysage médiatique américain, mais reste soumis à un examen réglementaire et à un contrôle antitrust avant sa finalisation plus tard cette année.

Conditions clés de l'accord

Offre gagnante : L'offre entièrement en espèces de Paramount s'élève à 31 $ par action, un niveau que le conseil d'administration de WBD a déclaré supérieur à la proposition précédente de Netflix.

Frais de résiliation : Paramount a accepté de payer 2,8 milliards de dollars de frais de rupture dus à Netflix dans le cadre de la résiliation de l'accord antérieur entre Netflix et WBD.

Frais de résiliation inversés (Protection réglementaire) : Pour faire face aux obstacles antitrust potentiels, Paramount a inclus des frais de résiliation inversés de 7 milliards de dollars payables si les régulateurs bloquent finalement la fusion.

Périmètre de l'acquisition : L'offre de Paramount couvre l'intégralité des actifs de WBD, notamment :

• Réseaux de télévision linéaires (par exemple, CNN)
• Studios et unités de production
• Plateformes de streaming

Cela contraste avec l'offre de Netflix, qui se serait concentrée sur le streaming et certaines activités de studio plutôt que sur l'ensemble de l'entreprise.

Variation de prix

Les actions des trois sociétés ont reflété des réactions divergentes immédiatement après le changement d'offre. Paramount Skydance Corporation (PSKY) a clôturé à 11,18 $, en hausse de 10,04 %, et s'est échangée plus haut en pré-marché à 12,12 $ (+8,41 %).

Pendant ce temps, Warner Bros. Discovery (WBD) a clôturé à 28,80 $ (-0,35 %) et a glissé davantage à 28,14 $ en pré-marché (-2,29 %).

En revanche, Netflix (NFLX) a terminé à 84,59 $ (+2,28 %) et a prolongé ses gains à 90,39 $ en pré-marché (+6,84 %).

La divergence des prix souligne comment les marchés recalibrent le risque : Paramount est réévalué sur son potentiel d'exécution, Netflix sur sa discipline financière et WBD sur la certitude de l'accord et les frictions réglementaires.

Implications pour l'industrie et le marché

L'acquisition proposée, combinant des propriétés majeures dans le cinéma, la télévision et le streaming, consoliderait considérablement la propriété de contenu à Hollywood. Les principales implications en matière de franchises et de plateformes comprennent :

• La fusion de Paramount+ avec HBO Max et d'autres portefeuilles de contenu WBD
• Le regroupement de propriétés intellectuelles majeures telles que Star Trek, DC Comics et Harry Potter sous un même toit corporatif

Suite à l'annonce de la rupture, les marchés ont réagi par une rotation sectorielle : les actions Netflix ont grimpé de plus de 10 %, reflétant l'approbation des investisseurs pour la discipline financière, tandis que l'action de WBD a connu une baisse modeste.

Perspectives antitrust et prochaines étapes

L'accord entre maintenant dans une période d'examen réglementaire, les autorités antitrust devant évaluer les impacts concurrentiels à travers plusieurs secteurs des médias et de la distribution. Paramount anticipe un processus d'examen qui pourrait s'étendre jusqu'à la fin de 2026, avec une fenêtre de clôture prévue entre le 30 septembre et le 31 décembre 2026.

Pour atténuer les défis juridiques potentiels, l'inclusion de frais de résiliation inversés significatifs de 7 milliards de dollars souligne la reconnaissance par les parties du risque réglementaire et les tentatives d'aligner les incitations à la réalisation.

Implications structurelles pour la consolidation médiatique

Si elle est finalisée, la transaction permettrait de :

• Réduire considérablement le nombre de grands studios indépendants aux États-Unis
• Créer une entité combinée avec de vastes actifs de contenu, de streaming et de réseaux
• Élever l'attention réglementaire sur la concurrence inter-plateformes et les impacts sur les consommateurs

Le résultat dépend des examens antitrust et des conditions potentielles imposées par les régulateurs. Bien que la proposition de Paramount détienne actuellement des avantages structurels par rapport à l'offre de Netflix, le paysage réglementaire en évolution déterminera si l'accord peut être finalisé dans le calendrier prévu.

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