L'action HIVE Digital (HIVE) chute malgré le meilleur trimestre de l'histoire de l'entreprise

TLDR

• HIVE Digital a enregistré un chiffre d'affaires record au T3 de 93,1 millions de dollars, en hausse de 219 % d'une année sur l'autre, malgré une baisse de 10 % des prix du Bitcoin.
• La marge d'exploitation brute a été multipliée par plus de six pour atteindre 32,1 millions de dollars, soit environ 35 % du chiffre d'affaires total.
• HIVE a signé un contrat de deux ans de 30 millions de dollars avec Bell pour déployer 504 GPU Nvidia B200, augmentant le taux de revenus annuels HPC d'environ 75 %.
• La perte nette de 91 millions de dollars a été principalement causée par des charges non monétaires, dont 57 millions de dollars de dépréciation.
• H.C. Wainwright a maintenu sa recommandation d'Achat avec un objectif de cours de 7 dollars, affirmant que HIVE se négocie avec une décote de 50 % par rapport aux pairs du minage.

HIVE Digital Technologies a réalisé son meilleur trimestre jamais enregistré, et Bitcoin ne mérite guère ce crédit.

Pour les trois mois clos le 31 décembre 2025, HIVE a déclaré un chiffre d'affaires de 93,1 millions de dollars, soit un bond de 219 % par rapport à l'année précédente. La marge d'exploitation brute s'est établie à 32,1 millions de dollars, soit plus de six fois plus élevée d'une année sur l'autre.

Les résultats sont arrivés pendant une période difficile pour la crypto. Bitcoin a chuté d'environ 10 % au cours du trimestre tandis que la difficulté du réseau a grimpé de 15 %, des conditions qui ont comprimé les marges dans l'ensemble du secteur du minage après le Halving du Bitcoin de 2024.

HIVE Digital Technologies Ltd., HIVE

HIVE a miné 879 Bitcoin au cours de la période et a augmenté son taux de hachage installé à 25 exahashes par seconde, contre seulement 6 EH/s au début de 2025. L'entreprise représente désormais environ 2 % du réseau Bitcoin mondial.

Le titre est impressionnant. Les détails sont plus complexes. HIVE a enregistré une perte nette de 91 millions de dollars pour le trimestre, bien que le PDG Aydin Kilic en ait attribué la majeure partie à des éléments non monétaires : 57 millions de dollars de dépréciation provenant de nouveaux équipements au Paraguay et une charge dérivée de juste valeur de 31 millions de dollars liée aux mouvements de prix du Bitcoin. L'EBITDA ajusté s'est établi à environ 5,7 à 6 millions de dollars.

L'entreprise a terminé le trimestre avec 481 Bitcoin en trésorerie, environ 14 millions de dollars en liquidités et 14 millions de dollars en monnaies numériques.

Le pari sur l'IA commence à porter ses fruits

La branche de calcul haute performance de HIVE, baptisée Buzz, a généré environ 5 millions de dollars de chiffre d'affaires ce trimestre, se dirigeant vers un taux annuel de 20 millions de dollars.

En février, HIVE a signé un contrat de deux ans de 30 millions de dollars avec Bell pour déployer 504 GPU Nvidia Blackwell B200 dans une installation au Manitoba. L'accord devrait porter les revenus récurrents annuels HPC à 35 millions de dollars d'ici la fin du T1 2026. Kilic a déclaré que les prix étaient supérieurs de 30 % aux prévisions initiales.

HIVE vise 11 000 GPU sur Buzz d'ici la fin de l'année, contre 5 000 actuellement. L'objectif à plus long terme de l'entreprise est de 140 millions de dollars de revenus annuels de cloud computing piloté par l'IA d'ici le T4 2026 et 225 millions de dollars de revenus HPC totaux.

Wall Street prend note

H.C. Wainwright a réitéré sa recommandation d'Achat après les résultats, maintenant son objectif de cours à 7 dollars. Le cabinet a déclaré que HIVE se négocie avec une décote de 50 % par rapport aux pairs du minage de Bitcoin qui n'ont pas annoncé d'accords HPC, et a soutenu que le marché n'accorde que peu ou pas de crédit à l'activité de cloud computing GPU.

L'action HIVE était en baisse de plus de 2 % mardi suite au rapport.

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